藏得住销量藏不住颓势，四大隐忧或致苹果辉煌不再
本文发布于老虎证券社区
苹果作为全球最大市值公司，在纳斯达克中也占据了高达13.13%的权重，再加上FAMAG股价近年总是会出现很大程度的联动效应（因为纳指被动ETF资金量越来越大），因而对大盘有着举足轻重的影响。
故此，今早盘后它的财报牵动了无数投资者的心，大家都希望这个唯一万亿公司能支撑住飘摇在风雨里的大盘。
然而令人遗憾的是，它没有能够再次超越预期，反而因为表现不佳，盘后大跌6%，万亿公司头衔岌岌可危。
行情来源：老虎证券
财报上发生了什么事？如何看待苹果今后的业绩发展？本文中老虎研报将为读者点评。
1.营收盈利双beat，但两大产品销量和服务业务miss预期
首先，iPhone作为贡献了59%营收的主要产品，其销量不达预期显然不是一个好消息。
固然由于智能手机市场整体趋于饱和，iPhone的销量增长触顶是早已发生的事，苹果已改变策略，通过提价来维持营收增长：
但售价提升的空间终究有限——大家想必已经看到了去年iPhone X系列的第三方渠道售价打折力度前所未有的大——销量不及预期始终是会对苹果股价造成重大压力。
其次，不仅如此，营收占比7%的iPad同样不及预期，销量6个季度以来首次转跌，同比-6.07%。而营收占比12%的Mac尽管超越预期，但销量同比-1.62%，仍然颓势未歇。
第三，由于各产品销量增长早已放缓，苹果近年来一直在向服务业务转型，期望借助庞大的苹果激活设备的基数，实现Apple care、TAC、Apple Music、Cloud Services等业务的持续高增长。而被寄予“战略转型”这一重任的服务业务，本季度不达预期，增速放缓。
老虎证券投研团队认为，本季度尽管依靠产品售价的提升，实现了营收和盈利的超预期增长，但5大业务中，支柱产品iPhone的销量不达预期，作为转型重点的服务业务营收不达预期，iPad和Mac颓势持续，这实在难称为一份好财报。
此外，苹果在电话会议上出人意料的宣布此后将不再公布iPhone、iPad和Mac的销量数据，理由是“售价区间越来越大，简单的销量变得不那么重要”，这进一步加重了投资者对三大产品未来的担忧。
如前所述，毕竟售价终有天花板，销量才是营收的基础。
2.下季度指引放缓
通常来说，第一财季（即日历年Q4）作为全球各国的购物季，是一年中最重要的季节，因此本次财报中投资者也非常关注管理层的下季度指引。然而最终FY19Q1指引却令人失望，可以说是此次财报后大跌的主要原因。
营收指引890—930亿美元，市场预期$92.8亿，即预期处在指引的高端。同时这意味着0.8%—5.3%的同比增长，增速显著放缓。此外，预计下季度毛利率38%—38.5%，运营支出87—88亿，税率16.5%。尽管符合预期，但考虑到上季度苹果CFO表示内存芯片价格今年触顶，将持续降价，毛利率没有上调也是让人略微失望的。
3.股票回购没有新计划
苹果今年推出了1000亿美元股票回购计划，目前已完成大部分，仅剩约190亿美元“余额”。
当然这仍然是个非常大的数字，但考虑到苹果庞大的市值，这190亿还能“托盘”多久？
4.贸易战的影响
今年以来，全球贸易摩擦此起彼伏，新兴市场受到了很大压力，也给苹果在当地的业务带来下行风险。
库克表示，在俄罗斯、巴西、土耳其、印度等地，由于当地货币贬值，苹果相对涨价，“苹果在这些地区的发展态势近期呈现出我们不愿看到的走向“。
例如原本预期Q4大涨的印度地区最终营收持平，而巴西则出现了下滑。不过好消息是，第三大市场大中华区未受明显影响，营收同比+16%，仅略微下滑。总体而言，本季度5大市场（美、欧、中、日、其他）营收均有双位数的同比增长。
总结
老虎证券投研团队认为，本季度苹果公布了一份综合来看处在预期低端的财报。
它显示了尽管苹果基本面暂时未见恶化迹象，仍然是个盈利能力强大、现金流富可敌国的公司，但长期前景收紧。
宏观角度来说，主因是它始终受限于硬件行业整体进入瓶颈期。
展望未来，老虎证券投研团队认为苹果将在庞大的基数上继续增长，但恐怕无法再复制前几年的辉煌成功。
老虎证券提示：证券投资是一项有风险的投资行为，投资者需要根据多方信息综合分析制定投资决策，本文只为投资者提供投资知识学习资料，并不构成任何投资建议。
