看似高大上，VC 行业的游戏到底是怎么玩的？
编者按：VC掌握着金钱，掌握着权力，被创业公司膜拜。事实上，他们也要听有限合伙人（LP）的。这个行业的游戏规则到底是怎样的？Aniruddha Malpani 博士最近刊文进行了介绍。
在创业生态系统中，VC 堪称领导人，很有威望。他们处在最上层，因为他们掌握了金钱。所有投资者都想成为VC，因为他们是大人物，拥有雄厚的经济实力，可以支持“独角兽”发展，在投资之时可以大发横财。
我们还认为 VC 是一群相当聪明的人，他们鉴定下一个Google或者Facebook。VC 出席酒会，参加宴会，所有创业会议都会邀请他，听他演讲。毕竟，你都这么富有了，肯定很聪明。每个人都想知道他们对未来有何看法，希望自己也能从中获益。因为 VC 控制事情的走势，所以大家都想知道他们下一步会迈向何处。
正因如此，普通投资者才会难以理解 VC 的行为，因为许多时候他们的行为看起来不合理。他们支持一些企业，这些企业疯狂烧钱，主要是想争夺市场份额，没有任何利润，这种行为超出了一般人的常识。
烧钱抢占市场份额，做起来比较简单，毕竟烧的是别人的钱。于是有一些人认为 VC 的业务模式就是“泡沫经济”：牺牲利润谋求增长，当它变得足够庞大，然后出售给资金更雄厚的“蠢蛋”。
每当有人怀疑其合理性，标准的答案是：“这一次不同。”这些行为看起来不合逻辑，很短视，媒体表示尊重，但是这种尊重只是表面。如果你有足够的钱宣传，就可以制造“噪音”，许多时候你能愚弄很多人，让他们吹捧你所扶持的企业。
权力法则
尽管如此，VC 仍然我行我素，继续支持亏损企业，这些企业疯狂融资，即使没有利润也可以高速增长。许多观察者看了看融资，被惊人的估值吓了一跳，他们开始怀疑自己的理解。这些VC心甘情愿提供支持，到底他们是怎样看的？我们到底在哪里看走了眼？VC很富有，很明智，他们肯定看到了一些我们看不到的东西。
我们必须感同身受，理解 VC 为什么一旦钻进去就无法抽身。在运营过程中，VC面临诸多的限制，正因如此，他们被迫做一些不想做的事，这点是局外人感受不到的。
VC 理解“权力法则”：回报来自极少数的企业。这些企业未来如何发展？几乎没有答案，也不可能识别。正因如此，他们向那些可能成为赢家的企业下注，鼓励它们大胆增长，即使这些企业的业务模式还没有成型。VC希望随着企业的发展，问题可以解决。
VC 的公式的就是：上市，或者破产。
总的来说，VC希望他们投资的企业按“宇宙速度”增长，即使在前进的过程中爆炸也不怕。就算 VC 支持的许多企业完蛋了，赢家还是会为他们赚到足够多的钱。从这种角度来看，我们就可以理解为何VC的行为反常了。
VC追求什么
资金雄厚的 VC 会追求少数合格的企业，它们符合自己的标准。VC 彼此竞争，打起价格战。
VC 也是高度竞争的行业，出于团体思考的原因，VC 经常会拼命争夺，去冒一些险，这些风险在外人看来不合常理。当 VC 支持了一家企业，就不能后撤了，承受不起，即使无路可去也不能后撤。VC必须推测大赌注应该下在哪里，如果落后，他们承受不起，因为落后了声誉就会被玷污。
出现这样的问题，主要是因为每一个VC都想融得更多的钱，超出应该的额度。他们老是拿的钱比需要的多。拿的钱越多，声望也就越高。如果你融资10亿美元，当你碰到只有5亿美元的人，你就是大亨。不只如此，钱越多，你就越富有，因为你的管理费占了“AUM（管理资产）”的2%。
在10年之内，你要将钱还给有限合伙人，所以你的时间限制也就是10年，换言之，你必须设计一套方案在10年之内退出。虽然其它人仰视VC，心存敬畏，不要忘了他们也要听有限合伙人的。
为有限合伙人获得惊人的回报，这就是VC的使命，只有这样VC才能维护声誉，融入资金。
问题在于，当你融入如此多的钱，投资企业时你的选择也有了限制，限制还很苛刻。你可能会碰到一些小企业，它们的盈利能力很强，前景光明，但是你不会投资，因为它们于事无补，不能影响回报。
VC 支持什么样的企业？
10年看起来太长了，但清算之日终会到来。唯一的办法就是成为大企业的支持者，他们表现如何先抛在一边。大企业必须越变越大，直到某天可以脱手，卖给更大的“傻瓜”。一般来说，更大的“傻瓜”就是其它VC公司，因为他们想将对手清理出去。
这是一个紧密结合的社区，VC购买彼此的“猎物”，让游戏持续下去。估值不断增长，不成型的业务模式被忽略。他们认为目标最终会顺利实现。
结论
对于VC来说，IPO就是圣杯，不过现在IPO越来越难了，因为普通投资者不再像过去那样天真。普通投资者会看破障眼法，知道公司的固有价值不高，不管市场份额有多庞大都不高。如果你提供折扣，用现金补贴用户，肯定能够“买到”客户，如果钱花光了，他们会不会离开呢？
营收飞速增长固然值得夸耀，不过如果企业为了招揽客户，为了增加市场份额，不断烧钱，这种模式如何持续呢？
回看过去20年，VC行业发展不错，不过我认为它们的业务模式气数已尽。必须进化，必须适应，正如其它产业一样。
VC 产业也会被破坏，因为一旦模式不再具有财务意义，就会崩塌。当然，花的时间可能比你预期的长，因为廉价的流动资产在整个世界泛滥，每个人都想拥有优势，不管风险如何。
