风暴中的暴风集团：不到三年400亿市值蒸发近九成，冯鑫复盘三大致命失误

编者按：本文来自微信公众号“财经”（ID：mycaijing），作者： 财小明；36氪经授权转载。

曾经风光无限的暴风集团正深陷旋涡。继昨日跌停后，今日股价虽有所回升，但与2016年年初的95.69元/股相比，仍相去甚远，市值从最高时的400亿元蒸发至如今的44亿元，近九成已灰飞烟灭。

值得注意的是，暴风集团创始人、CEO冯鑫所持的暴风集团部分股份已被司法冻结。根据公告，被冻结的股份共计3,271,296股，冻结结束日期为2021/6/25，本次冻结占其所持股份比例为4.65%，占公司总股本0.99%。

对此，冯鑫公开回应称，这源于暴风魔镜资方中信资本在2017年提出撤资后，其股权由其本人进行回购；但未料在回购花费5000万元后，仍有4000万元资金一时难以拿出。“我个人其实也没有什么其他的财产，当时我个人的股票基本上已经都质押了，去还这8000万已经很紧张了，到现在还剩下4000万（含利息1000万）。我一时还拿不出那么多的现金，就导致了目前司法冻结股票的状况。”

尽管冯鑫一再强调，由于有严格的隔离制度，因此目前股权冻结的风险几乎只存在于自身，其个人债务风险不会传递给暴风。“对暴风TV是零影响，对暴风的影响也很有限。唯一可能的影响是，如果个人风险恶化，TV会因为暴风的这个品牌受到影响。”

不过从市场的剧烈反应来看，局势显然比他期望看到的更为严峻。

复盘暴风集团上市三年最大失误：“怪不得别人，只能怨自己”

对于暴风为何深陷困局，外界解说纷纭，在冯鑫昨日的复盘中，坦诚自己在过去三年里确实犯下了一些错误，但有三大失误让他最为懊悔，并感叹“怪不得别人，只能怨自己。”

一、成功的融资并购为零

冯鑫指出，暴风作为一家上市公司，和非上市公司相比，最大的差异和能力应该是拥有“通畅的融资和并购渠道”。然而，与暴风同期上市的昆仑万维及迅游等互联网公司，均已成功完成了融资和并购。“暴风到现在一次都没有完成。这直接导致了暴风上市后，最有价值的能力完全没有被释放。”

对此冯鑫将原因归结于自己和团队的零经验及能力不足，并表示已经做出改变和努力，包括在过去一年内更换了CFO、董秘和券商，重新搭建团队，把上市公司应有的并购和融资通道重新打通。“在A股环境里，不能只是吃亏。承担A股的压力，也要利用好A股上市公司的身份。”

二、误判债权融资与股权融资

冯鑫称，自己及团队“对不同属性的钱不理解”。事后看来，这的确为暴风今日的困局埋下了伏笔。

在2015年上市之处，暴风曾三个月连续上涨，创下连续39天涨停板的奇迹。这也让它得到了不少资本的青睐，其中便包括中信资本，它在投资暴风魔镜时，以8000万元拿下了暴风5.834%的股份，但需要注意的是，这笔钱并非现金，而是由债权转化形成。同时中信资本提出，在2020年底前，若暴风魔镜未被并购或未上市，冯鑫便需承担资金保本和回购的责任。如今来看，这一附带条件正是导冯鑫股份被冻结的重要原因之一。

冯鑫反思道：“对不同属性的钱要有清晰的判断和使用方法，而我和团队过去对这个不敏感甚至没有明确的认知。债权的钱没有认清应该如何运用，实际上我们是当成股权的钱来用的。融资的时候要求我担保，因为我是上市公司实控人，如果在担保条款或争议处理条款上做出相应约定或提前规划，都可以避免非上市公司的纠纷直接影响到我，进而影响市场对上市公司的判断。”

三、“还是有膨胀的心态”

复盘时冯鑫承认，自己当时还是没能控制好心态。

“比如有100块钱做50块钱的事是一种状态，100块钱干200块钱的事，是另一个状态。”他称，如果觉得有五件事都是对的，但以自己和团队的能力只能干一到两件事。因此，挑战便是“你是否能控制自己，是否甘心。”

暴风上市后，其业务范围迅速扩展到VR、TV、秀场、视频、金融等多个板块。 如今再来审视当初的选择，冯鑫认为布局的方向未必不对，但刚开始的起点太高了。“当行业环境恶化或者没有预想的那么好的时候，就会出现运营成本偏高回报偏少。方向未必是不对的，只是生存的环境变得艰难了，要开始习惯艰苦奋斗。 ”

以暴风魔镜所处的VR行业为例，在经历了一番爆发式增长后，从2016年下半年开始，开始频繁爆出公司裁员和倒闭、融资困难等消息，行业泡沫很快破灭。

“如果我们足够专注，那就只会做TV和魔镜。如果更早一年聚焦TV，目前的处境也会大不相同。”冯鑫说。

终于，在今年年初，暴风提出“All for TV”战略，宣布将聚焦电视业务。只是不知这一改变是否来得太晚。毕竟，根据暴风集团2017年财报，其电视业务表现并不乐观：去年电视销量共计84万台，低于此前的200万台销量目标，相比2016年的销量只增加了4万台，而其主营电视业务的公司暴风统帅在2017年营收为13.45亿元，净亏损3.2亿元。

如今暴风将如何度过危机？冯鑫表示，未来会缩减团队人数，将上市公司人数缩减到200人以内，这意味着其裁员规模将达到近50%；同时，将在不借助任何外部援助的前提下，把暴风影音现金流和利润恢复至“健康”，并进行小程序等纯产品创新。

“我愿意对所有的债务人、暴风股民，为他们投入暴风的每一分钱尽到最后的责任。在可以的情况下，一直努力下去。”在冯鑫看来，“这样的话，暴风的信誉不会受损失，最多大家可以笑话一下冯鑫这哥们不懂，只会干那点事，有些事他干不了。我觉得这是唯一的可能性。”

再来看看A股表现，继昨日迎来久违大涨后，今日早盘A股回归分化，各大指数维持涨跌互现的窄幅震荡，个股层面也近乎涨跌平分秋色。有分析指出，连续大跌之后昨日缩量上涨，表明市场对于超跌反弹依然信心不足，不少资金依旧处于观望态度，这一点可以从两融余额数据昨日跌破9000亿上侧面得到印证。

【消息面】

1、7月8日、9日，刘士余主席、阎庆民副主席分别主持召开上市公司负责人座谈会，听取对当前经济金融形势的看法；听取对维护资本市场稳定、促进资本市场与上市公司健康发展的建议。

2、6月CPI同比上涨1.9%，涨幅连续3个月处“1时代”。

3、二十部委发布扩进口意见：扩大民生产品和技术装备进口。

4、税延养老险强化大类资产配置能力，200亿增量资金或入市。

【机构看势】

广州万隆：重磅时间窗口开启 一类股成反弹风向标

近期连板股层出不穷说明市场风险偏好逐步回升，这也是观察本轮反弹可持续性的一个重要风向标。同以往任何超跌反弹一样，投资者短期对于指数上涨节奏都不宜过于乐观，也可以说反弹过快不见得是好事，需要做的是重点挖掘指数震荡分化背后个股的结构性机会，尤其是中报业绩存在严重预期偏差的错杀股更值得重点关注。

银河证券：未来股市继续向下的空间不大

由于去杠杆等国际国内不确定因素的影响，A股市场整体表现低迷，主要指数持续下挫。对此，银河证券认为前期压制股市的国际国内不确定因素已经被充分预期，且一些因素开始出现边际改善。未来股市继续向下的空间不大，中长期机会大于风险。

巨丰投顾：低迷量能致走势反复 右侧交易机会或来临

巨丰投顾认为6月19日沪指重返2时代宣告大箱体破位，进入空头市场。7月6日大盘探底回升，基本确定2691点成为短期底部；超跌反弹行情开启，但低迷的量能水平注定市场走势将有反复。今日股指冲高遇阻，将再次探底，并打开右侧低吸窗口。操作上，建议继续关注流动性充沛的超跌品种。

【短线客注意！586股短期均线出现“死叉”】

截至今日收盘，上证综指收报2827.63点涨幅0.44%，A股总成交额为3259.81亿元。今日盘中有586只A股短期均线出现“死叉”，5日线主动下穿10日线，短线走势或不乐观。其中睿康股份、智慧农业、金财互联等个股的5日均线较10日均线距离最大，分别达-7.0%、-6.62%、-6.44%。

部分5日、10日均线死叉个股

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