“退市新规”刷屏：目前IPO已经常态化，但退市没有常态化

编者按：本文来自华尔街见闻（微信ID：wallstreetcn），编辑曹泽熙。36氪经授权转载。

2017年以来，IPO已经实现常态化，但退市依然没有实现常态化。

证券期货监管工作会议即将召开，其中，退市制度改革等市场关心的问题将成为本次会议的重点议题。近期，随着监管层和媒体的密集放风，“退市新规”呼之欲出。

1月19日，深圳证券交易所副总经理彭明公开表态称，“无论是监管、市场还是舆论，对于推动退市常态化的呼声越来越高，对于走不动、跟不上或者重大违法的上市公司，要用足法定退市决定权，坚决退市。”

22日，媒体援引知情人士的话说，中国监管部门将推出改善后的上市公司退市制度，此前单纯依靠政府补贴、出售资产等实现业绩改善而避免退市的行为，将不再有效。

知情人士称，面临退市的公司将需要出现主营业务真正改善，才能避免退市。该新规可能近期获批推出，细节仍可能存在变数。

23日，《21世纪经济报道》援引一位接近监管层的人士称：

下一步会完善现有退市制度，将针对僵尸企业进一步明确财务指标要求，并根据不同行业特点增加经营收入、资产规模、员工人数等最低持续经营条件。

23日，《中国证券报》头版评论称，要实现退市常态化，就必须强化刚性退市。

刚性退市要求严格信息披露，杜绝人情“后门”，做到程序性退市，应退必退，改变行政力量对资本市场“入口”、“出口”的干扰。

目前A股市场退市率较低

据《中国证券报》统计，截至2018年1月2日，共有78只股票“披星戴帽”，被交易所实施风险警示，占上市公司总数的2.25%。2017年退市的上市公司仅欣泰电气与新都酒店两家。与欧美等成熟资本市场6%-8%的年均退市率相比，目前中国资本市场退市率还比较低。

《21世纪经济报道》援引一位中信证券投行部人士的话说：

IPO发审加速，退市如果仍没有进展，A股市场将存有严重隐患，存量的企业中势必会存在僵尸企业、问题企业，这些企业不能顺利清除，就会直接影响A股资本市场资源配置的功能。目前造血功能已经恢复，新陈代谢的功能需要跟上。

造成A股退市率低的因素很多，但首要的是市场利益关系复杂。退市不仅涉及上市公司的利益，往往还和地方政府的政绩紧密挂钩。其次，市场对借壳重组充满预期，也加大了退市常态化的阻力。

2014年10月发布的《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》实施之后，虽然企业退市数量略有增加，但退市率并没有明显提高。和IPO相比，退市远没有实现常态化。

提高退市率 尚需规定细则

在退市常态化方面，监管部门还需要处理很多细节问题。

目前，证监会已经开始着手相关行动，第一步就是对上市公司年末突击调节利润的行为加强了监管力度。

此外，按照中国政法大学李曙光的说法，证监会也将对上市公司的财报进行更细致的规范，以正确判断上市公司真正的财务改善和包装性的财务改善。