深度资讯丨财报亮眼也抵不住股价大跌，阅文为何吸引不了投资人？

文 | 36氪每日商业精选

财报亮眼也抵不住股价大跌，阅文为何吸引不了投资人？

得益于版权改编业务发力，阅文上市后的首份季度财报业绩不错：营收同比增长18.6%，盈利同比大增136.2%。具体业务方面，除了纸质图书和其他收入同比下滑，贡献了8成以上总营收的在线阅读同比增长13.3%，版权运营收入则同比大增103.6%。

财报发布后，阅文宣布花155亿元收购影视剧制作公司新丽传媒，将手中的大量内容IP输出到下游产业链。中金公司看好双方未来在业务上的协同效应，上调阅文目标价18.6%至83港元。

不过，阅文亮眼的业绩并未得到香港投资者的买账。财报发布次日收盘时，阅文股价跌幅达17.01%，市值仅有503亿港元，与它去年11月登陆港交所时逼近千亿港元的市值相比已经腰斩。阅文股价大跌的可能原因包括：

• 财报显示，平台用户付费率由2017年同期的6%下降至5%。创丰资本分析师胡蕤告诉36氪，阅文付费用户低于预期，而一般将新用户培植到有付费意愿尚需2-3季的时间周期，这意味着阅文2019年收入会面临下滑。

• 此外，其主营业务在线阅读营收增速放缓。与2017年上半年125.86%的增速相比，今年上半年仅为13.3%。且网络文学主流用户渗透率已达75%，未来增长空间有限。

政策监管趋严情况下，IP孵化项目存在一定风险，变现前景不明朗。

主编点评：除了业务层面的不确定性，阅文在成熟的香港资本市场看来依旧存在被高估的嫌疑。目前阅文的动态市盈率接近60倍，相比之下，其母公司腾讯的动态市盈率仅为35倍。

家乐福“被退出”中国市场，投身“腾讯系”却无进展

近日，有消息称家乐福将卖身腾讯、退出中国市场。家乐福方面对此表示，并没有退出中国，家乐福各门店均正常运行。这一传言来源于今年1月家乐福与腾讯达成战略合作，且腾讯与永辉将对家乐福中国进行潜在投资。然而时至今日，仍未披露具体的投资进展。

“阿里系”与“腾讯系”新零售大战正酣，家乐福在新零售站队中已属后发。界面新闻记者唐唯珂认为......

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36氪每日商业精选—8月14日

头条：

• 腾讯二季度绩前股价重挫5%，分析师认为现在可能是入场良机

小数据：

• 亏损超百亿元人民币的蔚来汽车要在每股募资18亿美元

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