USV的投资观（2.0）

boxi·2015-12-18 09:33

Union Square Ventures 未来看好的是隐蔽的网络效应，新经济的基础设施，以及开放的、去中心化数据的使能者。

Image title

USV（Union Square Ventures）是一家由理论驱动的VC，令联合创始人Fred Wilson自豪的是，他们的投资活动对理论的坚持。但这种坚持不是刻舟求剑，而是与时俱进，根据新的观察演进理论。近日他们发布了这套投资理论的2.0版，大家可以去了解一下。也许正是因为有这种系统化的坚持，你做的不是预见未来，而是在坚定信仰中创始未来。每一个人都有这样的潜力。

Union Square Ventures一直是由“理论”驱动的公司。我们坚持用特定的互联网原则来指导我们的投资决定。虽然也考虑像创业阶段和一定程度上的地理因素，但我们的理论或观点仍然是主要的决策指南。

几年前我们也曾写过类似的东西，试图通过它去描述我们的世界观。同时我们也试图描述理论的动态性如何，能到达什么样的程度。对此几年后我们已经有了更好的想法，现在就来展现给大家。

自USV成立以来，我们一直聚焦于互联网的应用层。其基础是相对开放和稳定的互联网基础设施，这种基础设施允许进行无需许可（permissionless）的连接。

一开始，这种应用层的相关投资属于我们所谓的“大型网络”范畴，即基础很广的、大部分为面向消费者、能够或至少渴望接触到很多很多人（几亿人以上）的网络。

这种理论如果要用一条推特来概括的话大概是这样的：

Image title

投资拥有互动用户、靠用户体验差异化、通过网络效应防御风险的大型网络

在这种理论的指引下，我们投资了Twitter、Thublr、Esty和Soundcloud，迄今为止，这些大型网络靠着自身的网络效应经受住了考验。

随着时间推移，新进入者（新的消费者网络）要想扩大规模变得越来越难（现在也很难），因为这需要从Facebook这样的网络统治者那里抢走用户的时间和金钱。

于是我们开始把注意力转向支持这些大型网络的服务上，即所谓的“使能技术（enabling technologies）”，这种服务天生是横向的，但在可支持的网络数量上依然很广。

这些使能技术基本上属于为新型web公司提供基本服务的公司。

相应地，我们有了对Twilio（通信服务）、MongoDB（数据库服务）、Cloudflare（网络与安全服务）、SiftScience（防欺诈服务）以及Firebase（同步服务），还有最近的Clarifai（图像与视觉识别服务）。

然后到了2012年左右，我们又开始把目光转移到市场相关的网络：即高价值的、差异化的、有护城河的利基网络，部分是由于它们是领域相关的。这些网络的网络效应比较微妙或没那么明显，这恰恰是因为它们牵涉到了一些更加特别的东西。

这通常落到特定领域上—比如教育或学习（Edmodo、Codecademy、Skillshare、Duolingo、Quizlet、Stack Exchange），金融市场（Lending Club、Funding Circle、Circle Up、C2FO），医疗保健（Figure 1、Human DX、Clue），科学工程（Science Exchange、SimScale），法律（Casetext）以及公司所有权管理（eShares）。

这些更加微妙的网络效应也包括了平台转移，如移动（Amino或 Duolingo），场所转移（企业安全在云端交付，如cloudflare），以及SiftScience这样、通过聚合成千上万个域的数据点来进行防欺诈的数据网络。

最近我们开始思考和讨论块环链和比特币。在分析大型互联网平台的网络效应时，我们发现它们的护城河部分是通过数据（用户数据、交互数据、交易数据）的集中化来竖起来的。

我们开始看到，随着时间的推移，作为去中心化数据层的块环链有可能侵蚀那些优势。

于是我们把搜索的方向转向（通过对其数据资产去中心化）撬大型网络墙脚的服务上。尽管这一领域显然还处在早期阶段，我们已经对这一去中心化层进行了几笔投资，其中包括Coinbase（银行与经纪）、OB1（买卖市场）以及OneName（身份ID）。

最后，随着基础设施提供商向应用层靠拢，在需求增长和新技术出现的情况下，它们本身在连接性方面也是投资不足的。由于互联网本身也是创造和创意的使能者，我们认为像Veniam（移动事物互联网）以及我们另外投的一家那样的公司将会成为未来技术的基础层。所以我们也对那个领域具备创新技术或商业模式（Access 2.0）的一些电信基础设施公司进行了投资。

重要的是，我们针对这一理论的投资也是累积的—在发现了新的投资领域后我们并不会停止旧领域的投资。所以你看到的是下图这个样子，我们自2004年以来的活跃投资。

Image title