亮眼财报然而股价跳水，Snapchat身陷社交泥潭
编者按：本文转载自老虎证券。
北京时间10月26日凌晨，Snapchat发布未经审计的第三季度财报，当季的业绩相对亮眼的。
营收创下单季历史新高，达到2.98亿美元，同比增长43%，也将过去12个月总收入拉升至11亿美元；
净亏损缩小至3.25亿美元，比去年同期减少了27%；
自由现金流为-1.59亿美元，比去年同期增加了6100万美元；
调整后每股亏损为12美分，同样好于去年同期，并超出分析师预期……
既然三季度财务数据全面超过此前市场预期，且在财报刚出来的几分钟股价一度高涨近9%，那为什么随后投资者立马“反水”抛售，导致由涨转跌，下跌11%呢？
行情来源：老虎证券
老虎证券投研团队认为，这是因为投资者最关心的不是一时的财务增长，而是更重要的两点：用户增长和盈利自由。
在用户方面，第三季度Snapchat的日活用户(DAU)同比增长5%到1.86亿，增速创下上市以来新低，同时环比还下降了1%，这已经是连续第二个季度DAU下降。要知道，对2亿DAU以下的社交软件，用户高速增长几乎是公司发展的必修课。这对拥有22亿活跃用户的Facebook来说都不是什么问题，Snapchat更不应该在用户增长方面失去动力。
在随后的电话会议上，公司CEO埃文·斯皮格尔称DAU的下降更多来自于安卓平台用户的下降，而安卓平台更是公司年初订立的“优先开发发展中市场”的策略，毕竟，从16年以来，海外市场的增速就高于北美地区。为此公司还专门设立了一个名为“Mushroom(蘑菇)”的研发项目，为的就是为了改善低端安卓机缓慢的视频加载时间和频繁报错的不佳运营环境，而目前安卓用户的下降让投资者还看不到这一项目的成果。
Snapchat一直说自己是一家“相机公司”，自2011年成立以来，Snapchat的在社交上主打“阅后即焚”，产品核心是“图片”，也因此获得大量年轻人的芳心。近两年，由于软件用户的不断增大，Snapchat进行公司化的运营，真正的将产品定位为“最快捷的沟通工具”。
然而，公司在转型上遇到了不小困难。为了更快适应“社交”的需求，Snapchat在今年年初匆忙改版，出现了产品设计与用户需求出现偏差的情况，不少用户对新产品的更迭、升级表示困扰，比如却无法在动态流找到更合适的聊天对象。就连公司CEO的妻子米兰达可儿也公开吐槽Snapchat的改版。因此，它在北美地区的受欢迎程度渐渐被Facebook旗下的Instagram代替。
老虎证券投研团队认为，年轻人对新鲜事物的接受度很高，意味着他们对社交软件的选择也更多，但有一点是肯定的，有可以很明显的看出，Facebook旗下的Instagram越来越受年轻人的欢迎，给Snapchat带来了更大的挑战。
由于公司所有的营收都来自于广告，而社交软件的广告又取决于用户量，这意味着活跃用户的下降也给未来营收的增长蒙上了阴影。
公司提出要在2019年实现盈利自由，即不需要额外筹资的情况下独立运营。而在本次财报上，公司给的第四季度指引3.55至3.8亿美元，其中值低于华尔街预期的3.71亿美元，老虎证券投研团队认为，这也被解读为公司可能会放慢盈利自由的脚步。
目前来看，增加活跃的广告主则是较为起效的方式，这也是公司在三季度活跃用户下降的情况下营收还是先增长的原因。此外，与大公司的合作也给公司提供了新的盈利渠道。此前，Snapchat与亚马逊名为“Eagle(鹰)”的合作，就是允许用户用Snapchat的摄像头来扫描货物，并导流至亚马逊网站进行购物。
另外一个给人想象空间的增长点是AR的运用。Snapchat的核心就是相机，通过AR技术的植入，为创作者提供构建增强现实体验的平台，未来也能吸引更多深度运用的广告。
Snapchat自去年3月上市以来已跌去超过六成市值。在第二季度亏损3.53亿美元后，Snapchat将其2.3%的股权出售给沙特阿拉伯王子（注：是那位被沙特王储以反腐打压上交70%财富的沙特首富）。此外，腾讯在去年以20亿美元换取了12%的股份。
9月底，公司创始人CEO埃文·斯皮格尔发表了一封《Snap七年之约》的内部信，就匆忙推出改版应用致歉，重申公司的核心产品价值是“成为最快捷的沟通工具”，同时明确了公司的目标：2018年底实现盈亏平衡，2019年实现全年盈利。
老虎证券投研团队认为，Snapchat在赚钱方面的步伐明显快于在用户体验方面的增长。作为一家上市公司，货币化征程是其走向成熟的标志。然而作为社交公司，本质还是活跃用户，这一点和Facebook是一样的。Facebook也在今年第二季度因为用户增长的放缓大跌。既然公司以“沟通工具”作为核心价值，那如何锁住用户则是则是至关重要的一点。
老虎证券提示：证券投资是一项有风险的投资行为，投资者需要根据多方信息综合分析制定投资决策，本文只为投资者提供投资知识学习资料，并不构成任何投资建议。
