孙宏斌执掌乐视网后首份财报：可能是最接近真相的

编者按：本文来自腾讯财经，作者李思谊，36氪经授权发布。

划重点

• 乐视网主营业务的营业收入，相比营业成本的下滑速度更快。

• 乐视非上市公司资金紧张，导致金融机构对乐视网的正常融资和银行信贷无法正常发放，也导致乐视网的应收账款增加，回款无法及时完成。

• 作为乐视生态优质资产的乐视金融，有望在未来装入乐视网

这是融创中国董事局主席孙宏斌执掌乐视网以来，乐视网交出的第一份业绩报告。它或许是乐视网上市以来业绩最“惨”的中期业绩，但也可能是最接近真相的。

8月28日晚间，乐视网（300104.SZ）发布了2017年半年报。根据乐视网半年报，乐视网2017年上半年实现营收55.79亿元，同比减少44.56%；归属上市公司的净利润为-6.37亿元，这也是乐视网自上市以来亏损最为严重的时期。

主营业务收入比成本下滑更快

乐视方面解释称，这是因为该公司所处的行业特点，档期的版权摊销、CDN以及人力成本等营业成本并未下降；同时，受到乐视体系关联方资金状况的影响，加之公司品牌受到一定冲击，该公司的客户粘性出现波动，导致广告收入、终端收入以及会员收入出现大幅度下滑。除此之外，该公司在二季度坚持内容独播策略，未进行版权分销业务，导致这部分收入大幅下滑。

从客户粘性方面看，今年上半年，该公司视频网站的流量、覆盖人数等各项关键指标略有下滑。2017年1-6月，该网站的日均UV接近5700万，峰值超过7800万；VV日均为3.2亿，峰值为4.6亿，云视频平台，目前全球范围内拥有750个CDN节点、30Tbps储备带宽。2017年1-6月，该公司广告主数量为315家，代理商239家，广告平均投放收入为129.05万元。

乐视网主营业务的营业收入，相比营业成本的下滑速度更快。由于本期乐视网广告业务收入、终端业务收入及付费业务减少，导致主营业务收入为55.41亿元，相比去年同期的110.56亿元下降了44.9%；受终端产品成本减少的影响，1-6月份营业成本由去年同期的85.58亿元降至56.14亿元，同比下降34.40%。营业成本中，交通及通讯费、业务招待费、办公费和广告费用等的大幅度下降，在一定程度上体现出，融创入驻后对“钱袋子”的监管作用。费用方面，相比去年同期，销售费用下降了44.83%，但管理费用、财务费用和研发费用都有不同程度增加。

净利润方面，除花儿影视和乐视会员业务外，乐视致新、乐视云和乐视网均处于亏损状态。三者在2017年1-6月的亏损额分别为2.82亿元、8030万元和1523万元。这意味着，乐视网在2016年年度报告中提出的“预计2017年乐视大屏成功实现扭亏为盈”的目标，仍存在一定变数。

现金流吃紧

资产负债率居高，但相比2016年有所下降。截至2017年6月30日，该公司负债约为193.51亿元，其中，短期借款余额为21.11亿元，长期借款月为29.80亿元，一年内到期的非流动负债为23.59亿元，资产负债率达54.14%。2016年该公司的资产负债率为67.48%。事实上，这符合孙宏斌关于“降低负债率就无法发展”的观点，他曾在7月17日的乐视网股东大会上这么说。

现金流方面，乐视网的现金流相比去年同期有所吃紧。受销售回款减少和借款到期还款的影响，该公司上半年现金及现金等价物净增加额为-6.67亿元，相比去年同期的6.13亿元，同期减少了208.85%。其中，受销售回款减少影响，经营活动的现金流减少了855.71%；借款减少导致其筹资活动的现金流净额相比去年同期减少了33.65%。这主要是由两方面的原因造成：乐视非上市公司资金紧张，导致金融机构对乐视网的正常融资和银行信贷无法正常发放，也导致乐视网的应收账款增加，回款无法及时完成。

更多的关联方应收账款浮出水面。截至2017年6月30日，该公司应收账款账面价值为95.42亿元，占资产总额的比重为26.70%。其中，关联方应收账款余额为52.41亿元，占总应收账款的比重为51.85%。关联方应收账款较2016年年末增加了14.39亿元。这主要是由于以下三方面的原因造成：公司正常业务中涉及部分关联交易；原有业务与结算延续；上半年对乐视非上市公司体系进行切割新增部分一次性关联交易。这些应收账款将于2017年年末全部收回，期间由担保人贾跃亭督促付款进度。

乐视金融有望装入

作为乐视生态优质资产的乐视金融，有望在未来装入乐视网。根据乐视网介绍，目前乐视网正在与相关方商议受让乐视投资管理（北京）有限公司100%股权的事宜。目前，乐视金融拥有支付牌照和小额贷款牌照、乐信金服平台，并配套财讯平台、财富管理及相关牌照。“目前此事项相关的审计工作正在积极推进中。”乐视方面表示。乐视非上市公司还将通过变卖部分资产和引入新的投资者等方式来解决资金紧缺情况。无论是优质资产抵债还是变卖资产，将成为乐视网解决关联方应收账款问题的有力措施。

2017年上半年，乐视网经历了最为严重的“震荡”。主要体现在，融创中国作为战略投资人进入，孙宏斌出任乐视网董事长并组建自己的高管团队，创始人贾跃亭被离职总经理和董事长、并出走美国，上市公司和非上市公司体系之间更多关联交易和应收账款的曝出，以及金融机构的挤兑和上游供应商的账期缩短。

孙宏斌主导下的“新乐视”的战略——业务重心将聚焦于大屏生态，分众自制、内容开放，继续推进Open Eco战略。乐视网CEO梁军在10日前的一次内部培训上表示，“未来的新乐视将是一家以家庭互联网娱乐为主的公司，而不是过去大家熟悉的买版权、卖广告的乐视网。”