Spotify进军新市场的背后，唱片公司们在打什么算盘？

编者按：本文来自微信公众号“音乐财经”（ID：musicbusiness），作者：李昌丰；36氪经授权转载。

在成功进入中东和北非市场后，Spotify与三大唱片公司之间似乎已冰释前嫌。

和此前的传闻一致，Spotify将其广告支持的免费版和付费订阅服务此次尽数带到了中东和北非地区的13个国家，它们分别是阿联酋、沙特阿拉伯、科威特、阿曼、卡塔尔、巴林、阿尔及利亚、摩洛哥、突尼斯、约旦、黎巴嫩、巴勒斯坦和埃及。根据市场研究机构Frost & Sullivan的数据，该地区的人口总数已达到近4亿，而平均移动渗透率则达到约63%，移动互联网为GDP贡献的份额也在显著增长。

除了进入的市场总数已随之变成78个之外，在阿联酋和沙特阿拉伯，Spotify还提供相对于欧美发达国家市场低出近一半的价格；甚至在埃及，它每月只向用户收取3美元的订阅费。显然，对于它的投资者来说，进入更多市场后有利于助其提升股价，因为在过去的4个月间，这家公司的市值已经缩水了33%。而尽管早些时候有传闻称三大曾计划阻挠Spotify进军印度市场的计划，但现在看来，它们似乎放下了些许警惕。

究其原因，可能还是因为环球音乐集团和索尼音娱仍然是Spotify的股东。截至目前，两家公司扔持有Spotify共6.35%的股权，其中环球音乐持有3.5%，而索尼音娱则持有2.85%。追溯至2008年的早期版权谈判时，三大唱片公司和独立厂牌联盟Merlin共从Spotify处获得了18%的股权，但因为股份在接下来几年中遭到稀释，几家唱片公司的股份总额最终到了约9%。到了4月1日Spotify在纽交所挂牌上市时，环球音乐持有的股份为3.5%，华纳和Merlin分别为2%和0.5%，索尼音娱则比较特殊，根据知情人士所说，它当时仍持有3%的Spotify原始股票。

另一方面，索尼音娱也在自己花钱购买更多Spotify股票，而这令它在对方IPO时持有的股票总额达到了5.7%。但在Spotify上市后，华纳音乐、索尼音娱和Merlin都相继部分或全部卖出了各自所持的股票，其中华纳在6月底前将其2%的股票悉数卖出，套现5.04亿美元；索尼则在同期卖出了一半股票，套现7.68亿美元，而Merlin则是在Spotify一经上市就全部卖出，并套现了逾1亿美元。

现在的情况却有点尴尬，而这似乎解释了为什么三大会允许Spotify扩张到中东市场。7月底，当Spotify的股价处于最高点时，它的市值曾一度达到了353亿美元。当时，如果环球和索尼都对它们所持的股票进行套现的话，那么按照6.35%的比例计算，两家公司可以获得22.4亿美元的收入，其中环球音乐可以拿到12.4亿美元，而索尼可以拿到10亿美元。但情况在那以后发生了巨变，截止上周五收盘，Spotify的市值只为239亿美元。以此计算，环球音乐能够套现大约8.33亿美元，而索尼则能够套现6.78亿美元，较巅峰时缩水了共7.3亿美元。

这本可能是一笔不菲的收益，却一不小心变成了环球音乐和索尼音娱的负担。这意味着，这两家公司现在不得不开始关照Spotify，因为只有它的股价上去了，它们才能补回损失；但这同时也意味着，它们必须要配合Spotify接下来的策略，即便这与它们自身的利益背道而驰。

与此同时，Spotify和唱片公司们的授权协议也即将过期，而双方届时将面临新一轮的艰苦谈判。因此，当Spotify越来越关心它的毛利润时，唱片公司可能将面临更进退两难的处境，而Daniel Ek无疑也将通过尝试加入更多播客内容和直接分发服务来试探厂牌们的底线。此外，该公司也计划将数据分析服务卖给厂牌，以实现更多收入。

问题是，主流厂牌既不愿继续牺牲自身的利益，又不愿付费使用Spotify利用本该属于它们的数据所打造的工具。因而，将更多版权市场开放出去成为了最佳选择，因为这既不必牺牲它们的市场份额和收益，同时又能推动对方的市值上扬，当然也赚到了更多钱。而在同时，它们也得留出足够多的谈判筹码，比如通过拒绝将版权授权给印度市场，借此争取到更多权益。作为对比，Merlin此前就明确表示，其不会拿音乐人的钱去与资本市场对赌。

环球和索尼这一步棋则走得过于冒险。如果它们赌对了，也许可以获得更高的回报，但如果走错，牺牲的将不仅是它们自身的利益，一些音乐人们可能会更惨。