股权众筹死了一大片，宜信为什么还看好这个领域？

一哄而上，又一哄而下。

2015年下半年到2016年上半年，众筹行业经历过如此潮起潮落的阶段。随着国家的鼓励、双创大潮的涌起，不少股权众筹平台开始出现，创业公司、巨头纷纷入局，包括京东、阿里、平安，都曾经做过股权众筹平台。只是后来，某些平台开始曝出问题，监管力度开始收紧，这个行业又逐渐偃旗息鼓。

如今，活下来的股权众筹平台已经不多，也没有多少平台高调亮相。据新京报，2016年，众筹行业问题平台中，涉及股权众筹业务的共有93家，约占问题平台的37.5%；据盈灿咨询，今年，正常运营非公开股权融资平台持续减少，最新数据显示，5月比上月减少7家，剩下95家。

不过，宜信创始人、CEO唐宁却在近期的多次演讲中，提到了宜信自身的天使投资服务平台——宜天使，更表示未来十年内，都看好中国的股权众筹。 

为什么长期看好中国股权众筹？

在最近出席亚洲银行家峰会上，唐宁指出，中国高净值客户的资产组合存在着“三高”问题——固收类资产占比太高、房地产资产类别占比太高、人民币资产占比太高。这样的资产组合是不健康的。

这样的资产组合为什么在过去可以持续存在？这与中国的特殊情况以及刚性兑付预期有关。

在五道口全球金融论坛上，唐宁提到，中国的财富管理行业之所以一直没有起来，是因为过去从投资者的角度来看，“日子太好了”。不少资产背后，有各级政府、国家或者是其他准国家的显性或者是隐性的担保，没有风险，同时还有两位数以上的回报。

然而这种情况难以一直持续下去。首先，从经济发展宏观趋势来讲，全球经济体的利率一直以来都在下行，全球利率的下行和趋同是不可逆转的趋势。其次，随着中国经济进入新常态，这样的情况也会出现在中国。近两年，随着中国经济增速放缓和汇率下行，市场上也开始出现“资产荒”，股权投资也在这几年逐渐成为主流资产配置之一。

唐宁判断，过去那种“梦境般”的投资机会已经不存在，未来十年，中国投资市场有五大趋势：第一，由固定收益类到权益类；第二，从短期投机到长期投资；第三，从中国资产到全球资产；第四，从单一产品投资到跨资产类别配置；第五，从一代创富到二代创富，企业家白手起家到了一定年龄之后，会希望自己的下一代利用国际化机遇、利用资本、利用科技等，持续创造财富，而不仅仅是保值。

天使投资无疑契合这种趋势。其是私募股权投资的一个细分类别，不仅是权益类产品，也是一种长期投资，而且在客户获得资产配置的同时，还可以推动创新的发展。

从宜信自身的角度来讲，其本身就有财富管理业务，为高净值人群提供资产配置方案，宜天使服务平台是一级市场投资的一部分，给有兴趣参与天使投资项目的投资人一个平台。

因此，宜天使负责人廖俊霞认为，天使投资服务平台跟宜信整体业务体系是高度契合的。唐宁也提到，是高端用户的需求催生了宜天使业务，同时宜信财富私募股权投资母基金本来就是国内数十家基金的LP，可以和宜天使业务有良好的互动。

从初创企业的角度来说，股权众筹平台也提供了资金募集、营销推广和投后管理等服务。

之前的众筹平台为何不成功？

在中国财富管理行业逐渐开启的背景下，（包括早期投资在内的）股权投资似乎潜力无穷，还能推动社会创新行业的发展，似乎应该是一个无论市场和政府，都颇为支持的行业。

可是，现实却是，在业界，众筹行业一度被备受追捧，创业公司涌现、互联网和金融巨头入局，部分平台出现涉及诈骗和非法集资等质疑，于是入局的企业也部分出现倒闭和转型，监管也曾经在去年下半年的金融整顿中，将股权众筹列入重点整顿行业。

为什么出现类似的情况？唐宁认为，中国的众筹行业前段时间之所以没有做好，是因为很多平台只是做了“把投资人找来+把项目信息放上去”这两件事，却没有做好项目甄别、培养和服务天使投资人的事。换言之，他们更像一个简单的信息中介，而非一个服务平台。

一级市场不同于二级市场，其信息高度不透明，需要投资者在海量项目中找到优秀的企业，同时具备反欺诈、分清良莠等能力，具有颇高的金融技术壁垒。天使投资是种技术活，目前只有部分天使投资机构和天使投资人能做好。

除此之外，天使投资失败率高、回报周期长，需要投资者是否有良好的投资心态。然而中国的天使投资行业发展依然存在初期，投资者的心态普遍比较浮躁，“还一直想着赚快钱”，还未形成正确的投资理念。

股权投资服务平台需要做好什么？

基于天使投资的特点和中国的行业现状，宜天使认为，股权众筹的发展还需要长期的积累。股权投资服务平台要做好两件事：一是项目的筛选与甄别；二是天使投资人的培养与教育。

如上所及，早期股权投资是个技术活，掌握的人很少。因此唐宁认为，需要模式和数字化技术的创新，将这种“天使投资技术”规模化地覆盖更多人。

据廖俊霞介绍，宜天使采用“领投+跟投”模式，与领投机构一起严控风险，每个项目都要经过双选、尽调、内审、评审、预审、决选六道风控。今年4月，华创-IDG天使基金就成为了宜天使的第一家合作投资机构。

不过从宜天使平台上的项目数量来看，平台对项目的挑选，似乎有点“过于苛刻”了。查看宜天使的APP发现，成立超过一年的宜天使，目前仅上线了六个项目。

这样的带来的效果是，似乎每次宜天使有项目上线，就会被“秒杀”，据报道，几个项目曾经在两天内完成融资。可是另一方面，似乎也限制了业务规模发展的速度。

“但是我觉得质量是第一位的。”针对上线项目，唐宁认为，一定要满足高标准，把平台的声誉先打起来，这是非常重要呢一步。一步一步走，先跟知名的天使投资和机构建立关联，再扩展投资范围。

然而，即便风控做得再好，“没有人真正能看到水晶球”，平台也不是先知，不能保证企业不会倒闭，但可以保证有优秀的领投方。

同时，领投方对投资人的成长会有一定的作用。宜天使的APP，除了只有项目展示之外，还有专门的投资方法论“课堂”，平台也会举报线下的活动，这样的机制给了个人投资者向领投方学习的机会。

此外，作为中国比较早期的天使投资人，唐宁认为，天使投资人和投资机构的投资逻辑和诉求应该是不一样的。对于个人投资者而言，天使投资不是他的“唯一”、也不是“为主”，而是因为他愿意去帮助这些人，因此他们寻求回报的诉求没有专业投资机构强烈。他们本身往往是成功的创业者、企业家，与别的天使投资人交流与观察新项目，对其自身经营企业也是有帮助的。他们还可以给创业公司的运营、模式发掘、招聘等方面提供帮助。唐宁认为，这样的一批对于回报并不迫切的人，介于3F（Family、Friend、Fool，指创业者初期能找到的天使投资人经常是家人、朋友和傻瓜）和机构投资者之间，对早期企业来讲是很重要。

然而，如果天使投资人没有成熟的投资心态，其实加大了风险。一方面，若投资人的急于求成，会影响企业的正常发展节奏；另外一方面，投了10个企业赔了9个，投资人就坐不住，也有问题。天使投资本来就追求高风险高回报，假如投了十几个企业，每个都没死，但是不处于行业领先地位，也没有任何的超值回报这能叫成功吗？

唐宁认为，“一级市场的风控，投不出好企业，就是失败”，不能叫好的风控。

对于投资者而言，做好了资产配置，一种资产亏了不是世界末日，真正的世界末日是把鸡蛋放到同一个篮子里——单一资产投资，这样风险太高。

因此，他总结，从这个角度来看，财富管理做好投资者教育，让投资人知道自己在做什么，是最大的风控。