36氪基金创始人合伙人、36氪集团副总裁赵甜：创投寒冬如何破局？

 作为金融中间的一个重要的板块，创投是很多产业的晴雨表风向标。而如今创投却身处寒冬，去杠杆、募资断崖式下跌成为了投资圈里的高频词汇。身处困境又该如何破局？在36氪举办的2018未来峰会上，36氪基金创始人合伙人、36氪集团副总裁赵甜为我们分享了突破之道。赵甜表示，不仅要积累产业的资源、更要熟悉资本市场，既要看看寒冬，也要抬头看看天。

以下为赵甜演讲全文：

各个投资机构，今年年初，包括去年年底，都号称要管理百亿规模，总值要超过五十亿的基金，基本上计划还没有完成当年计划的一半。市场的变化是钱越来越紧了，越来越难募了，钱越来越少了。很多从前年、去年开始募资的基金，今年纷纷出现被跳票、被搁浅的情况。比如说因为资管新规出台之后，可以给一些券商、一些银行平台，而本来可以给创投机构、一级市场股权机构分配基金的，一些主流金融机构开始收紧了对于资金投放的闸门。

同时于市场端，高净值客户上市公司，A股不停的刷新，我们对于底部的认识，底部还有底。原来在二级市场，一二级联动的资金迅速被抽干。同时还有来自于家族办公室、高净值人群，他们大量的资金来自于实体经济，实体经济受到金融环境、产业环境、企业变革等等一些因素的影响，也影响到对于这个市场资金的投放。包括国企、央企、政府，前几年迅速高歌猛进的这些资源，因为没有相应的产业引导、招商，资金越来越紧。

所以募资环境的降温，募资环境的紧缩，并不仅仅是一个资金链条。不只是传统金融机构、市场化资金，或者来自于国企、央企、政府，而是全线崩塌，市场环境已经发生变化。   

    事实上创投是个合理的利益，但对于现在的环境来说，压力非常大。投资最简单最直接的直观感觉就是，一二级市场价格的倒挂。大家都认为一二级市场一定有利差，是唯一能实现套现的市场。但现在谁做ProIPO，谁就可能被套得最深。今年大量的公司在海外上市，海外估值比较理性，很难支撑起一个一个的独角兽。目前已经无法用轮次评判一个公司真实的市场价值。一级市场上的庞然大物，很怕接受二级市场专业投资者的检验，害怕打破泡沫，面临断崖式的下跌的局面。

所以很多机构、投资人、创业家，一听要IPO就会很恐惧、很焦虑，因为那是真正推到市场上被检验的一刻。而一级市场可以不断以高估值融资，不用完全去支撑资本的泡沫。

一二级市场的倒挂，直接导致一级市场公司后续融资乏力，以及一些公司退出能力下降。比如A股市场的下跌，以及美股、港股，虽上市容易，但今年也出现了一个井喷式的增长。比如拼多多、趣头条，比如国内的小米、美团，华兴等大量的独角兽，明明知道会面临着被打回原形的状况，却依然不遗余力的挤这个通道，接受二级市场的检验。因为必须要兑现对投资人的承诺，虽然这个承诺必然会面临着一二级市场倒挂。实际上，一级市场价格的高估和泡沫化已经固化了。

很多人亲自杀入市场，做JP，做管理人，有那么多臃肿不专业的管理人，他们无法在这个行业生存，开始做FA，开始为这个产业赋能。事实上，当一个产业出现阶段性变化的时候，大量的人会去选择自己角色变化。

当行业的监管、风险出现新变化，你能做什么？从服务C到服务B，切入这个场景开始做赋能。当今天产业面临流量短缺、资金紧张、价格高企的时候，能做的是什么呢？深挖洞、广积量。把这个场景深挖的能力，赋予那些在这个市场上真正有优势的玩家。看谁能够在资本上囤粮裹冻、积累更多的产业资源、面对产业的变化。

    不仅要积累产业的资源、更要熟悉资本市场，既要看看寒冬，也要抬头看看天。