假如现实没那么糟，如何低风险套利乐视网？

编者按：本文来自华尔街见闻，作者：曹泽熙，36氪经授权发布。

乐视复牌以来，截至目前，已连续三个交易日封死跌停板，不少公募基金预计，乐视复牌之后将有13个跌停板，股价将跌至3.90元。

但是，如果情况没有那么糟糕呢？投资者能从乐视中套利吗？

天风证券分析师吴先兴认为，如果乐视网在13个跌停板前提前开板，投资者或将有机会通过申购基金套利。

吴先兴认为：

当基金重仓持有长期停牌的股票，且市场普遍预计股票在复牌后会出现持续暴跌时，会通过预估股票跌幅并下调估值的方法对基金净值进行调整。这样，有利于避免因基金巨额赎回带来潜在风险，对其他基金持有人利益进行保护。

目前，处于长期停牌的乐视网即为被基金连续下调估值的股票。另外，在基金估值调整的公告中经常说明，当乐视网股票体现活跃市场交易特征后恢复当日收盘价进行估值，即在当乐视网可卖出时，基金将按照当日收盘价调整基金的净值。因此，计提跌停机制为我们进行套利提供了可能。

方正证券韩振国团队认为：

如果乐视网在13个跌停板前提前开板，投资者就可以通过申购基金，等待乐视以市场价交易基金调整估值方法（高于 3.90），赎回基金进行估值套利。场内基金则更为便捷，可以通过在二级市场卖出的方式退出，费率上也更占优。换而言之，投资者相当于以 3.90 买入乐视，以更高的价格卖出。

能从乐视套利多少？

方正证券测算后认为，根据不同的跌停板假设，在 1.5%的申赎费率下，各重仓乐视网的基金的停牌套利的收益情况大约是：

如果乐视网在6~7个板左右开板，套利收益有5%左右；10个跌停左右收益也有1%收益。

各重仓乐视基金的收益如下：

天风证券则画出了几只重仓乐视的基金套利示意图，来解释在不同申购金额条件下，各重仓乐视的基金套利收益走势（以下各图横轴均为跌停板数量，乐视网占净值比来自各基金四季报）。

基金持有的乐视网股票市值占基金资产净值比例越高，套利的收益越高；如果投资者申购的金额越高，所需支付的申购费率将会越低。

天风证券测算的不同金额申购时，中邮核心竞争力基金（乐视网占净值比5.7%）套利收益图

天风证券测算的不同金额申购时，中邮战略新兴产业基金（乐视网占净值比4.93%）套利收益图

天风证券测算的不同金额申购时，中邮信息产业基金（乐视网占净值比4.78%）套利收益图

天风证券测算的不同金额申购时，华安创业板50基金（乐视网占净值比8.86%）套利收益图

天风证券测算的不同金额申购时，工银瑞信中证传媒基金（乐视网占净值比4.39%）套利收益图

有没有类似先例？

方正证券指出：

金亚科技因为财务造假遭证监会立案调查，经自查确认财务造假问题。公募基金普遍预计复牌后有13个跌停，从停牌前价格34.51下调到8元。

不过实际情况是金亚科技在5个跌停后开板，并涨停1天，实际跌停板只有4天。通过借道广发聚优A（占净值比约为 4.8%），可获取约 5%的低风险套利收益。