承担着2.2亿欧元债务，中国资本终于买下了AC米兰

几经波折中资收购AC米兰案近日尘埃落定。

罗森内里公司昨晚宣布，该公司与AC米兰母公司菲宁韦斯特达成协议，对AC米兰足球俱乐部99.93%股权实现收购，至此AC米兰股权转让正式完成，至此意味着中国资本首次控股世界顶级足球俱乐部。

根据彭博社的报道，签署的协议对AC米兰的估值为7.4亿欧元，包括2.2亿欧元债务。Fininvest将出售AC米兰99.93%股份。AC米兰的买家将在三年里向俱乐部投资3.5亿欧元，其中包括承担AC米兰的2.2亿欧元债务。

罗森内里为中资财团为收购设立的实施主体，在意大利语中是AC米兰球迷的意思，该公司的牵头出资人为海峡基金及中欧体育投资管理公司，其他投资者由中国大型企业和金融机构组成，投资者共同组成了中欧体育产业投资基金。

这是中国财团收购的第二家意甲球队。今年六月，苏宁买下AC米兰的同城死敌国际米兰，但当时，苏宁以2.7亿欧元买下国际米兰68.5%的股份，也就是说国际米兰的估值仅为不到4亿欧元，与AC米兰相距甚远。

这笔交易原本于2016年8月就已经被敲定，根据彭博社的报道，由于中国在去年年底收紧了外汇政策，以及中欧财团中具有国资背景的企业迫于压力选择退出，导致前序交易截止前中国财团的部分收购金额不能到位，使得这笔交易一度被终止。而在今年3月下旬，这笔交易被再度盘活，美国埃利奥特管理公司向李勇鸿的离岸公司罗森内体育投资提供了总计约3.03亿欧元用于收购AC米兰的费用，李勇鸿将在未来18个月内推动AC米兰于香港上市，为埃利奥特提供退出机制。

根据公开资料显示， AC米兰成立于1899年12月，是欧洲乃至全世界最顶级的足球俱乐部之一。在贝卢斯科尼时代，AC米兰赢得了包括8次意甲冠军、5次欧冠冠军、5次欧洲超级杯冠军、3次丰田杯冠军在内的29座顶级奖杯，达到了俱乐部史上的巅峰。对AC米兰而言，这也意味着贝卢斯科尼时代的结束。贝卢斯科尼于上世纪80年代买下该俱乐部，并一路将其打造成欧洲的顶尖球队，某种程度上而言这家拥有广泛粉丝的足球俱乐部也对贝卢斯科尼政治生涯助益颇多。

不过对于当下的李勇鸿和其背后的中国资本而言，经营AC米兰并不会是件容易的事，李勇鸿从对冲基金借到的3亿欧元有着高额的利息，18个月后需支付利息大约5500万。在4月13日交割之前，他是用自己在中国的房产、股份等资产作为担保，据意大利财经媒体《阳光24小时》查证，他的资产涉及包装、房地产等行业，包括他人代持的部分。

一旦李勇鸿无法偿还贷款或者AC米兰出现巨大身价贬值，对冲基金将可能立即接管俱乐部。并且对于年年亏损的AC米兰而言，上市并不会是件轻松的事。

但究竟是什么样的诱惑促使着李勇鸿冒着巨大风险也要将A米收入囊中呢？一方面A米巨大的品牌价值，“米兰双雄”在中国有着雄厚的群主基础，黄健翔曾经说过：“由于电视转播的关系，意甲事实上是中国球迷认识国际足球的启蒙读本，而当时的AC米兰又是意甲的旗帜，所以，中国球迷有浓重的红黑情结是很正常的现象。”

另一方面：时下欧美体育产业受经济影响，俱乐部等资产价格处于低位，相比国内体育资产居高不下的状况，是性价比投资极高的方式。对多数体量中等的上市公司来说，购买顶级IP的价格太贵，并且缺乏相应的运营和商业开发的能力，而国内体育市场里，拥有良好盈利性的，适合被资本市场并购的体育公司又极少，买海外的俱乐部似乎就是一种不二选择。

并且体育在当下仍旧是一个热门概念，投资主体以合理价格购买海外俱乐部资产，可以从俱乐部、青训输出、球员经纪、到旅游商业开发等，说出一套完整的故事，是目前资本市场相对认可的逻辑。

36氪此前在《中国财团收购海外俱乐部的新玩法：基金杠杆+资本运作》一文中也提到过，对中国资本来说，在人民币汇率下跌风险上升和国内体育产业投资热度较高的时候，除了海外并购实现资产保值和二级市场股价收益等利好之外，通过这种金融化的方式，募集了市场上更多的资金，分担了投资风险，也将购买海外资产的行为做到了利益更大化。

有了这样相对高超的金融化运作方式，更像是给中国公司并购海外体育资产，做了双保险，并购海外俱乐部的财团们会更加大胆。伴随着外汇管制政策的收紧，未来中国资本的海外并购或许会在一定程度上降温。

不过本周末，AC米兰将和国际米兰进行德比战，毫无疑问这背后将是一场中国资本的德比战。