36氪创始人刘成城：一级市场需要什么样的金融创新？

今日（1月10日），在由胡润百富和小铜人联合主办的2016胡润新金融百强榜上， 36氪创始人兼联席CEO刘成城获得“2016中国新金融行业年度新锐人物奖”。在此次活动中，刘成城作为主讲嘉宾谈了一些他在金融创新上的思路。

刘成城表示，36氪作为股权类的互联网金融平台，过去一年成长很快，典型的用户有四成是在线下做过天使投资，36氪提供了持续不断的项目源或是股权类的金融产品，个人在网站开户就可以投资优质互联网公司的股权。

不仅帮助投资人配置资产，从项目端来说，36氪同时也在帮助互联网创业公司融资。目前在线进行融资的公司有6000多个，就像linkedin上有实时更新的个人简历，创业者也在36氪实时更新商业计划书，每天会有2000多个投资机构产生几千次约谈。

现在，36氪的股权众筹平台在规模上已是全球最大，超过了美国所有的股权众筹平台的融资规模，刘成城表示，这还是在控制品质和风险的情况下做到的。“如果不负责任的话其实可以做的更大，但是我们觉得，短期来讲，成长可以放弃一些，稳健是必须的。”

刘成城举例称，P2P最典型的成长路径是融到钱后，给用户补贴8%的利率，资金端很快就起来了，而互联网金融是资产端和资金端的“翘翘板”，还必须去找资产端，但很多公司不具备批量化获得同一品类的资产的能力，有一单是一单，结果就卡住了。而股权是不可能有补贴利率的概念，做股权众筹的36氪的真功夫恰恰就在资产端。

对此，刘成城强调，风控体系至关重要，在面向个人投资者募集的时候，36氪做了很多的项目筛选工作，在大量的申请中通过的比例是2%，并且36氪更多地在做细分领域前三名。

36氪有完整的项目披露，给投资者提供两大块信息，第一块是项目的客观情况，比如项目融资的估值、融资额、出让比例，其次是发展历程，包括成立时间、团队情况等。

第二块是36氪提供的第三方数据，比如可以查看项目在细分领域的排名，让投资者来判断是否有投资价值，刘成城说，一般来说，常规细分领域前三名可能都有投资价值，如果是40、40、30的市场份额分布，前三名都会有很大的投资价值，首先要给用户提供完善的信息。

一般认为，一级市场的股权是非标的金融产品，36氪就在这方面做了很多创新，刘成城说，“为什么大家认为二级市场的股票是标准化的产品？一个公司上市前后，业务没有任何变化，大家确认其股票是标准化的产品，不只是因为流动性，更多的是因为二级市场体系的完善程度。”

对此，刘成城表示，36氪在努力帮助一级市场体系进行完善，一级市场的股权未来会有越来越多的公司，公司规模、人数会越来越少，成长速度会越来越快，这样就要求一级市场的融资体系要标准化、金融资产化。

在项目端和投资者端，36氪还推出了“下一轮退出”的产品。原来投资决策是判断一个项目能不能上市，现在变成了先判断这个领域是否够大，只要够大肯定有上市公司；其次是判断这个项目能不能在短时间内拿到下一轮，这是36氪为机制完善所做的努力。

除了机制完善的工作，36氪的创新还包括提供各类工具，比如针对一级市场的公司缺乏可供投资者查询的信息这一情况，36氪建立了一个数据库，这个数据库包括客观的第三方数据、App Store的排名、运营商的数据，以及和阿里的合作数据，个人投资者都可以查询，且非常准确。

刘成城表示，这个工具在股权互联网金融平台里目前只有36氪做了。“当这个领域其他企业还在追求交易额，对于36氪来说，因为有长期积累，在交易额方面的压力比较小，所以为投资决策提供这一重要的支撑工具来供他们决策。”

此外，36氪还给投资者提供估值的方法，比如一个企业在36氪平台上出售股权会有估值，同时36氪还提供第三方的估值，这个估值不是人为判断的，它依据一个类似美国二级市场的估值公式，有一系列参数，36氪会提供表格来查询：互联网金融行业单个用户的价格是多少，如果这个行业的竞争系数高，单个用户的价值就会降低，诸如此类。

最后，刘成城对股权众筹行业作出展望，他认为，这几年是一级市场股权投资的黄金年，现在的证券市场改革，包括《证券法》、注册制，某种意义上是为互联网公司准备的，相信五年以后A股的前十名，可能有三四个是类似Google和Facebook这样的公司，蚂蚁金服就会是其中一个。

2016年是互联网金融“合规年”，刘成城说，36氪会保持稳健的风格，继续提供最好的股权类产品，帮企业解决融资，大家今年还会看到36氪在一级市场股权类体系的创新。