业绩快报丨特斯拉交付量再破纪录，为何营收还是不及预期？

7月25日，特斯拉公布2019年第二季度财报。按照美国通用会计准则计算，本季度总营收为63.5亿美元，同比增长59%，营业亏损为1.68亿美元，同比收窄73%，归属于普通股股东的净亏损为4.08亿美元。由于特斯拉本季度营收盈利双双不及预期，截至发稿，特斯拉盘后股价报236.76美元，跌幅为10.62%。

得益于特斯拉生产效率的提高，本季度特斯拉在售的三款车型的交付量刷新了纪录，达到9.52万辆，超过了去年Q4创下来的交付记录。其次，特斯拉在本季度的产量为8.70万量，为数季度来，交付量首次超过产量。这也表明，特斯拉正在走出需求不足的论断。

马斯克在财报电话会议上表示，“本季度我们最关注的是在新的各地区推出新产品并持续改善客户体验，同时持续产生和使用现金。我们将继续寻找机会提高资本效率，用于扩大我们的增压器和服务网络”，“特斯拉处于自筹资金的关键性时间节点上，预计甚至可能在这个季度实现突破、并在第四季度实现盈利。我对此相当有信心。”

生产效率的提高只是一方面，盈利还受到生产成本和产品结构的影响。从具体交付的产品结构来看，Model S/ X总交付量同比下降，Model 3交付量在过去的数个季度里持续走高，交付比例超过4：1。与Model S/ X相比，价格较低的Model 3盈利能力更低，加上特斯拉还在今年对这三款车型的价格进行降低。

尽管收入不及预期，特斯拉本季度现金流丰沛。财报显示，截至第二季度末，特斯拉持有的现金和现金等价物总额为50亿美元，原因是今年5月通过增发股票获得了24亿美元收益和6.14亿美元自由现金流。

针对未来的生产计划，马斯克表示，“不会将中国工厂生产的电动汽车销售到欧洲市场，将从Freemont工厂出口车辆到欧洲市场，直至欧洲工厂准备就绪，预计欧洲工厂可能会在2021年投产”，此外，他重申了2019年的交付目标为36万辆至40万辆汽车。

不过目前看来，前两季度目标只完成了不到一半，接下来特斯拉能否超额完成目标，很大程度还取决于生产线生产效率的攀升和销售策略的制定。