焦点分析 | IPO也解决不了优信的痛点，只是往安全区多挪一步
文 | 张嫣 王海璐
核心提示：
优信优势：高增长、规模
优信劣势：大规模亏损、在广告上的大规模投入，2C贷款收入占据50%以上存在一定风险
大规模亏损是行业现状，各家企业达到整体收支平衡还有困难，因而需要“输血”；随着融资轮次的增加，各家估值的持续走高，进行IPO或成为融资的最重要选择
谁能走到最后，目前还未定出胜负
优信上市后，其他家——比如车好多（瓜子二手车）、大搜车、人人车，就“凉了”吗？
未必。
而优信即使上市成功，也并不意味着它已经杀出重围。在二手车交易发展快速增长的中国市场上，优信成了“坐上电梯”的那一家企业。旗下2B业务优信拍、2C业务优信二手车有了快速增长。
招股书数据显示，优信2017年、2018年第一季度，从成交量到营收都实现了超过65%的增长。而规模上，从门店、经销商、物流等等各个环节，实现了覆盖全国270家以上城市。
优信快速发展的背后仍有很多“隐忧”。
首先，是大规模亏损。伴随着业务量拓展近年来其亏损逐年扩大， 仅2018年第一季度，净亏损就高达8.4亿元。还在进行二手车消费教育普及、培养消费习惯的阶段，优信的诸多费用花在了树立品牌知名度上。在2018年第一季度中，优信在“销售及市场推广”单项上花费的金额达到6.38亿元。
其次，在2018年第一季度有3.59亿元来自2C贷款这一业务板块，其占比过半，这一结构让在当前信贷环境下的优信也面临诸多风险与不确定性。
为促成交易，二手车电商在不断降低购买二手车的门槛，因此需要大量的金融手段作支撑。2C贷款过程中，第三方金融合作伙伴通过优信向消费者发放贷款，而优信需要提供担保，也因此面临信贷风险，而风险管理系统也可能无法准确评估并有效降低风险。如果贷款被拖欠，优信如果无法及时高效、经济地处理汽车抵押品或有效回收欠款，对其业绩也将有重要影响。
优信面临的问题也是目前行业的痛点。上市后对于优信而言，可以解决现阶段的资金问题，并为后续融资打开通路。此次融资5亿美元后，纳斯达克市场上还有后续融资的便利，由于没有太多时间上的限制，最快六个月就可进行以股权、企业债等形式的融资，以此支撑其快速发展。
但目前来看，如果优信能够顺利通过IPO，其未来在二级市场上的表现如何也尚是未知。
一个例子是：同样以金融业务为主业、上市时依旧呈现大幅亏损的汽车交易平台易鑫集团，在2017年11月16日香港联交所挂牌上市后表现并不乐观。上市时最高股价10.18港元，此后一路走低，截至5月30日收盘几近历史最低3.86港元，相较7.7港元的发行价，已经腰斩。
有业内人士曾向36氪透露：“优信曾经试图在香港寻求上市，但未果，后转向纳斯达克。”这一消息并未获得优信方面的确认。纳斯达克市场有其包容性和激进性，它分为纳斯达克全球精选市场、纳斯达克全球市场和纳斯达克资本市场三层，层次逐渐降低，这种具有包容性的分层使得一些具有较好成长性的企业能够进行上市。也因此，此前如新浪、网易、盛大和京东这样的互联网知名企业均选择在纳斯达克上市，其年退市率大概在8%，低于英国AIM、但高于纽交所，后两者分别为12%及6%左右的退市率。
在当下几家巨头竞争的最重要时刻，钱尤为关键。
去年11月，大搜车在完成E轮融资3.35亿美金时，创始人兼CEO姚军红也曾对外透露过上市意愿,表示大搜车最快将在明年底IPO上市。
前些年资本疯狂进入汽车后市场领域，也在二手车电商行业吹出了“泡沫”。为了获得更多的交易量，补贴、刷单等现象层出不穷。扩大规模的同时，亏损成为各家绕不开的难题，持续增长的交易量带来的收益并未能打平扩展业务所花费的更多成本，而何时能够实现全面的收支平衡还尚未可知。
资本冷静下来后，一些二手车电商平台也因为各种各样的原因没了声音，洗牌过后行业进入了“寡头竞争”时代，而钱是支撑后续扩大规模的重要因素。在尚未解决盈利问题的当下，几家较大的二手车电商已经完成了多轮融资，其估值也水涨船高，难以从机构获得融资后，IPO或许也成为各家必然的选择。
但目前来看，除了盈利难题之外，一些业务上的用户体验的痛点也并不能全面消除，卖问题车、被业务员“坑”是各家二手车电商平台在各大网站上的“槽点”。谁能笑到最后，目前来看，判断尚早。
