资本寒冬下，如何躲过大逃杀？

昨天，36氪的报道《裁员！裁员！创业者们的资本寒冬“大逃杀”》成为朋友圈热文，在业内引起广泛反响。前几年融资轻而易举，独角兽涌现，而如今情况不再，在资本寒冬之下，独角兽估值跌落神坛，创业公司被迫裁员。另一方面，风口泡沫逐渐破裂，投资人也面临标的难寻的局面。

资本充足之时，资本争相抢项目，似乎所有创业公司都能从中分得一杯羹；资本寒冬之下，一些好项目也不免估值下调。正如盛山资产创始合伙人甘世雄所言，“基金好募的时候不好投，基金好投的时候不好募”。36氪此前也曾报道，美国将有一大波创业公司的估值下调。这样的情况同样发生在中国，盛山资产去年四五月时投了约20个项目，原来估值很高的项目现在大大降低，有些甚至降了三分之二。

寒冬之下创业者如何存活？

那么在这场寒冬大逃杀下，创业者要如何存活下来？也许可以听听来自投资人的建议。

“任何一个创业最后的成功一定是他的企业和产品能找到他的市场，而且能够不断地发展壮大。”IDG资本创始合伙人熊晓鸽昨日在iWorld世界数字博览会上表示，“在双创已经成为了国策之一的背景下，有些企业很容易拿到第一笔融资，但是否能继续融资，做大，还是要靠自身的产品与市场的认可。”

这仿佛是一个恒久不变的格言。在上一个资本寒冬来临的2008年，红杉资本在其一个内部会议上强调的，走出资本寒冬是一个漫长的过程：“如果你是一家没有充裕现金流的创业公司，你目前的处境必定很艰难。如果你连自己的商业模式都还没有找到，那你就有麻烦了。”

在资本寒冬之下，创业者要接受以下现实：B轮和C轮的融资额会降低、获取客户会变得更慢、必须削减成本、要有充裕的现金流。同时，收购案例和价格下降、卖家更偏好已经盈利的公司、IPO会继续变少而且过程更漫长。

在这些挑战下，创业者要活下来，投资人以下几点建议：

尽快实现盈利。公司要拥有被市场需要的产品，成功建立起盈利模式。尤其是对于互联网思维带来的免费、补贴等烧钱模式而言，必须思考自身的盈利模式是否可行、用户有足够的购买力。紫金文化产业基金总经理周春芳指出，“有些风口可能是陷阱，我个人认为企业生存是第一位的。“

谨记现金为王。周春芳指出，要高度重视现金流，重视资本的力量，敢于融资，快速融资。“不要纠结于高估值，拿到钱是最重要的。”

快速占领市场份额。高估值与投资人的信心，最终都是建立在公司的表现之上，这也是为什么即便在如此资本寒冬，Uber、滴滴、Snapchat等独角兽依然获得巨额融资。洪泰基金投资合伙人吴玲伟曾指出，如果有很好的用户数据和重复购买率，在同类里非常突出的增长率，一样可以拿到投资，抓住用户的心就会抓住投资人的心。

最后，狠心削减成本。迅速裁员，只需保留必不可少的部门。正如吴玲伟所说：

钱也拿不到，然后方向也有问题，大家都否定了，用户也不买单，那怎么办呢？你还可以干的一件事情，留住你认为最重要的几个核心人才。

哪些行业最有望在寒冬中涅槃？

当然，越是在资本寒冬，投资人越要寻找真正值得投资的标的。

8月15日，“2016年中国投资年会·深圳”活动上，几位投资人就“挖掘新价值洼地”这个话题进行了探讨。

近年来创投领域热点频换，数年前曾经被捧上风口的行业，如今跌落谷底，软银中国资本主管合伙人华平认为当中某些行业现在就成了投资的洼地。

从技术投资的角度分析，这样的观点似乎跟研究与顾问公司Gartner的新兴科技技术成熟度曲线吻合。新兴技术刚开始发展时总被给予过大希望，等到人们对其期望跌落谷底之时，它才得以慢慢发展成熟，重新获得关注，人们的期待也开始回升。

海通开元董事长张向阳也在关注现阶段估值还偏低，但未来有高增长潜力的行业。另外，近年来被忽略的传统行业，现阶段的资产值同样被低估，比如矿产等传统行业里的大宗商品。

不过根据华平的观点，发现洼地并不容易，软银投资领域广及MT、医疗、新材料等各行业，他并没有从中看出太多洼地。火山石资本管理合伙人章苏阳也表示，寻找被忽略的洼地不可能是VC的主要工作。他认为，投资人最多的工作应该是找到未来有发展前景，但处于正常价格水平的公司。

哪些领域有发展前景？不少投资人看好技术创新和消费升级。

根据其发布的一份最新报告，普华永道认为技术变革是未来的大趋势，人工智能、增强现实、区块链、无人机、物联网、机器人、虚拟现实和3D打印，这八个技术是商业领袖应该重点关注的领域，同时应该做好技术融合的准备。

甘世雄的投资项目主要聚焦在大健康和与从垂直产业切入的大数据领域，他相信，那些真正能解决刚需的技术驱动型项目可能被低估了。

此外，36氪曾经报道，人工智能和虚拟现实获得的关注持续增加，在全球资本寒冬下，该领域的投资额出现连续三个季度上升。7月底，研究机构CB Insight和会计师事务所KPMG国际发布的一份全球创业投资情况报告如此显示。

报告指出，人工智能在过去5年获得飞速发展，而且预期在下一年将进一步发展。这个行业的投资恢复的如此快，是因为它是众多的创新的技术基础，比如无人驾驶和机器咨询服务平台。因此报告认为，人工智能将爆发出一波新的投资机会。

而在昨日36 氪联合主办的“影响力投资”峰会上，青山资本创始人张野则认为，未来十年是消费升级的黄金时代。

他认为，随着中国家庭消费结构的改变，恩格尔系数将会越来越低，也就意味着花费在食品的额外购买力大增。同时80、90后逐渐成为消费主力，他们已经熟悉了线上的消费渠道，而且他们由于经历过物质缺乏的年代，消费时更关注价值而非价格。愉悦资本创始合伙人戴汨也认为，千禧一代的特质是再穷也要爱自己。

因此，如今的消费者愿意而且有能力去追求更好的消费体验和产品。

对于中国的未来，戴汨认为，技术创新和消费服务的结合可以重构产业。

从技术角度看，数据是一个重要资产，因为以数据驱作为驱动，能够提供很重要的个性化、高转化率的服务，比如数据加保险。现在大家无论在保险、教育和医疗方面，接受到的服务都是一样的，因此在很多的领域都存在个性化重新去构建定价和服务的机会。跟章苏阳的观点不同，他认为商业模式还有未来。中国存在很多的资产浪费和库存，分享经济还会通过优化资源配置将资产的效率提高。

无论哪个领域受到投资者关注，正如罗飞所说，洼地其实是相对的。对于投资人来讲，投资还要回到投资的本质，考察创业者技术和团队的配置情况。