世佳科技创业板IPO：2020年营收近3亿元，研发费用率低于同行
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作者：AG
来源：格隆汇IPO研究院
近日，深交所恢复浙江世佳科技股份有限公司（简称“世佳科技”）发行上市审核，2021年9月30日，世佳科技因创业板IPO申请文件中的财务资料已过有效期，需要补充提交，深交所中止其IPO审核。
本次IPO，世佳科技计划募资2.7亿元，国金证券为其保荐机构。
世佳科技是一家以农药制剂产品研发、生产和销售为主的高新技术企业，主要产品包括农业病虫草害防控、植物生长调节与生物刺激、林业病虫害防控等类型农药制剂。
招股书显示，银乔控股直接持有公司48.6%的股份，为世佳科技的控股股东。胡剑锋、胡娟红、夏林仙分别持有公司64.8%、16.2%、9%的股份，为公司的实际控制人，三人为亲属关系。
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境内经销占比最大
随着人口快速增长和有效耕地的减少，农药成为解决粮食问题的重要手段之一，得到长期稳定的发展。
自90年代以来，全球农药市场规模逐渐成熟、不断扩大，2001年至2014年，市场规模从257.61亿美元增长至653.79亿美元，2019年全球销售额达676.29亿美元。
从区域分布来看，2019年亚太地区占比份额最大，达30.6%，销售额为183.23亿美元，拉美州占比26.6%，销售额为159.15亿美元，与亚太地区的差距不断缩小。
农药工业是个资本密集、垄断程度高的行业，近年来，中国农药行业总体水平不断提升，已成为全球生产农药品种和数量最多的国家，农药出口涉及180个国家和地区，是全球农药出口数量第一大国，从2008年的48.5万吨增至2017年的146.8万吨。
报告期内，世佳科技营业收入稳定增长，分别为2.1亿元、2.6亿元、2.98亿元和1.84亿元，同期净利润为2866万元、3319万元、4642万元及3364万元。
细分来看，农业病虫草害防控系列产品是公司的主要收入来源，2018年至2021上半年，占比营收86.83%、83.75%、84.63%和81.57%，其中杀菌剂的比例逐年递增，由2018年的25.72%增至2021上半年的40.49%。而除草剂作为全球销量最大的农药细分大类，2021上半年在公司的占比不足5%。
报告期内，世佳科技的销售模式包括境内经销、境内直销、间接出口、自营出口，2018年至2021上半年，公司境内销售分别为44.02%、49.75%、54.42%和62.31%，其中境内经销占比最大，并由2018年的40.71%升至2021上半年的52.5%，目前公司拥有经销商500多家。
而境外销售占比收入则呈逐年下降的趋势，主要是因为公司报告期内通过品牌优势，持续建设经销网络，扩大了境内经销收入，而境外销售收入平稳增长，增幅不及境内销售，从而导致其占比呈现下滑。
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产品以化学农药为主
报告期内，世佳科技保持较稳定的研发费用投入，2018年至2021上半年投入862.46万元、918.84万元、991.84万元和462.32万元，但其研发费用率逐年降低，分别为4.11%、3.51%、3.33%和2.51%，低于同行业可比公司。
值得注意的是，目前公司产品以化学农药为主，报告期内销售收入占比分别为54.63%、54.60%、64.07%和66.62%，但相对化学农药而言，生物农药对人畜毒性较低、对环境更加要友好，公司倘若不能持续研发出兼顾效用以及环保需求的生物农药，将处于不利的竞争地位。
此外，2018年至2021上半年，公司直接材料金额占主营业务成本的比重为95.83%、96.57%、94.19%和94.51%，占比较高，其原材料主要为农药原药，报告期内，受石油化工行业波动、原材料市场供求关系变动等因素的影响，价格呈现了一定波动，如果公司不能有效应对原材料价格上涨的压力，将对公司财务状况及经营业绩造成不利影响。
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结语
农药的需求与粮食的需求呈正相关，伴随全球人口加速增长，人类对粮食的需求不断上涨，施用农药能够提高单位面积产量增加粮食供给，使得农药在全球范围内发展较快，世佳科技的经营业绩也得到提振，不过公司目前产品还是以化学农药为主，如果不能加大研发力度及时调整，或在市场上较难形成竞争力。
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