“余额宝”们即将开始交纳存款准备金，只是央妈说准备金率暂定0%

听说过基金要交存款准备金的吗？也许快了。

近日，央行下发387号文。规定于2015年起对存款统计口径进行调整，将非存款类金融机构存款纳入存款统计口径。本次新纳入存款口径的存款包括：证券及交易结算类存放、银行业非存款类存放、SPV存放、其他金融机构存放以及境外金融机构存放。上述存款应计入准备金交存范围，适用的存款准备金率暂定为零。

将“其他金融机构存放”纳入存款统计口径，意味着以余额宝为代表的宝宝们发行的货币市场基金未来都将缴纳存款准备金。但文件中同时提到的适用的存款准备金率暂定为零，也意味着暂时还不用交纳真金白银，”宝宝们”的收益不会立即受到影响。

余额宝从推出之日起就在金融市场引发了轩然大波。大量资金从商业银行存款账户流向宝宝账户。商业银行存款受限于央行的利率限制，眼睁睁看着存款大量流出。因此，一场博（si）弈（bi）由此开启，有关货币市场基金是否需要交纳存款准备金的争论已经进行了很久。

实际上同样的事情在美国早就发生过。直到今天，美国都没有过基金（即使是货币市场基金）缴纳存款准备金的先例。但40多年前，货币市场基金在美国爆发的时候，与宝宝们此前的处境一样。当时美国的商业银行和储蓄机构利率低，存款大量流向货币市场基金。（这里需要补充说明一下，尽管美国的利率是市场化的，但主要是基准利率是以市场化方式制定的。商业银行利率也只能在基准利率的一定范围内浮动。）此后，商业银行向美国国会提出要求，对货币市场共同基金附加储备要求。

而美国国会的最终决议是，给予商业银行和储蓄机构发行货币市场存款账户（MMDAS）的权利，这一新的金融工具的收益率可以与货币市场共同基金相比。可是银行却无法承受MMDAS的高利率。此后，货币市场基金逐渐成为金融市场最重要的投资工具之一。本月，美国货币市场基金资产达到2.7万亿美元，占到美国个人家庭资产的比例超过20%。

以余额宝主打的天弘基金增利宝为例。截至今天早上，基金拥有5351.7亿的余额，投资组合中投向银行间市场的额度占比接近90%。一旦需要交纳存款准备金，对其收益的影响可以说是巨大的。最近一段时间，余额宝等货币市场基金的年化投资收益已从去年的5%-6%的高利率下降到了4%左右。如果央妈真的出手，按照目前20%的存款准备金做一个简化的计算，那么4%的收益率将降低至3.2%左右。对比一下而商业银行一年期定期存款大约3%的利率，真的没什么优势了。

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