软银“弃子”：从 Snapdeal 将被收购看印度电商的中场战事

不出意外，印度电商将迎来其史上规模最大的一笔并购交易。

一名接近交易的印度创业者告诉36氪，此前甚嚣尘上的关于印度电商老大 Flipkart 收购老三 Snapdeal 一事或已敲定。而据印度时报、日媒及电信集团等披露的信息来看，这次软银将投资10亿美元用以推进股权合并。

合并之前，Snapdeal 的股东结构中，软银占33%的股权，拥有2个董事会席位，为最大股东；Kalaari Capital 占8%的股权，拥有1个董事会席位；Nexus Venture Partners 占10%的股权，拥有1个董事会席位；两个创始人Kunal Bahl、Rohit Bansal各占6.5%的股权，共拥有2个董事会席位；此外还有一个独董AkhilGupta。

而目前有内部人士表示，软银已经完成对Kalaari Capital、Nexus Venture Partners的股权收购，而最终估值在30亿美元左右，相比去年年初的65亿美元，卖身价腰斩了一半多。

Snapdeal 是不甘心的。

在亚马逊还没进来之前，印度本土一直是它和Flipkart的战争。甚至直到2015年，透过各家GMV来计算，Snapdeal的市场份额也有32%，是当时第三亚马逊的两倍多。

然而亚马逊哪里肯轻易放过，其官方甚至在多个公开场合表示将印度视为其除美国外最大的电商市场，背后原因太简单，这个市场的增量空间巨大。

虽说当下印度电商的市场份额占总体零售市场的份额较少，但作为有着巨大潜力的新兴市场，印度在未来将迎来爆发式的增长。据eMarketer预测，2017年印度的零售销售额将达到10822亿美元，来自电商的销售额将达到375亿美元。到2020年，将分别达到15990亿美元和794亿美元。

亚马逊对外这么说了，投资手笔也这么做了，资金不断加码：2016年6月亚马逊甚至承诺向印度额外投资30亿美元，这让该公司在印度的净投资达到了50亿美元。

2016年7月，亚马逊在印度的销售额冲到了第一位。彼时，亚马逊的GMV达到了3亿美元，而Flipkart的销售额（不包括Myntra和Jabong ）要低于这一数字，被逼至第三的Snapdeal自然也比不过外来者Amazon。

在亚马逊印度2016财年（15年3月-16年3月）的营收报告中，其16财年的亏损面比15财年扩大了一倍达357.2亿卢比，Flipkart在2016财年的亏损面为230.6亿卢比，而Snapdeal的亏损面甚至没有公布。

出现亏损的主要原因为烧钱补贴，而烧钱的补贴仗，考验着场上各家的耐心的同时，也一并消耗着背后资本的耐心。

亚马逊“烧钱投技术和基建”这个故事一直被人津津乐道，而亚马逊印度方面也确实不太担心。副总裁阿密特甚至说，“现阶段更看重市场份额的增加，外界不必担心近期的盈利能力，在电子商务领域赚钱并不难。为了做到市场规模最大化，为了提升用户体验，增加技术和基础设施方面的投入是必要的。 ”

市场似乎也认可这个话术，至少目前印度电商的市场份额确实在向亚马逊倾斜，此消彼长的情况下，Snapdeal和Flipkart的市场份额正在不断减少。

眼看着多轮注资下的Snapdeal并无太大起色，背后的软银坐不住了。除了多次对其进行减记外，软银甚至单方面取消了三年内要借贷给Snapdeal 1.5亿多美元的方案。这某种程度上也预示着软银想直接出售Snapdeal这一“烫手山芋”了。

有知情人士表示，软银只给了Snapdeal三条路来选：要么与Flipkart合并，要么与阿里巴巴投资的Paytm合并，否则软银就全部抛售它所持的Snapdeal股份。

软银态度转换背后，更是一种焦虑。毕竟风险资金退出问题一直困扰着印度风投业。由于印度风投市场缺乏类似脸书、领英、阿里巴巴这种成功的退出案例，印度独角兽又似乎不愿意进行 IPO，Flipkart 十多年不上市，估值已从巅峰时期的 150 亿美元跌至谷底的60亿美元，此状况似乎也不受股票市场待见。

值得一提的是，早就要“逃离”印度市场的老虎环球在分别将 Caratlane 和 Babyoye 的股份出售给了 Titan Group 和 Mahindra Group之后，也开始要出售 Flipkart的股份了。老虎环球当前持有Flipkart 30%的股份，而这次软银投入的10亿美元中，似乎有6亿美元是从老虎基金等既有投资人手中收购Snapdeal的老股，另外4亿美元才是对合并后新实体的投资款。

当然，尽管事件各方都未正面表态，但并不妨碍Snapdeal的结局悲惨，它和Flipkart用近十年青春和卢比为亚马逊的收割教育了市场，如今随着诸如阿里、腾讯等资本的抄底进入，它也将继续和Flipkart一起对战亚马逊。

印度的中场战事，中日美的资本对垒剧情，熟悉吗？