美国当前投融资市场的五个变化
沃顿旧金山校区近期邀请了红点投资(Redpoint Ventures) 的VC Tomasz Tunguz，为创业者们举行了一场讲座，畅谈了影响当前美国投融资市场的5个因素，原文整理如下：
* Tom Tunguz Talk at Wharton San Francisco * from ttunguz
1.公开市场虽有震荡，投融资市场仍相对稳定
风投市场资金的进出相对稳定，投资人对风投的注资稳中有升。流入风投的资金在过去5年持平或低于12年的中数，2014年有稍稍增加。投资人对投入资金持有谨慎的态度，投资增速稳定，且对每笔投资的平均投资额都相对平均。公开市场经历了二月对消费股(跌幅25%)和企业股(跌幅40%)的大幅调整。市场虽然有小幅反弹，但机构投资者普遍已经减持成长型股票而增持价值股，对创业公司的估值可能各有不同，但对创业公司的总资金投入保持不变。
2.创业公司比10年前更加有资本效率
比起12年前，创业公司成长为上市企业平均所需资本减少了一半，同时在同样投入下的平均产出为之前的2倍。更好的渠道和更少的基础构架成本，降低了获取客户的平均成本，从而提高了公司的资本效率。
3.优秀的创业公司的种子轮，规模堪比以前的A轮
在风险投资的推动下，种子期的规模在4年里增长至之前的3倍。凡是有风险投资的介入，种子的规模往往比平均多出3倍。风投的种子规模自2010年增长了10%，其中特大种子（大于200万美元的种子）在3年内增长了5倍。
4.B轮融资最为困难
种子期的创业公司数量已经远远超过进入A轮融资的公司数量，种子资金增长了3倍，作为对市场的反应，A轮融资也相应地增长了2，而B轮融资仍然没有增长的趋势。在这样的情况下，竞争更为激烈，对于公司来说获得B轮融资的成功率更小。
5.IPO被公司在成长期完成的特大轮融资推迟或替代
7500万到2亿美元的特大轮私募融资越来越普遍，并在过去4年间增长3倍以上，其筹募的资金与典型的科技IPO不相上下。这些资金使得相对大型的创业公司能够延迟上市的步伐，并从而避免相关的管理开支。当前的融资市场相对稳定，资金流入流出，退出、竞争以及公开市场互相制衡。只要这样的平衡不被打破，相信在一段时间内市场仍然会保持稳定的态势。
编者注：在这个问题上，A16Z的Marc Andreessen 表达了类似的观点：在上个世纪90年代，小公司进行IPO 还算常见，现在情况变了。比如，他创立的Netscape 在上市时，估值约为20亿美金。而Twitter 在去年年底上市前，其估值已经高达250亿美元；2012年上市的Facebook 更甚，上市时估值超过1000亿美金。背后的原因究竟是什么？Marc Andreessen 与Vox.com 资深编辑Timothy B. Lee 的对话中有详细的答案，推荐一看。
