2017年哪一轮融资会最困难？

编者按：TOMASZ TUNGUZ很擅长通过数据来分析趋势。2017年早期阶段融资会有哪些趋势呢？他通过分析从2010年至今种子轮、A轮以及B轮的融资交易量和交易额给出了自己的结论。

融资市场总是千变万化。数据表明，在经过2014、2015两年的创纪录之后，现在数据以及抗回归到了中值。由于对冲基金和共同基金在其他领域寻求投资机会，后期阶段市场的情况在不断变化。2017年，一旦上市窗口打开时，IPO拿到的价格与最后一轮私募估值之间将会有很多的比较。考虑到所有这些变化，早期阶段轮次中哪一轮会是2017年最难拿到融资的轮次呢？

我们可以看看Crunchbase上面美国初创企业的数据。种子轮似乎经历了自2010年以来最迅猛的发展，从当初的约每年1000单涨到了2014年的每年约4000单。不过2016年种子轮似乎经历了最大的下挫，一下子跌了37%，降至约2500单。A轮和B轮从2010年的水平涨了约40%，然后又在2016年跌了20%。A、B轮的变化趋势跟种子轮相同，但是量级跟后者不可同日而语。

融资规模出现了明显的通胀

这三个不同的投资轮的中位数融资规模均显示出通胀的迹象。B轮尤其涨了30%，从1000万美元升到了1500万美元。A轮则稳步从300万美元增长到660万美元，年增长率为17%。种子轮的中位数翻了3番，从27.2万美元增至75万美元，年增长率为25%。

B轮融资额掉得最厉害

如果我们仔细检查每一轮的融资总额就会发现，B轮在2015年几乎达到了150亿美元。值得注意的是，在2014-2015年的牛市之前，B轮的融资总额大概都与A轮相当。数据表明，当B轮融资额超过A轮约30%一段时间之后，中位数就会回调。

这一数据表明，相对于其他轮次，B轮可能会更难融资一点。就总金额以及相对A轮而言，流入这一阶段的资金掉得最厉害。我们可以看看B轮相对A轮的融资额之比的变化情况。

B轮融资额与A轮融资额之比的变化情况

2010年，B轮融资总额与A轮融资总额之比为1.41。此后就一路下跌，直到2013年的0.89相对低点。2016年这个数字是1.22。这还不是7年来的低点。所以对于今年将进入市场的所有A轮初创企业来说，似乎还会有大量的B轮资金。

A轮融资总额与种子轮融资总额之比的变化情况

如果我们对A轮和种子轮进行同样的分析，就会观察到不同的现象。从2012年到2016年，相对于种子轮投资，A轮的投资额以每年约4%的速度稳步增长。

那么2017年，哪一个轮次将最难拿到融资呢？一个观点认为是种子轮，因为这个轮次的交易量在2016年下挫了18%，这是非常大的一次调整。

但是数据却表明B轮可能会更难。在融资总额方面，B轮下降得最厉害（比高点跌了23%），而且对A轮融资额的比率也在下降。此外，随着A轮的规模在继续稳步增长，对B轮公司的期望也会保持步调一致（也就是说总额下降的同时对单笔交易额的期望还在上升，导致更少人能拿到融资）。

不过2017年还不是B轮在2010年代最困难的年份。2013和2012年才是。尽管市场有所摇摆，虽然2017年跟2014、2015年的高点相比是有所回落，但仍然有接近纪录的资金可供初创企业融资。