肖钢“万言书” 和投资 创业啥关系？

1月16日是个周六，但处在资本市场的人士却都在等待。因为这天，证监会主席肖钢要在2016年全国证券期货监管工作会议上发言。

2015年股市如过山车般跌宕起伏；新年伊始，因熔断等因素触发的股市4天内4次熔断，千股跌停的惨状再现。发言前，大家都在猜测，肖钢如何回顾过去一年的股市，评价过去一年的监管，2016年又将如何进行监管。

会议上，肖钢给出了洋洋洒洒一万六千字的总结和展望。资本市场上各路人马的各种心态都在一定程度上得到了回应。那么，对于投资机构和创业公司而言，又能获得哪些信息？36氪为您详细解析。

台上16000字  还需时间验证

 1月16日下午，多条新闻以《证监会主席肖钢：反思股市异常波动教训》为题出现在网络上；新华网则撰文《证监会主席肖钢眼中的2015年中国股市》。

 对于过去1年及近期的股市大动，肖钢坦言：“这次股市异常波动充分反映了我国股市不成熟，不成熟的交易者、不完备的交易制度、不完善的市场体系、不适应的监管制度等，也充分暴露了证监会监管有漏洞、监管不适应、监管不得力等问题，我们必须深刻汲取教训，举一反三，学有所得，深化改革，健全制度，加强监管，防范风险，促进资本市场稳定健康发展。”在未来的监管工作上，他表态：“做好监管工作必须正确处理好虚拟经济与实体经济、发展与监管、创新与规范、借鉴国际经验与立足国情等四大关系。”

值得注意的是，肖钢对证监系统的离职率表示出了担忧，“证监系统干部压力很大，离职率较高”；也对金融机构的唯利是图提出批评：“一些机构表现很差，市场发生波动，机构先观望，然后去赚钱，没有一点责任感，也没有抱团取暖的精神，这必须要改变。”

在反思的基础上，肖钢提出了新一年的工作规划：要强化制度规则执行；注册制改革循序渐进，不会造成新股大规模扩容；启动深港通，完善沪港通，研究沪伦通；深入推进并购重组市场化改革；加强对举牌、私募挂牌新三板等的监管；规范杠杆融资严格程序化交易管理等。

洋洋洒洒一万六千字，首创证券研究部总经理王剑辉告诉36氪，其透露出监管理念坚持市场化的方向并没有改变，只是将来，监管层会在资本市场的游戏规则和制度建设的设定方面更加趋于谨慎和周全，监管侧重点朝风险防控、违法违规的治理进一步迈进。

但业内人士多评论，未来资本市场的监管会走向何处、效果几何，并非“纸上谈兵”，监管层能否挑起大梁，一切还需要时间的验证。

私募们还是回到老路融资吧

在创投圈，私募机构的资本动作频频惹人注意，但这次却让监管层“逮了正着”。

回顾过去一年，除九鼎投资和中科招商之外，硅谷天堂、明石创新、同创伟业、信中利、浙商创投、久银控股和思考投资等私募基金管理机构，2015年的融资金额达到309.1亿元，相当于新三板在过去一年完成总募资额的24.68%。PE频繁融资引发一片质疑：一边厢，PE所融资本，并非用于实体经济，而是将资金用于拓展自己的帝国板块；另一边厢，很多实体企业上了新三板却被饿得头脑发晕，变成僵尸股。2015年12月25日，监管层叫停私募股权投资机构挂牌新三板；还对不限于PE的新三板挂牌企业前期融资的使用情况开展调研。

 在此次会议上，针对近期暂停私募基金机构在新三板的挂牌，肖钢表示，"新三板市场的定位是为创新型、创业型和成长型的中小微企业服务，是直接为实体经济服务。私募基金的法律关系比较复杂，私募基金挂牌新三板融资就变成公募，带来很多的问题，现在还要深入调研。"肖钢强调，我们鼓励私募基金发展，但从新三板募集的资金又投到早期投资、天使投资，有"自娱自乐"之嫌。

事实上，私募与公募，由于募集方式的不同，监管对二者的监管要求也不同，监管层对私募的监管显然要松于公募。不愿透露姓名的某证券公司股转业务总部总经理向36氪表示，私募股权投资机构“眼力劲儿十足”，看到了通过挂牌新三板，开拓出以公募形式筹集资金，上市融钱的途径，但我国投资者还不成熟，监管层对私募的监管要求低于公募，一哄而上挂牌圈钱，显然十分危险。

在私募挂牌方面，肖钢表示，对私募基金等“类金融机构”在“新三板”挂牌和融资活动，要深入研究并加强监管。 业内人士表示，可以预计的是，过去私募机构妄图挂牌新三板，大肆融资，扩充金融版图的时代将一去不返。

 股权众筹 且行且谨慎

 在私募融资遭遇“监管红灯”的时候，股权众筹依旧风生水起。

大众创业，万众创新，离不开资金的支持，作为一种新兴的融资方式，股权众筹“如雨后春笋般”茁壮成长起来。2015年被称为“众筹元年”，众筹平台数量急剧攀升。数据显示，截止2015年底，全国正常运营的众筹平台达约300家，众筹行业成功筹资超过100亿元，同比增长超过400%。众筹模式、产品也在不断创新。阿里、百度、京东等知名互联网企业纷纷涉足，中关村也正在努力打造全球股权众筹中心的地位。

 但不能忽视的是，股权类投资呈现出高风险、难退出等问题。对于此，肖钢称，要开展股权众筹融资试点，建立符合股权众筹“大众、小额、公开”特点的发行方式。与此同时，证监会也将开展互联网金融风险专项整治，规范互联网股权融资活动，继续做好各类交易场所清理整顿工作。

 事实上，回顾过去一年，2015年7月证监会曾致函各地方政府，规范通过互联网开展股权融资活动；并对股权融资平台进行专项检查。可以看到，监管层对于股权融资持审慎的鼓励态度。业内人士指出，未来，对于开展股权众筹的各个互联网金融公司而言，在迅猛发展的同时，亦不可忽略规范经营。

创业公司们，被并购其实也是条出路

目前新三板挂牌企业已经接近5300家，总市值超过2.2万亿元，每月平均有近300家企业登陆新三板，企巢新三板学院院长陈晓明预计，今年底新三板公司数量将达到10000家。面对日益壮大的新三板市场，业内人士表示，在孕育龙头企业的同时，新三板将成为并购的主战场。

 在此次证券期货监管工作会议上，深入推进并购重组市场化改革成为重要的议题。肖钢说，要推动消除跨行业、跨地区、跨所有制并购重组的障碍。要深化并购重组市场化改革，进一步取消简化上市公司并购重组行政许可，研究实行并购重组股份协商定价，推动扩大并联审批范围，完善分行业审核，提高审核效率。

 同时，支持并购重组方式创新，丰富并购重组支付手段，研究出台发行优先股、定向发行可转换债券等作为并购重组支付方式的实施细则。不过，他也强调，要密切关注并购重组中可能出现的风险、问题和矛盾，及时制定应对预案和措施，重点加强对“忽悠式”重组、“跟风式”重组、虚假重组等情况的检查和监管，严厉打击利用并购重组进行内幕交易、市场操纵、利益输送等违法违规活动。

  可以预计，不远的将来，并购之风将在新三板市场上越刮越盛。

创业公司们想要长长久久  那就快速熟悉市场规则

在此次工作会议上，对于监管和风险防控成为重头戏。对于上市公司的监管，肖钢表态，上市公司要立足于公司价值持续增长进行市值管理，坚决不搞伪市值管理、真欺诈操纵。董监高不得利用职权谋取私利或为他人谋利，要远离虚假披露、市场操纵、内幕交易三条高压线。要加强对上市公司现金分红、市值管理、并购重组和再融资等重点领域的专项检查。

尽管上述表述是针对上市公司而言的，也再次给已经或将要挂牌新三板的创业公司提了个醒。因为，尽管新三板挂牌企业是“非上市公众公司”，但从交易功能的实现上来讲，企业挂牌新三板已等同上市。就交易标的、交易制度而言，新三板和沪深交易所处于同等级别，均为全国性交易市场。

回看不久前发生的事情，这样警示更是不言而喻。1月9日，证监会新闻发言人邓舸披露了对5宗案件的行政处罚决定，其中，1宗编造传播虚假信息案、2宗操纵股票价格案、1宗内幕交易案和1宗信息披露违法及在限制期限内买卖股票案。值得注意的是，新三板挂牌公司中海阳操纵股票价格案，两人被罚，其中一人薛黎明为中海阳董事长，另一人胡捷因控制使用26个账户非法操纵被罚一没一，涉及金额逾7000万。