中国地产商明年日子不好过，偿债金额创纪录高点

原文标题 Tough Year Looms for China’s Builders Hit by Record Wall of Debt

对于中国高杠杆的房地产开发商而言，2017年可能会是借贷盛宴后终于要尝到苦果的时候。

监管单位已切断主要融资来源，上海证交所10月提高地产商发债的门槛。此后，地产商就没有在上海证交所发债。据彭博汇整的数据，过去两年来，通过上海证交所的发债量佔国内发债40%左右。而上述限制举措恰逢最差时机，因为地产行业明年有173亿美元的债券到期，创纪录高点，2018年还有279亿美元的债券到期。

中国政府对于限制发债小心行事，一方面设法温和抑制不动产泡沫，一方面要避免造成房地产业广泛的冲击。据彭博行业研究估计，地产商佔中国经济的比重多达20%。房地产业也受到融资成本普遍增加的威胁。在全球债券回落以及央行紧缩杠杆之际，国内公司债AAA评级的收益率溢价来到2015年7月以来最大。

NN Investment Partners指出，小型地产商将受创最深，而大型地产商仍有能力在上海证交所发债。

“整体来说，2017年融资环境会越来越艰困，”NN Investment驻新加坡资深信贷分析师Clement Chong说。“只有体质强的地产商可以在境内发债，但受到很多条件制约。小型地产商被迫到境外市场发债，前提是得到监管单位批准。”

不过，即使在海外，环境也是越来越艰困。

摩根大通指数显示，中国地产商和其他亚洲高收益债券发行人的美元债平均收益率上个月跳涨30个基点至6.84%，是2015年9月以来最大涨幅。据彭博汇整的数据，银行向地产商境外贷款收取的费用也在增加，平均利差今年上升7个基点至355个基点，为3年高点。

人民币兑美元今年以来贬值5.9%，使得侧重于中国的地产商和监管单位对于境外债务忧心忡忡。欧盟商会上週四在电子邮件中指出，中国国家外汇管理局发布了“窗口指导”，要求资本项下金额超过500万美元的跨境资金流出必须经过审批。据彭博汇整的数据，中国地产商明年需偿还140亿美元的境外贷款，为5年来最多。

中国许多大城市房价继续上涨的同时，政府的限购令开始产生影响。根据8月份建立的一个官方网站，已经有143家房地产公司申请破产。

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