P2P如何过个好年？从物流角度谈流动性管理
导语：年关将至，由于消费支出上升和传统岁末『落袋为安』心理的双重驱使，投资热情不免受到抑制。P2P平台的资金压力也随之凸显，造成年底问题平台扎堆的现象。本文旨在从物流的角度，由基本原则出发，讲一讲流动性管理到底是怎么回事。
钱是特殊的商品
对于普通企业来说，商品是由原始材料经过加工的产出物，其通常以库存(inventory)的形式被储存起来。企业则会根据业务模式在库存成本和市场需求之间找到平衡点，比如囤积库存应对销售旺季，或者零库存只根据订单生产。
对于银行类金融机构，其现金储备可以看作是特殊的商品，即银行必须储备足够的现金以应对可能的资金缺口，如储户提款。而不同于商品库存，流动性问题有以下两大特性：
- 急速性：流动性问题会引发投资端的恐慌情绪，从而造成更多的提款需求（我不需要跑得比熊快，只需要跑得比你快），即产生『挤兑』现象
- 传染性：银行需要以更高的折价抛售(fire sale)所持有的证券回笼资金，从而影响其他持有该资产或以之为抵押品的金融机构，造成连环影响
也就是说，企业如果库存不够可以延(ji)期(e)交(ying)货(xiao)，最坏就是损失一部分收入。而银行如果现金流出现问题，则会迅速恶化，继而造成更大的破坏性。但对于金融机构来说，钱放着不能生钱，就带来高昂的持有成本(cost of carry)。所以，流动性管理也是盈利（把钱尽量贷出去）和安全（把钱尽量留下来）的平衡。
回到P2P行业。相比银行，流动性风险对一家平台的打击更为致命，主要体现在：
- P2P作为纯固定收益平台，对资金『掌控』很弱。相对来说，银行提供日常交易功能，并和储户有更多的业务往来，就能保留一部分非常稳定的核心存款(core deposit)
- P2P没有国家信用背书。不管你是国资系，上市系还是金融系，你都不是『大而不倒』系。银行业有一个现象叫"flight to quality"，意思是出现系统性风险时，大的银行反而有更多的存款涌入
- 投资人缺乏独立思考，『羊群效应』严重。如今资讯发达，加之近来时时爆出问题平台，投资人一旦发现风吹草动（如提现不畅，或各类小道消息），就立刻望风而逃。原来没问题的也可能变成大问题
了解了P2P艰苦的生存条件，那么，它又有哪些方式来管理流动性呢？
从物流到现金流
根据密歇根大学罗斯商学院Eric Svaan提出的运营棱镜模型，一个运营过程的背后隐含着流程、变量和缓冲三大要素。即运营管理其实就是优化流程，预测变量以及准备缓冲。
原则上，对于含有变量的流程，有以下三种缓冲方式（以及它们的组合）：
- 库存
- 生产力
- 时间
下面让我们比较一下银行和P2P典型的融资工具。实际的操作会根据不同压力场景（期限、严重性和是否是系统性风险）触发不同的方法，这里先不做区分。
通过上表可以看到，P2P平台相对于银行所能利用的现金流缓冲工具是及其有限的。其中最正规、最常用、也基本是正常运营时唯一的选择就是债权转让，俗称找接盘侠。而当走到关联企业融资这一步，说明平台已经病得不轻了。
债权转让主要有两种类型，显性和隐性：
- 显性就是创建独立的二级市场，由原投资人报价(ask)，再由投资人竞标(bid)，一对一地将债权吃下。
- 隐性就是将一二级市场打包一起，募集的款项可以优先让需转让的投资人退出。
从实际效果来看，隐性方式不论是自由度还是用户体验均优于显性方式。但对于平台的透明度，运营能力，交易处理速度和人气都有更高的要求。
健康的现金流转模式
通过运营棱镜，我们类比物流管理分析了P2P平台缓冲变量（管理流动性）的方式，也从理论的高度验证了平台唯一可持续的、健康的、和谐的资金流转模式即是债权转让。
在这一前提下，一种辅助方式是扩大经营范围，增加基金、保险、票据等其他金融资产的投资选择。基于投资人的需求是根据其风险承受能力配置相应的资产组合，这样一站式的解决方案增强了用户粘性，也便于进行交叉销售，在预测到潜在流动性压力时有更大的闪展腾挪空间。
这里也需要提醒投资人，莫要一味追求提现速度。每一笔债权转让花费的时间都要遵从其客观规律（比如同一平台其他热门标从发出到标满的时间），若比这一时间短太多，则基本可以判断平台在玩火了。
最后想说的是，对任何一家P2P平台来说，大环境的压力不失是一种韬光养晦，苦练内功的良机。雪莱不是说过，（春节）冬天来了，（年终奖和压岁钱的）春天还会远吗？
本文作者：熊力，以“产品经理就是mini CEO”为信条，现任点融资产端高级产品经理。
本文首发于点融黑帮（微信号：DianrongMafia），这是一个互联网技术类微信号，汇集了各路创业大牛。
