10亿美元的可转换债务融资：黑莓的未来还得靠自己
本文作者是俄亥俄州立大学法律学院的教授Steven M. Davidoff，刊登于纽约时报。
黑莓今天宣布了不再寻求买家，而是准备融资10亿美元，同时将替换现有的 CEO Thorsten Heins 和部分董事会成员，美籍华人程守宗将担任临时CEO。
今年 9 月份，黑莓与 Fairfax Financial 领衔的财团签署了收购意向书，收购价为 47 亿美元，但最终交易还是告吹。外界普遍的看法是 Fairfax 不能说服更多的投资机构参与此次收购，最终导致资金不足。这貌似也不出乎人们的意料，因为当时很多专家就对这次黑莓收购案不看好。
但出乎人意料的却是，黑莓不再出售的决定，特别是还有很多潜在的买家在盯着它的时候。最简单的答案可能是，这些所谓的潜在买家都只是一些谣言，并没有真正去接触黑莓的人选。另外一个解释是 Fairfax 到了截止日期也就是昨天时，仍然没有足够的信心去真正买下黑莓，最后不了了之。
但这些都只是猜测。如果你仔细看看黑莓的这次宣布-convertible debt investment（可转换债务融资，简单的说就是以“借债”的形式向投资人借钱，以后归还本金和利息，而抵押物就是公司本身。中间还涉及了以后可能投资人会将借出去的钱转化为公司的股权的约定，这也要看公司的发展情况），你就知道，黑莓的形式并不容乐观。
最理想的结果，也是黑莓宣布中提到的，就是 Fairfax 和其他投资机构会为其融资10亿美元，此次的可转换债务的利息达到了6%，这个回报率并不低，更别说黑莓还拥有一些很值钱的资产。这10亿美元的可转换债务将在7年之后以10美元一股的价钱转化为黑莓的股权，这就意味着如果那时黑莓的股价低于10美元，那么这就是一笔亏钱的融资。Fairfax 此次将出资2.5亿美元。
正确看待这次黑莓的融资角度之一是，黑莓将自己可能的破产和 Fairfax 等投资人绑在了一起，而由于黑莓的财务报表没有任何长期债务，这就让黑莓可以自己控制公司，而不是被 Fairfax 收购后的任其摆布。并且黑莓属于加拿大公司，加拿大的破产法和美国不同，债权人在公司破产重组时是有发言权的。
黑莓现在的状况有两种可能，它要么悲惨的死去，要么荣耀的逆转。Fairfax 7年后的股票行使价相比现在6.9美元的价格高很多，如果最后黑莓成功的逆转，那7年后的估值肯定比现在高不知道多少，但如果情况不理想，那 Fairfax 的股权则是针对这种情况发生的一个保护。
10亿美元的融资将给黑莓更多的时间自救，也将它从肥皂剧般的收购案中拯救出来，把时间花在改善自己业务上。而融资以可转换债务的形式进行，也同时把几个投资机构的投资风险降到了最低，以支持黑莓的逆转。
