最前线 | 暴跌后的教育板块今日有所回暖，多家教育机构发布公告称民促法并非定稿

本周一，受民促法（送审稿）的影响，教育股价集体大跌。截止昨日收盘，在香港上市的宇华教育跌36.57%，中教控股、民生教育跌超20%。昨日美股盘前，红黄蓝跌11%、好未来跌10%、新东方跌8%。

司法部发布的《中华人民共和国民办教育促进法实施条例（修订草案）（送审稿）》的影响，其中送审稿中有两条对目前的教育机构影响较大：

1.公办学校参与举办非营利性民办学校时，不得以品牌输出方式获得收益。

2.实施集团化办学的，不得通过兼并收购、加盟连锁、协议控制等方式控制非营利性民办学校。

市场对送审稿内容解读上的差异带来了一定的恐慌情绪，致使教育板块股价大跌。而光大证券认为，送审稿在实际操作层面对整体民办教育的负面影响有限。

对于文中提到的第一条，光大证券认为，明确公办学校参与举办非营利民办学校时收取管理费的不合法性，该改动将加速推动60余所以“校中校”形式存在的独立学校的脱钩改制，有利于加快民办高等教育公司对于独立学院的整合以及转设进度。

对于文中提到的第二条新增内容，目前市场争议较大，光大证券认为存在两种可能的解读：（一）、规范集团化办学行为，隔离单体学校风险。（二）、彻底否定集团化办学对非营利民办学校的收购。

光大证券认为第一种解读的可能性较高，在收购时应当新建一个独立公司作为新学校的举办人，以隔离每个非营利性学校的运营风险。且即使最差情况即解读第二种可能，对民办教育行业的影响仍就有限。

现有民办学校暂时不做出选择，且绝大部分地区实施细则都给与民办教育机构5年的过渡期。对民办高校而言，收购整合黄金周期为未来5年，因此对高等教育的实际影响不大。K-12学校增长更注重内生性，未来政策落地后或将面临不能收购或者协议控制非营利学校的风险，对非义务教育阶段影响不大，对义务教育阶段可能有所影响。

今日，港交所教育板块开盘后有所反弹，截至发稿，中教控股上涨0.61%、新华教育上涨0.36%、民生教育上涨1.06%、宇华教育上涨2.35%