创业者和VC将迎来黄金年代

在一片对于互联网泡沫的质疑声中，我们一起来听听积极的声音，Clearstone Venture Partners的执行总监William Quigley认为：未来十年对于创业者和VC来说都将是一个黄金年代。

"黄金年代"一般是指上世纪90年代后期的".com"时期，诸如Netscape, Yahoo和Amazon等互联网公司都创立于这个时期。

我们毫不怀疑这个时期是创业者和早期投资人的快乐时光，但是不要忽视一点，对于这些标志性的伟大公司来说，只有在公司上市后才能体现出其绝大部分的资本价值。

或者换一种说法，这些伟大商业公司（比如说世界上最大的在线零售和拍卖网站）的创造的价值，大部分是被股票投资者赚走了。没错，就是那些用在线交易软件买走公司股票的人，他们分享了这些商业天才和伟大公司创造的99%的价值。

对于创始人，早期员工和投资人来说，为什么会出现风险和收益并不对等的情况呢？

一般来说，上市公司比私有公司的风险小，这也是股票投资者买入上市公司股票的主要原因。但下面让我们来看看从上一个科技周期到现在都发生了哪些变化。

Amazon.com，世界上最大的互联网零售商，现在Amazon的市值是900亿美金，而97年上市时的估值是4.4亿美金，这简直令人难以置信，上市估值比上市之前12月的营收总和还少。

eBay上市时的估值是6.5亿美金，不到其全年营收的3倍，并且令人惊奇的是，在当时这样的估值被认为是恰当的。如果我们看90年代初期的Cisco，这个网络硬件行业最重要的企业，其上市的估值是2.25亿，只是比一年的营收略高。

幸运的是，我们现在迎来了一个新的时代，一个伟大的时代。这个“真正的黄金时代”给予创业者，早期投资者一个机会：在上市前就获得很高的估值。

Google是这场变革的获益者。当Google在2004年以400亿美元的估值上市时，有声音惊呼互联网的泡沫再次到来，但是后来人们发现这个公司有能力极其快速的创造价值，2010年Google的毛利达到190亿美元，净利为120亿美元。

当然，如果投资者认识到Google有这种价值，那么肯定会忙不迭的在上市初期就大量买入了。那么是什么原因导致，前后几年前对于Ebay和Google的估值会出现如此巨大的反差呢？可能的原因有三点。

首先，互联网的普及程度。2000年，只有1/3的美国人有互联网接入，现在几乎是全美普及，中国的网民则由同期的2000万增长到5亿。

其次，对冲基金的成长。从2000年至今，对冲基金的数量增长了两倍而管理的资本额增长了3倍达到2万亿美元。而之前在80/90年代没有如此多的对冲基金关注互联网高科技行业，而现在这些基金往往是高科技企业IPO时的主要买家。

第三个重要原因是全球化的运营。在上个世纪80/90年代，很少有公司进行全球化扩张。但是如今全球化战略是每个有雄心的公司都必备的，重要程度甚至要高于国内市场。这一点随着互联网的普及已经成为可能。

向前冲吧，创业者和VC们将在这个伟大的时代获得前所未有的巨额回报。

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TC