水木资本：一支清华系基金的2年成长路

图为水木资本创始合伙人唐劲草

2014年9月的夏季达沃斯论坛上，总理李克强发表演讲，要在960万平方公里土地上掀起“大众创业”、“草根创业”的新浪潮，形成“万众创新”、“人人创新”的新势态。这是“双创”首次出现在世人面前，也拉开了大批创业公司和投资机构相继成立的大幕。

约半年过后，2015年5月，水木资本在此背景下成立。至今，聚焦早期投资的水木资本规模已超10亿元人民币，并投资出了沐金农、有感科技等一批细分领域位列前茅的项目。在“清华”这一鲜明标签之外，两年间，水木资本也逐步凝练出了专属自身的投资逻辑。

清华与市场并重的智力型投资

水木资本总部位于清华大学南门外，其创始管理合伙人唐劲草既是清华校友，又曾在清华系母基金紫荆资本工作过。20多人的团队几乎清一色的清华背景。

“实习生都来自清华园，经过1-2年的考察，若适合做早期投资，就会加入我们的团队。”唐劲草告诉36氪记者，清华是水木资本最开始也最浓重的一抹底色，全部的投资项目中有约50%具有清华元素。

目前，清华资源在水木资本的运作过程中主要体现在稳定项目来源上：第一，清华系背景带来的校友创业资源；第二，与清华校内的创业体系签订合作协议，合作创业比赛，较早地锁定优质项目；第三，通过在硅谷、波士顿等海外创业集中地布局渠道，与清华海外校友会合作，发现项目。

“从最初到现在，水木资本一直定位为‘清华投资人投资清华人’。我们想要为清华大学这个‘双创发动机’，再添一份燃料。”唐劲草说。

作为清华系中少有的早期市场投资机构，水木资本在重点投资清华校友项目之外，也在自身的高校背景基础上，确定了“智力型投资”的战略——着重于投资技术驱动类创新项目，专注TMT领域适于技术创新的细分赛道。

正是在“智力型投资”的定位之下，水木资本在天使轮阶段领投了专门提供无线充电解决方案的北京公司——有感科技。

唐劲草介绍，有感科技不仅与多家车企合作，提供车辆上的无线充电解决方案，同时也推出面向大众消费者的产品，包括民用级充电板、伴侣、手包等。目前，它已经成为北汽、华晨、吉利等6家车企的一级供应商。未来，多款车型都将前装有感科技的无线充电模块，“像有感科技这样的技术驱动型创业项目正是水木资本的投资重点”。

水木资本对于该领域的创始人的评判标准主要是创业者的学历背景，以及技术的发展前景。

“好的教育背景意味着在高科技领域的竞争中相对容易地占领优势。比如有感科技创始人，他有清华和美国哥伦比亚大学的双重学历背景。同时，我们也咨询了相关专家，了解到有感科技掌握的无线充电技术是专业且领先的。加之不论是商用还是民用的无线充电场景都很多、市场很大，所以对于这样的项目我们就会长期看好。”唐劲草说。

投资人是把刚需落到实处

在投资无线充电的同时，水木资本也同时投资了共享充电宝项目“魔宝电源”。圈内对于共享充电宝的质疑声，唐劲草表示不认同。

“共享经济不是虚拟的风口，而是通过资本的力量和创业者的努力，满足用户的刚需。以共享充电宝为例，在体育场、餐饮店这样的场景下，充电宝肯定是刚需。投资人不是在制造风口，而是把刚需落到实处。”在他看来，随着技术的发展，共享充电宝的确有可能在未来被更为便捷的充电方式所取代，“但那时，水木资本投资的公司也已经有了相应的经验，仍然会成为新一轮充电潮流的领导者。”

唐劲草认为，共享经济是满足用户刚需的一个表现形式。“创业公司若能够在此基础上挣到钱，就是很好的商业模式。”

对于沐金农两轮的投资可以视为水木资本对于“刚需”理解的又一个例证。专注三农领域的沐金农是水木资本成立之初参投天使轮的互联网金融服务平台。到2016年11月，水木资本又与团贷网、薛蛮子、势界资本等一起领投其A+轮3000万元融资。

沐金农是最早用互联网化的金融手段解决三农问题、运行土地经营权抵押贷款的科技金融公司之一。目前已覆盖全国25个城市、200余县，月新增余额超过2亿元。

“在一开始关注沐金农的同时，我们也同期考察了另一个业务较为相似的项目。在两者中，选择沐金农一是我们看中了创始人北大博士的教育背景，具有比较强的商业感觉。另一方面，整个创始团队去农村扎得比较深，有很好的创业精神。”唐劲草回忆说，“现在，另一家已经濒临死亡，而沐金农已经覆盖全国，拥有数千名员工，在一年多的时间里员工人数增长了上百倍。”

此间，互联网金融领域经历了从疯狂到冰点的大起大落：从诞生之初众人热捧其创新、填补传统金融服务的空白，到野蛮生长、陷于各式丑闻，再到2016年4月国务院联合14个部委共同整治。

“在市场低潮的时候投资，更能显示机构的判断力。”唐劲草如此解释在互联网金融上持续投资的原因，“即便大环境正在发生着变化，但投资互联网金融本身仍是切中时代命脉的选择。国家越整治，行业就越重要。既然是用户的刚需，互联网金融不可能消亡，关键是合法合规。”

早期机构将会迎来大洗牌

“第一轮的早期机构将会迎来很大的洗牌。”

近期，唐劲草观察到，原来一些聚焦天使轮的机构现在都向中间段转移，“其中的原因主要是好案子难找，同时钱募得多了，与早期小规模案子的投资要求不匹配。但水木资本一定会坚持只做第一轮，争取未来做到中国最强的、只做第一轮的机构。”

投早期项目是沙里淘金，但在水木资本看来，也更能体现筛选项目时的眼光。其中一个案例是手机游戏开发商掌中飞天，在接受水木资本投资后不久即挂牌新三板。

移动游戏市场纵然规模大、发展迅猛，但行业内玩家众多、水平参差不齐。唐劲草介绍，水木资本在接触掌中飞天的过程中看重的是创业团队的务实风格，而它在2017年上半年的业绩已经超过去年全年水平，“这也是对我们眼光的验证”。

他认为，一些成熟机构的投资轮次“后移”反而为像水木资本这样的新玩家留出了巨大的市场空间。“我们90%的项目都是第一轮，早期投资仍然具有重大的市场机会，风险越大，收益越高。”