除了风险投资，你知道风险借贷吗？如果不想让出股权，风险借贷也许是你更好的选择

Venture Capital（风险投资，简称VC）大家都听过，但你听说过Venture Lending（风险借贷，简称VL）吗？对于初创公司来说，因为没有正向现金流或者固定资产作为抵押物，所以很难向传统银行借到钱。而越是发展潜力巨大的公司越不愿意用股权来换取资金，对于这样的公司，也许可以考虑通过VL而不是VC进行融资。前段时间在华创资本举办的GP大会上，华创资本风险借贷业务“高成长企业债”的负责人曹映雪分享了她对VL的一些看法，以下是她的演讲整理：

回顾最近两年的VC市场，美国从2013年开始VC投资在比较稳定地增长，其中也有爆发性的增长，比如说2014年的第二季度和第四季度。去年美国VC投资的整体规模有40多亿美金，而今年一季度是100多亿美金，最大的变化的单笔交易额变大。今年第一季度美国初创企业获得的投资金额是180亿美金，主要集中在C轮后期，但A轮和B轮的资金量也是不错的。

反观国内，2014年VC在国内市场也获得了爆发性的增长，今年一季度中国科技企业获得的投资有30亿美金。如果参考美国市场的案例，风险债市场大概是VC市场的三分之一左右，而随着国内VC的爆发性增长，债权融资的金额和市场容量也得到了大幅度提升。因此，我们认为VL是国内VC一个最有效的补充。

华创资本在2012年推出VL，现在已经形成独立的业务线并向很多企业提供了资金支持。VL业务的核心是在降低股权稀释的前提下，给企业提供各个方面的资金解决方案，华创资本目前的VL业务包括以下几个产品线：

• 短期过桥资⾦
  ：解决搭建VIE结构和结汇期间的境内⼈民币运营推⼴资⾦；
• 流动运营资⾦
  ：扩⼤产能和日常运营所需的资⾦
  ；
• 供应链资⾦
  ：企业需要现⾦支付给上游供应商，采购频次和销售频次快，需要垫资扩⼤产能
  ；
• 企业股权调整（包括拆VIE）：企业实际控制⼈为了提⾼控股比例回购小股东股权所需要的资金、
  拆VIE过程中的过桥借款、创始⼈借款和基⾦借款
  。

该业务单笔借款金额从百万到上亿人民币不等，借款期限根据企业实际用款情况从1个月到24个月不等，借款利率根据市场利率和企业信用水平决定（年化利率10-20%）。企业不需要用固定资产做抵押，通过股权质押就能进行借款担保，还款根据企业现⾦流状况和风险控制的要求可以灵活安排。

对于发展迅速的企业来说，风险借贷的成本可能比风险投资低很多。如果一个企业在一年内估值翻倍，用风险借贷来融资的话企业一年后最多只需付出不超过30%的资金成本，但如果是风险投资占股的话企业需要付出的资金成本是100%（因为让出股权的价值上涨了100%）。在这种情况下，显然VL比VC对企业来说更划算。

除了VC，创业公司应该有更多元化的融资渠道，如果你想和我探讨这个问题，欢迎写邮件到dingyingtong@36kr.com。