流量获取费飙涨！谷歌已成苹果刀下的小肥羊

36氪的朋友们·2018-10-09 21:33

高盛预计今年谷歌向苹果支付的流量获取费将达到90亿美元，苹果服务部门营收有望因此大幅提升。

编者按：本文来自“华盛学院”，作者Stone Fox Capital，由华盛学院达里奥翻译。

苹果的服务部门发展潜力巨大，是支撑市场看多的有力因素之一。上周有利好消息称，高盛预计今年谷歌向苹果支付的流量获取费将达到90亿美元，苹果服务部门营收有望因此大幅提升。该项高利润收入将推动苹果总营收增长，力度甚至可能超过新iPhone，以下是具体分析。

行情来源：华盛证券

被压榨的谷歌

长期以来，谷歌一直是iPhone等苹果产品的默认搜索引擎，分析师预计谷歌移动搜索50％流量来自苹果产品，所以谷歌不惜因此向苹果支付高额费用。从苹果的历史收入数据估算，这笔费用约10~20亿美元。Bernstein估计谷歌去年支付的流量获取费为30亿美元，而2014年为10亿美元。

过去一年谷歌一直在抱怨流量获取费的上涨，到今年二季度，谷歌该项费用同比上涨26%至64亿美元，如果不是同期公司业绩显著增长，谷歌股价可能受到影响。

资料来源：谷歌财报，华盛证券

但高盛上周发布一项惊人数据，其分析师估计，谷歌今年支付苹果的流量获取费用高达90亿美元。据美国财经网站Fast Company计算，这笔费用分摊到每台苹果设备的价格约12.75美元，由于iPhone用户的年度价值非常高，所以这笔费用有一定合理性。

此外，Fast Company和另一媒体Moblie Marketer均发布消息称，有机构预计明年该项费用将继续提高至120亿美元，对苹果持有者无疑是巨大利好。谷歌母公司Alphabet的市值近8500亿美元，而移动端是未来趋势，所以50%的谷歌移动搜索流量确实可能值90-120亿美元。

资料来源：Mobile Marketer，华盛证券

苹果服务部门赚到盆满钵满

苹果长期以来一直未公布服务及其他产品部门的实际收入。公司服务部门去年营收增长31％，据高盛预测，其中来自默认谷歌搜索的收入实际上比苹果音乐和iCloud等关键业务更高。

上季度苹果服务分部营收为95亿美元，同比增长23亿美元。如果高盛预测正确，那么谷歌向苹果每季度平均支付22.5亿美元流量获取费，相当于上季度服务分部收入的24％。

资料来源：苹果财报摘要，华盛证券

假设明年苹果从谷歌收取的费用增长33％至120亿美元，其服务部门有望继续高速增长。明年每季度额外的7.5亿美元高利润收入，加上Apple Music和其他产品（如App Store）的增长，苹果服务部门每季收入可轻松突破120亿美元。

市场预计，苹果明年营收增长约170亿美元，意味着50％的营收增长将来自服务部门。虽然新iPhone平均售价预计将更高，但即使每部手机售价提高20美元，也只能在19财年贡献约44亿美元的营收增长。

而服务业务的利润率远高于其他业务，摩根士丹利称，虽然受到Apple Music拖累，但服务部门整体毛利率仍超过50％。Bernstein分析师干脆将这部分收入视为纯利润，他称由于谷歌支付费用几乎全是苹果的利润，谷歌本身可能贡献苹果今年总运营利润的5％，相当于过去两年利润增长的25％。所以来自默认谷歌搜索的营收增加将大幅推动苹果EPS增长，力度超过传统服务业务和手机业务。