TrendEx未来专列资本论-不追风口，企服和金融仍然有创新机会
据创投助手统计，仅2017年Q1，深圳区域发生185起融资事件。生产制造、企业服务、金融三领域占据了融资事件前三甲。这是自2016年起，深圳首次产生企业服务、金融领域项目融资活跃潮。2017年6月8日，创投助手TrendEx未来专列深圳站，第二场新金融新企服专场，邀请到星汉资本执行董事朱健龙，复星昆仲基金深圳负责人刘思齐，共同探讨除风口外，活跃在深圳的企服、金融领域的创新还有哪些突破口。
AI、大数据补足征信短板，未来两年金融科技创业将持续火热
星汉资本执行董事朱健龙先生总结了从2010年-2017年2000多个在新金融领域的投资案例，从新金融演进历程出发对新金融投资机会进行了分析。
新金融演进历程，经历了传统金融IT化、移动互联网+金融的创新及金融智能化三个阶段。
在金融演进1.0阶段，主要是2010年之前，很多创业公司主要服务包括银行、保险、证券这三大金融机构，通过金融IT化，给他们提供包括ATM机、POS机、核心交易系统、信贷系统以及核算系统。
从2007年开始智能手机渗透率在持续上升，网民数量急剧增加。理财人群经过二三十年的财富积累，也面临数量的大爆发。这些因素导致了互联网金融在2010-2016年有比较快速的发展。这一阶段出现了较大规模的商业模式创新，像P2P、理财超市、互联网保险、移动支付以及供应链金融这些子行业获得了比较大的发展。
2016年之后，我们把它定义为金融科技。在大数据、AI以及传统区块链+金融，导致金融变成智能化。有几个细分行业，包括大数据征信、智能投顾、虚拟货币这些细分子行业。
发展到现在，在1.0阶段内的公司，集中在2000年左右成立，到2010年左右，大部分已上市完成了证券化，不乏几百亿市值的巨头公司。2010年-2016年之间，互联网金融发展快速，这段时间里也细分出不少子行业，类似支付、借贷、理财综合金融服务。2016年往后，创业集中在金融科技领域，在大数据、反欺诈、征信、智能投顾、量化投资方面比较活跃。
新金融投资：金融科技类持续火热，支付独占九成，看好持牌支付公司IPO
2010-2015年人群急速增加，财富积累，导致理财需求急剧上升，这之前都是投融资的高峰期，是增量发展的过程。到了2015年下半年我们发现e租宝这种所谓P2P卷款跑路还有问题平台频繁发生，政策监管进入，导致这部分借贷领域的投融资冷冻了。
预计到2018年左右，互联网金融领域的市场容量大概是26万亿。其中支付占了九成，不到10%集中在借贷以及理财领域，剩下的是其他领域。
支付领域到2018年会达到23万亿的市场容量。它的结构构成中支付宝、财付通以及银联占了80%的市场份额，其中支付宝占50%左右。处于寡头竞争的阶段。剩余不到20%是京东支付等早期创业公司构成的，而200多家支付机构瓜分剩余1%市场容量。支付的市场体量足够大，未来整个市场容量会继续往前滚动。市场容量足够大，但还有新的创立创业公司，就面临牌照问题。牌照是稀缺的，在存量的牌照里，他们的证券化可以并购，另外有支付企业已经在A股申报IPO，包括拉卡拉、漫道金服。
2016-2017年最火的是在金融科技板块。互联网金融所服务的客户面临产品的多样化、个性化，同时由于个人征信体系的缺失，以及大量欺诈跟反欺诈行为，在互联网金融里，目前仍缺乏征信体系的完善。而金融科技里，包括大数据、人工智能新技术引进可以很好的弥补这方面的缺陷。创业型的公司，在AI、大数据、云计算需要跟具体的细分行业结合，才能获得比较好的发展。
企服创业者：进入深水区，要扎根细分领域发现中端付费客户
复兴昆仲高级投资总监刘思齐女士分析了从1995年一直到去年美国企业服务的市场，带给我们两点启示：
第一点，美国的企业服务公司，给投资人带来的回报到现在为止是800多亿美金，2C消费服务给投资人带来的回报到现在为止是500多亿。所以投资企业服务的回报率是远远超过2C的回报率。除了整体回报额之外，企业服务它从IPO退出和并购推出来说，基本上是五五分的天下，有一半的退出来自IPO，另外一半来自并购退出。2C服务公司中，现在500多亿的回报中有80%是通过IPO产生了。美国企业服务的退出案例，到现在为止一共4000多个，2C的服务2000多个。企业服务的投资能够让投资人推出概率超出一倍。这对在中国进行企服投资的机构也是有借鉴意义的。
第二点，美国企业服务领域的退出案例，在1995年-2005年，起伏非常明显。这一年，牛市跟熊市相比差上百倍。到最近十年，呈趋缓趋势。为什么发生这种变化？企业服务在美国的市场上也是从初期的不成熟逐渐走向成熟。一开始的15年，很多都是初期的市场发展阶段，很多企业服务的IPO是在初期15年当中发生的。接下来企业服务的市场日趋成熟，这时候最主要是先行特别是已经上市的企业服务公司已经完成IPO，进行行业整合和并购。在这些阶段，每一年的退出是比较趋缓和平均的。
而这样的发展趋势对中国也有指导意义。中国的企业服务，创投市场最热的时间是2015年-2016年上半年。从2016年下半年到现在，是逐渐趋缓的。一方面是自身的企业发展、行业发展的趋势，另外也确实受到美国的影响。比如美国企业服务中独角兽新贵Zendesk，2016年上市，现在在美股大牛市背景下，还是比IPO的价格低了10%，也包括Zenefits和Slack，当时很多人预计Slack2016年会完成一轮估值，可能到50亿，但实际上只有38亿。这在一定程度上确实对中国企业服务创投市场是有影响的。
很多投资人都会借用美国企业服务生命时长周期的理论，但中国企业相对于美国企业付费意愿更低，企业生命周期相应更短。生搬硬套美国企业服务增长是不太适应的。在中国由于知识产权受保护程度不同，同质化竞争更为激烈。而且，中国的个人社交圈和职业社交圈没有明显的区别，但是在美国这个情况非常不一样。所以，我们不能用同样的眼光看中国的企业服务市场。
企业服务市场格局三分，资本关注平台及运营效率
我把企业服务领域模式分为三个部分：SaaS服务，B2B交易平台和开发者服务。
企业SaaS服务，主要看到的是传统企业软件，比如CRM、HRM、OA等等功能进行SaaS化。在这个领域中，最初看到的都是一些通用型的互联网化的SaaS产品，比如之前通过2C模式营销走得比较快的纷享销客，都是初级阶段的SaaS服务。作为投资人，更多看的是希望提供SaaS服务的企业能够更好的沉淀到各个细分行业当中，而且相比于之前看用户的运营数据，现在更加注重项目收入。
第二部分，B2B交易平台，这个领域的创业企业，相对来说挑战比较大。因为他们除了要面对来自传统竞争对手的竞争之外，最大的挑战是企业服务当中所服务的企业用户习惯转变。这个领域要想牢牢抓住用户，除了帮他们撮合，很多企业进入自营领域，而且提供在交易当中的供应链金融服务，包括物流服务，希望通过附加服务使企业沉淀在自己的平台之上。
第三部分，开发者服务或者面对硬件厂商的服务商，在这个领域里，主要提供的服务包括统计、分析、推送等。这些公司的最大想象力是在于他们提供服务的时候能进来很多C端用户，在这个基础上进行大数据变现。
3年内将出现企服IPO潮，找到中等规模客户做深耕
从去年下半年到现在，企业服务行业驶入一个深水区。这个过程喜忧参半，担忧的地方是小型企业可能会面临转型、破产等等问题。大型企业，从原来追求用户数量到要面对很严峻的问题，收入和盈利。新三板挂牌的企业服务领域企业没有一家是盈利的，这也是我们急需解决的问题。可喜之处是在这个行业中领头羊项目估值已经达到C轮、D轮阶段，超过20亿。他们跟第二、第三梯队的距离也会拉开。
未来发展的趋势中第一梯队企业是最有望在2019年、2020年能完成IPO，这个IPO主要是主板和创业板，不包括新三板。现在在新三板上市的企业服务公司还没有盈利的，如果抱着比较好的希望，他们在2017年能够完成第一年的盈利，经过两年的盈利发展期，最早的上市时间是在2019年和2020年。这之后我们相信行业并购会增多，第一批IPO企业会进行行业整合。
对于这个领域新的创业者，创业者关注垂直细分行业，而其特点是行业要足够大，有一大批中等规模的企业愿意做付费用户，同时这个行业又有一定的互联网或者信息化的基础，通过移动互联网或者SaaS化，能够很大程度的提高行业或者企业运营效率。
TrendEx未来专列活动现场有11个新企服及新金融领域的项目进行了路演
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