【新三板】互动百科拆V计划挂牌新三板，对你可能有这些启发

又一家互联网企业要追拆VIE的风口。互动百科宣布公司已经完成VIE架构的拆除工作和股份公司改制，计划在新三板挂牌。创始人兼董事长潘海东预计，按照新三板挂牌手续周期，一切顺利的话公司能在年底前完成挂牌。

接盘美元投资人的两家人民币基金分别是晨晖基金和盛景网联旗下的盛景嘉成母基金，投资额共计2.8亿元人民币。

理由：为什么拆V回归

互动百科回归的理由，潘海东说的简单干脆直白：

中国股市好！

整个市场融资金额不逊于世界主流交易所，平均估值更高，互联网企业在市场上，尤其是A股的估值更高——因为互联网企业是太过稀缺的投资标的。

潘海东引用了一组数据：纳斯达克、纽交所和香港联交所平均PE只有10-20倍，去年中国A股主板估值与上述交易所基本持平，但中小板PE达到67倍，创业板更是116倍，今年这一组数据的预估值虽然有所下降，但仍然远高于上述交易所。

至于同类型的估值差距，下图就可以看出了（摘自潘海东的PPT）。

在市场如此看好互联网企业的基础上，新三板又为互联网企业上市提供了足够的制度便利，所以潘海东说，VIE回归是百年一遇的一次性历史机遇。

我们之前的报道中说过，大部分企业是非常适合回归中国资本市场的，尤其是在国外资本市场上估值明显偏低、商业模式外国人无法理解的、以及用户和市场主要在国内的企业。互动百科就属于这类，作为对标维基百科这样一家非营利性组织的企业，互动百科在国外资本市场能够获得的认可程度，可能不及国内。

盛景网联董事长彭志强就说，互动百科在国内上市，是“粉丝股东化“的过程。

”用户和投资人高度重叠，这能降低教育市场和市场推广成本。”潘海东说。

而且，互动百科还能沾上在线教育的概念——潘海东透露，在已经参与一些科普教育O2O的基础上，未来互动教育将介入在线教育领域，以B2B2C的模式与一些教育出版集团合作，面向全国中小学教育做拓展。

方法论：怎么加速拆V

潘海东说，互动百科从2月初想到拆VIE，到6月30日完成股改，拆VIE进展非常顺利，这其中他尤其感谢了新老投资人之间的信任和理解——只用了一次会议，盛景和晨晖资本就决定共投资2.8亿元人民币（盛景投资金额更多）接盘之前DCM、DFJDragon、北极光和磐谷创投的美元资本。

潘海东认为，拆VIE进展较快得益于新老投资机构的高效沟通、公司财务规划完备，且选择了经验丰富能力出色的中介机构。

负责尽职调查的晨晖资本合伙人晏小平则认为，拆除VIE的主要成本就是新老投资人之间的利益平衡，需要第三方基金完成定价，确定人民币资本接盘的价格，互动百科在这件事上做出了很好的平衡，直接加速了拆VIE的进程。

分析：挂牌之后投资价值几何

晏小平说，晨晖资本认为互动百科的业务经过长时间积累，已经形成了新业务爆发点，互动百科在在线教育和2B两个市场都对新业务做了很大布局。

潘海东说，目前新三板企业有超过2600家，其中互联网相关的只有73家，这其中盈利企业只有54家，拆VIE回归且盈利的是一家也没有，互动百科将成为第一家拆VIE回归且能够盈利的公司。

彭志强说，互动百科掌握了很大流量，且能够获得较高估值。他以暴风科技为例，为什么暴风科技的估值高，因为它在其他对手不能盈利的时候取得了盈利，这满足了中国投资者对企业经营一些基本要素的期待（我们之前说过，中国投资者仍然比较看重收入、盈利等基本要素）。

目前公司盈利方式主要是传统的广告。潘海东并未透露具体数据，但他说这种模式虽然简单传统，但“最简单其实是最美的”。

事实上，互动百科有流量也不用过分担心商业模式，目前其在词条数量和贡献用户数量上都高于百度百科，与其他百科类产品已经不在一个梯队上。互动百科还聚集了30万名认证“智愿者”，900万名贡献“智愿者”，汇集了120个行业协会和国际组织。互动百科还开发了很多创新产品，并与中国移动手机日报、神马搜索和搜狐新闻客户端开展合作。潘海东提供的数据显示，人均使用移动端、PC端和APP的打开停留时间长度为18分钟，用户粘性高。

另外互动百科还与一些政府机构和事业单位开展合作，进行面向全年龄段的线下科普教育活动。

公告时间：36氪会逐步做一些关于新三板的报道，欢迎探讨。另外如果你是一家互联网企业，想在新三板挂牌并希望得到我们的关注报道，也请邮件luodanyang@36kr.com。