美股再现暴跌：纳指重挫4.4%，阿里百度京东大跌， 为何最受伤的总是科技股？
编者按：本文来自微信公众号“秦小明”（ID：xiaoming_qin），作者 秦小明。36氪经授权转载。
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美国时间周三市场收盘后，美股三大股指遭遇集体重挫，尤其是作为科技股代表的纳斯达克指数，录得了7年以来最大的单日跌幅4.4%。道指跌2.4%，标普500指数跌超3%。
昨天晚上的暴跌，相较于最近一次10月10日的美股暴跌来说，三大指数均已跌破上一次暴跌创下的阶段低位。这说明美股近日以来，空头的力量占据市场主导。从技术的角度，跌破前期低点意味着短期支撑失效，接下来可能会有更进一步的下跌。
上一次美股暴跌后，我写过的简评：
这篇文章当中我提到过几个美股近期下跌的原因：
美股价格/估值处于历史高位；
美债收益率短期内快速飙升；
中美贸 易冲突的影响；
美国中期选举的风险计价
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除了以上这些原因之外，近期随着美股更多公司披露财报盈利数据，以及美国公布的更多宏观数据，都引起了市场更多的边际担忧。
这些数据当中比较重要的包括：
关键公司的财报数据不达预期。
如科技巨头AMD四季度营收指引不达预期后股价收跌超9%，盘后继续暴跌20%。
具有领先意义的关键宏观经济数据表现欠佳。
住房部门24日公布的数据显示，美国新屋销售连续四个月下滑，房屋库存创下近年来以来新高。此外，美国汽车行业的销售数据也连续表现糟糕。这两大数据表明，美国经济可能正在走向景气末端。
此外，昨天美国在时代华纳中心发现可疑疑似与恐怖袭击相关的装置，可能对市场情绪也有部分影响。但近期美股下跌，主要还是基于对货币政策连续收紧导致的投资股市的机会成本越来越高与美国经济基本面是否处于景气末期的担忧。
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为什么每次股票大跌都是科技股首当其冲？甚至在 2000年，直接就是科技股的崩盘引发了美股的崩盘和经济的放缓？这里需要大家了解一个小常识。
在股市的交易中，投资者都会给公司某个特定的估值。
这个估值，有两种方法来完成，一种是基于公司未来经营业绩贴现到现在来计算，另一种则是以最近一两年的业绩，乘以一个倍数来给公司进行估值。前者是绝对方法，仅考虑公司未来的经营情况，后者是相对法，主要考虑和基准的对比。有兴趣的同学可以自行搜索“绝对法”和“相对法”进行深入学习。
无论是那种估值体系，其本质含义，都是投资者对公司未来的经营业绩下注。也就是说，如果投资者觉得公司未来经营会持续向好，那么就会给公司更高的估值（好公司就应该值更多的钱，非常简单的逻辑），反之就是更低的估值。
公司经营好还是不好，最重要的指标，不是看现在的盈利水平，而是看收入和利润的增长情况（包括增长水平的高低和这一水平能否持续，两个维度哈）。很显然，金融市场一直关注的都是未来，已经实现的盈利情况都已经默认被反应在股价当中。
基于增长这个最重要的指标，就不难理解为何科技股往往在景气度上升的经济周期里，会获得更多投资者的关注，因为它们代表了最强劲的增长力量。
比如中国的腾讯和阿里，为什么在此前一两年股价录得较好表现，就是因为它们的增长始终保持60%左右的超高速水平（绝非它们公司有多大）。过去几年全球科技股的表现逻辑，都是如此。
然而，如果当经济景气度开始出现下降，宏观上经济繁荣的阶段出现顶点，并有迹象开始掉头转入衰退周期，那么科技股的增长水平也会率先受到影响，这一点在中国的科技公司上体现得“淋漓尽致”。
此时，因为科技股的股价是按照“高速增长”的未来预期定价的，比如腾讯阿里的市值值5000亿美金时，隐含的投资人对其业绩的增速要求是60%。如果公司的业绩增速一旦开始滑落，达不到这个数字，那么股价开始出现下跌甚至大跌就是再正常不过的事情了。
这样的逻辑，事实上对于所有公司都适用。
之所以科技股会每次都在一轮股市下跌中率先受到冲击，就是因为它们此前较高速的增长，获得了更高的估值水平，也就是相对其他股票，它们显得更贵，在股市下跌时，也就更容易遭到抛售。
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美股大跌对中国股市的影响，很多同学都烂熟于心了，基本上遵循美股涨，我们不涨，但美股跌，我们必跟的节奏。稍晚中国股市开盘后，应该也会继续遵循这个规律。
目前，已经开盘的亚太股市，均已跟随美股大跌，日经指数大跌超3%（截止北京时间25日08:53）。
但我想特别提醒中国的投资者注意的是，要淡化美股单日波动对中国股市情绪性的影响，转而更多关注美股暴跌背后的逻辑对中国的深刻影响。
也即是，如果美国经济的扩张，真的处于一轮繁荣周期的顶点，接下来会如何影响中国以及全球？如果这种假设成立，那么中国股市还将继续迎来“探底”之旅，以及更为重要的，中国的房价，将出现更大范围和幅度的下跌。
要清醒地认识到，趋势面前，没人能改变潮水前进的方向。
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