VC的香饽饽，可能要在二级市场坐冷板凳

2015年年初至今，美国IPO的科技公司只占到所有IPO公司的11%。这是从2008年金融危机以来，科技公司IPO占比最低的一年，我们总结了2008年到2015年科技公司IPO的数据，如下所示。（来源：PwC）

科技公司IPO数量下降指明两个事实：

第一，广阔的二级市场投资者对科技公司并没有VC那么热忱。具体的体现是，平均来说，2015年上市的科技公司的IPO价格的回报率是3%，首日交易收盘价的回报率是负15%。

第二，VC利用公司IPO退出的时间会变长。目前估值在10亿美金以上的私有科技公司至少有117家，比去年多出了一倍。尽管这些科技公司一旦IPO，VC可能会拿到10到20倍的收益，但获利时间被拉长了。

公开市场投资者热情不高的原因可以从已上市科技公司今年差强人意的表现推断出来。代表公司有我国著名电商巨头阿里巴巴，今年八月份股价一度跌破发行价，2015年内股价下跌39%；美国的代表公司有Twitter，股价今年也跌了23%。

在并购市场上，上市科技公司也没有获得什么追捧。2013年上市的电商平台Zulily被Liberty Interactive以每股成交价18.75美金收购，低于上市发行价22美金(想了解更多，可以看这篇文章）。黑莓也以4.25亿美金的总成交价收购竞争对手公司Good Technology，这个价格低于Good Technology在2013年融资时估值的一半。

然而，公司一般会挑选经济前景好或牛市的时机IPO，受美联储政策以及中国经济的影响，今年的美国股市对科技公司来说并不那么具有吸引力。因为股市的波动会导致是IPO计划更复杂，这时的投资者也会更加谨慎。

一些最有价值的创业公司还在IPO大门外观望，例如估值超过500亿美金的UBER以及估值超过200亿美金的Airbnb。

其实科技公司不上市和风投也有直接关系，已经通过不断融资并快速发展的科技公司并不急着在二级市场募资。私有科技公司从风投手中拿到了比已IPO同行还多的钱，例如Dropbox估值达到100亿美金，而已经上市的Box市值只有20亿美金。

并且，上市程序复杂，例如需要通过证券监管部门的审查以及后续处理投资者关系等工作。

有分析师指出，投资者在估算私有公司估值时可能忽视了未来收益的风险。不过，只要大明星科技公司能给投资方带来超额回报，并弥补投资其他科技公司的损失，投资人对科技公司的热情就不会退却。

如果你对科技公司上市有独到的见解，欢迎和我讨论，请发邮件至fanyumeng@36kr.com