大势所「趣」：我们如何看待价值 | 消费向前看
如果说去年9月14日的纳斯达克是个赛场，那么趣头条一定是全场MVP。
开盘约2分钟暂停交易，涨幅48.86%；开盘不到15分钟，涨幅升至80%，再度暂停交易；开盘不到20分钟，涨幅113%，第三次熔断；开盘半小时，涨幅收窄至95.43%，暂停交易。收盘前两小时，涨幅138.43%，第五次暂停交易。周末之后的新交易日，趣头条股价震荡。
黑格尔说存在即合理。但合理的边界在哪儿呢？
（一）理解公司：趣头条之趣
站在来者的角度回看，或许才能明白2018年对于中国互联网的意义。
这一年里，许多传统互联网视角下的巨头垄断领域，正因为微信这个巨大流量入口而发生地壳漂移般的版图松动。
今日头条成为权威的挑战者，算法革命带来了千人千面的个性新闻，抖音火山抓住短视频的先机，短时间内就实现了对精耕细作数十年的视频、社交平台的直接对垒，甚至号称“干死微博”，快手实现了千万级的DAU新增体量，营业收入跃升十亿俱乐部，账面数字上的增长率逼向无限。
年初时王兴说，互联网已经进入了下半场。与此同时，上海正用拼多多、云集、趣头条的声名大噪，逐步扭转了其“缺失互联网基因”的城市印象；一众新公司试图打破依附巨头的发展模式，不断试探BAT的天花板。
互联网的下半场，抑或是新战役的开局，都只是概念。而它们真正折射的，是懵懂、蠢动、创新、非议相互交织的情绪。
这种情绪，正如物质与思想正处于发展脱轨时期的三四线城市。
若非腾讯在今年3月领投的3亿美元，或许趣头条依然游离在众多投资人和消费者的日常视野之外。站在趣头条上市首日大涨138%的时点上复盘腾讯此次的投资，除了对抗今日头条的司马昭之心，也有在现有内容矩阵之外，渗透下沉市场的决心与尝试。
资料来源：加华资本根据公开资料整理
腾讯的确是最懂连接价值的公司。市场波诡云谲，连接的关键从不在于渠道，而在于沉淀于渠道的人。而人的价值来自于两点，第一是时间价值，第二是财富价值。微信通过社交联结完成了时间上的价值转化，基于同样的逻辑，腾讯与主要面向下沉市场的趣头条，形成了时间意义上的结盟。
某种程度上来说，成为时间的旅人，是实现财富价值的前行条件。
根据趣头条的招股书，2018年6月MAU达到3930万，DAU约为1400万，单个用户的平均留存时间约为55.6分钟，登录率高达95%，累计装机量达1.54亿，周人均打开次数超过50次，日均评论量超过28万条，人均阅读数超过20篇，远高于行业平均水平。
Questmobile数据显示，2018年7月的MAU已经超过5000万，增长之速令人咋舌。而这些用户中，与今日头条的用户重合率甚至不到20%。
诸侯割据，战国重现。
依托于社交平台深入渗透、社会人口结构的变化，用户获取速度被不断拉高，美股买的也更多是增长率的故事。社交裂变从传统运营导向的模式中分化，从聚合内容到拉拢用户，流量转向，运营后生。
关于增长率的故事，似乎总能得到市场的共情。但高速增长也意味着，它将更快地触及天花板，故事的主线不仅关乎于如何获取用户，也在于用户能否被留下，又被什么而留下，以及商业在社会趋势的妥协背后，是否还应承担其更多的责任。
这个故事，则在考量价值。
（二）理解价值：看见的与看不见的
就像加华资本曾在拼多多上市后撰文“拼得越多，被抢走的越多 | 消费向前看”，我们对价值的理解，并非仅停留在商业本身。
趣头条标榜的是“让阅读更有价值”，但正如市场所言，谭思亮想贩卖的，从来不是新闻资讯，趣头条的演化定位，也从来不是内容聚合媒体。
根据坊间流传的信息，成立之初，趣头条的信息流算法技术很大一部分来源于外包。从这一角度看，这家公司在核心技术层面并没有胜于市场、甚至能够与市场保持相对平衡的影响力。用户的大规模积累在于现金激励、社交裂变、时间荒漠带来的模式壁垒。
简单理解，商业壁垒意味着价值围墙。但是网赚这一模式也并不是来源于趣头条的首创，只是它更加精确地踩准了“原来你也在这里”的时代节拍。
人口结构演变，越来越高的抚养比意味着老年人的数量在持续提升，偃旗息鼓一段时间后的“中老年流量”，叠加了“五环外人群”的概念，再度来势汹汹；处于三浦展笔下“第三消费社会”的中国，消费者强调各个层面的个性化，千人千面的诉求赶上了智能算法的东风，却也陷入了自我验证的偏误；时间的非平等性，让一线城市与乡村小镇的时间形成消费习惯的分化，后者在乎的不是性价比，而是金钱的绝对值。
资料来源：国家统计局，加华资本整理
趣头条的真正价值，不来自于信息，实则来自于用户。基于社交裂变的获客渠道，在拿到腾讯的投资后，如同打开了泄洪的闸口。远低于市场均价的获客成本、高相关性的用户拉增与持续活跃，都让趣头条的数据经历了令人咋舌的增长。
然而增长一定意味着价值吗？
其一，增长能否创造价值，还要看增长被留下了多少，据此判断以增长导向为核心的价值释放，是否是高质量、可持续的。根据Questmobile公布的2018年6月卸载率数据，趣头条的卸载率显著高于行业同量级竞品。而卸载后的用户，约有47.5%流向了相同网赚模式下的竞品。
数据来源：Questmobile，加华资本整理制图
再者，数据之外，用户的真正留存，在于驱动因素与其核心商品之间是否存在契合与转化。
趣头条定位“内容聚合”，却在“买断时间”，内容与用户之间的相关性到底有多大？而招股书中，趣头条超过99%的营收均来自于广告投放，营收模式与主流用户的消费能力的匹配偏移，能否吸引广告主的持续投放？而趣头条的用户与客户来源不同，是否会形成类似于百度至今难解的“委托代理困境”？
这些都将成为趣头条真正释放用户价值的前置障碍。
最后，趣头条不管从运营模式、用户拉增、内容算法上，都难以逃开舆论的质疑。作为直接触达消费者的内容平台，它正在创造“用户身边的世界”。有人说趣头条和拼多多，做的都是洞察人性的生意。作为供给端，趣头条们所创造的周遭世界，对用户有着极强的牵引作用。
五环内人群的“优越感”正与拼多多、趣头条一样，遭遇着不同方向的舆论指摘，“看不见，看不上、看不懂、追不上”仿佛成为政治正确的宣言。但是，真正的个人选择自由，来源于“已知”，而不是另一种层面的“剥夺”。正在被低质量内容侵吞着时间的小镇青年，他们失去的只是时间吗？
商业的本质终究是索取。但扛得住营收与利润这把枪，也跳得了社会与人文这支舞，才会让一个企业赢得更加长久的尊敬。
人之初，总是带着天真与草莽之气，企业亦然。而风起于青萍之末，浪成于微澜之间。可以预见，趣头条的股价也可能像蔚来汽车、拼多多一样，经历扑朔迷离的震荡。趋势或许总能消解舆论，但放之远观，打败趋势的将是价值本身。而这，也是我们始终的坚持。
