意大利的创业公司为什么没有得到投资人的青睐？

Wheeler·2016-12-20 23:28

意大利创业环境的系统性问题单凭企业家是无法解决的。

编者按：意大利历来被认为是创造力、时尚和杰出创业精神的卓越代表。然而，这种创造力显然还没有转化为科技创业公司的动力。在创业投资方面，意大利几乎落后于所有欧洲主要的国家。本文作者 Matteo Amerio 对意大利的创业困境的原因进行了分析。

作为在欧洲领先投资机构的工作的意大利人，我研究了意大利的市场潜力，希望找到好的投资项目并向我们的投资机构推荐。然而事情没有按计划顺利进行，到目前为止，我已经评估了约 500 家意大利创业公司，参加了几个意大利的创业活动，并与数十名投资者、天使投资人以及初创公司进行过交谈，但是没有找到一家值得我们的基金为之提供资金支持的初创公司。

意大利的创业环境很特别，许多成功的企业建在规则之外，因此寻找这些企业颇费功夫。此外，我所在的 EarlyBird 公司不涉及以硬件为中心的投资，而这部分公司在意大利初创市场占有不小的份额，这也是我没在意大利找到值得投资的创业公司的一个原因。

根据 PitchBook，在 2016 年 1 月到 10 月间，意大利的初创公司只得到了 1.13 亿美元投资。纵观其他国家，英国以 44 亿美元的募集资本高居榜首，其次是德国和法国，西班牙的获得的投资总额为 3.57 亿美元。

当我们考虑后期阶段时，意大利创业公司的资本缺乏变得更加明显：意大利获得的后期阶段的资本只占到欧洲创业公司的 0.5％。

但是为什么投资者要避开意大利？结合我在 EarlyBird 的经验和我对意大利创业公司的了解，可以从 7 个方面来解释这种现象。

官僚主义盛行

在 2016 年世界经济论坛的“全球竞争力报告”中，意大利在市场吸引力方面排名 44 位，落后于泰国和哈萨克斯坦。

意大利的中小型企业在应付官僚机构方面花的时间要比欧洲同行多 52％。这种复杂性导致 75 亿美元的额外开支，占到 GDP 的 2.5％。

从 2012 年的 “2.0增长法案”（Growth 2.0 Act）到最近的放宽投资限制的政策，这样的经济环境削弱了创业公司的发展。

初创公司的现状体现了意大利所需要的部分变革，但若是我们在经济和意识上没有发生整体的变化，我们所希望的大发展几乎无法实现。

创业文化淡漠

在意大利，我们不知道什么是初创公司，以及如何使其成功或获得竞争力。

私营部门可能稍有改变，在线记者和社区开始提供高质量的内容来加速社会的觉醒。但是大家仍然处于教学的阶段，很少有人真的开始行动。

孵化器

孵化器的缺乏是我们的生态系统的一个严重的弱点。

在意大利的三个最大的创业省份中，米兰的创业公司占全国 14.7％，罗马占 8.5％，都灵占 4.7％，三个城市总共占比不到 30％。

硅谷、伦敦以及柏林等地的例子表明，创业公司的地理密度是成功的关键因素之一。一项严肃的国家计划将会选择一个创业公司之都（例如米兰），然后投资于其发展：低成本住房、提供扶持等。

这样，创业经验可以在创业公司之间传播，优质的员工也可以在公司失败之后找到新的东家。

工作关系的复杂性

一个在瑞士成功创业的朋友坦率地承认，他选择在基亚索（瑞士的一座小镇，位于意大利边境上）建立公司除了税务原因之外，还因为他可以在员工表现不佳的时候随时开除他们。他的公司每年有 1000 万欧元（约1060万美元）的收入，后来还增加了 50 名员工，现在看来他做出了正确的选择。

创业公司对速度的要求比其他任何类型的企业都高，例如执行速度、解决争议的速度，以及在需要时重新组建团队的速度。

高风险规避性

意大利是高风险规避的国家，在 1 到 100 的范围内，意大利人的不确定性避免指数为 75，这个数字在英国仅为 35，在德国为 63 。

高风险规避性本身不是坏事，就像以色列的风险规避指数虽然高达 81，但其创业公司的表现远胜于我们。所以这不是我们的问题的主要原因，但是需要引起注意。

筹资过程很艰难

意大利的公司一直在融资，但结果是相当惨淡的。我在博洛尼亚（意大利城市）的一个朋友表示：意大利的创业公司为了 1 万欧元的投资要在天使投资人和风险投资人身后追逐几个月的时间。当然，如果其他因素开始改变，这一点将会自动改善，因为这似乎也是其他原因导致的结果。

由于初创公司面临着从种子轮到后期阶段的筹资问题，意大利风险投资基金经理往往要排除万难才能筹集到数百万美元。

这样的局面是多个原因导致的：

很难有漂亮的内部收益率(IRR)来吸引限合伙人。事实上，意大利的大多数创业加速器或风投基金都在亏损。换句话说，它们向有限合伙人提供的 IRR 是负数。
在意大利，有限合伙人很难进入市场，而且严峻的经济形势降低了高风险行业的投资可能性。事实上，在意大利认真投资创业公司的少数机构通常在意大利以外的地区通过风险投资基金为其他公司提供资金支持。
意大利风险投资公司通常规模较小，并且只专注于本国市场，这对国际投资者不具备吸引力。这就是为什么意大利最大的风险投资基金要通过意大利引进外资及企业发展署（Invitalia）从政府获得资金。

意大利的 VC 业务如此艰难，若不是因为管理费，应该没人会做这件事。

很难找到好的投资案例

意大利的创业公司创造的产品和服务的质量水平低于美国和欧洲同行。这是由于该国缺乏强大的创业生态系统和文化，但也有其他方面的因素：

意大利的创业公司通常专注于国内市场，导致它们缺乏雄心。意大利的公司应该努力在欧洲市场确立领导地位，并以此立足，走向世界。
意大利的创业公司没有市场意识。我在研究初创公司时发现他们根本不知道自己的竞争格局。如果我在 Google 上进行了 5 分钟的搜索之后，会比他们更了解他们的竞争对手。意大利的创业公司需要给自己出难题，并随时准备好应对竞争。最好是在快速失败后重新调整方向，而不是把大量的时间和金钱花在没有人关心的事情上。
我们缺乏勇气。开始创业时的定位很重要，不过最终一定要着眼于公司在全球市场上的扩张。投资者不会因目光短浅的项目而兴奋。成功的团队往往都是既有大梦想，又能脚踏实地地克服眼前的困难。