股转侯定海：新三板做市遇瓶颈，将完善业务规则
新三板在线 · 文/郭净净
4月27日，证券时报于贵州贵阳举办中国新三板做市商峰会。当天，全国股转系统交易监察部副总监侯定海坦言，做市商制度的作用也日益显现，做市商业务快速发展，但仍遇到了问题和发展瓶颈。
具体问题有，做市规模下滑、做市股票的做市深度仍然不足、做市股票的买卖价差仍然偏大，以及部分做市商的规范意识不强，出现了做市商自营同一只股票以及给子公司做市的情况等等。
“下一步，全国股转系统将密切关注做市商制度的市场运行效果。” 侯定海指出，将及时完善相关业务规则，更好的发挥做市商制度在改善市场流动性促进价格发现的功能。
发言全文如下：
做市商业务一直呈现快速发展的态势，做市商制度的作用也日益显现。主要体现在以下几个方面：
一是做市商业务的规模迅速壮大，截止到2017年4月24日，取得全国股转系统做市商资格的主办券商达到92家，其中91家已经开展了做市业务，平均每家做市商做市的股票有90只，做市股票最多的一家做市商做市股票数量达到287只，全市场做市股票共1582只，平均每家做市股票拥有5家做市商，其中联讯证券拥有做市商数量最多达到54家。
第二，做市商在改善市场流动性方面作用明显，从成交股票数量看，1582只做市股票除1只长期停牌外，剩下的1581只股票均有成交，而其余的9529协议转让股票只有3483只股票有成交，从成交总量看2016年1月至今年4月份，占市场总数不足15%的做市股票合计成交1310亿，占市场总成交的接近50%。
第三，从成交趋势看，2016年10月份以来，做市股票数量基本维持在1600只左右，由于挂牌公司数量不断增长，做市股票数量虽略有下降但成交量不降反升，从2016年的10月占比37%上升至2017年4月份的44%，做市商在市场流动性提供的作用日益突出。
第四，做市商在促进市场发展方面的作用也日益体现，一方面，所有的做市股票基本都形成了连续的价格曲线，做市股票平均价格波动率仅为1.03%，另一方面，做市股票买卖价差均显著低于协议转让股票，剔除极端价格的成交，做市股票平均价差为2.6%，仅为协议转让5%的一半左右。
另一方面，在做市业务规模快速发展做市商功能日益凸显的同时我们也看到，做市商制度在实际运行当中也出现了一些问题和发展的瓶颈，主要体现在以下几个方面：
第一，做市股票规模自1月6日达到了1660家的历史峰值后，开始逐渐下滑，自4月24日做市股票仅为1582只，此外，以一个做市商、一只股票为一个做市单位的话，那么做市单位2016年10月以来开始出现了负增长，整体出现一个下滑趋势，到4月24日全市场共有做市单位8164个，为峰值时的98.8%。
第二，是做市股票的买卖价差仍然偏大，从做市商角度看，2016年1月至2017年4月做市商报价平均价差为4.5%，其中60%的做市商及做市股票的价差在4.6%以上，从做市股票看2016年1月至2017年4月，做市股票的平均买卖价差为3.4%，其中60%的做市股票市场买卖价差在3%以上。
第三是做市股票的做市深度仍然不足，2016年1月至2017年4月投资者平均单笔申报数量10935股，是做市商平均单笔数量的4635股的2.36倍，投资者的一笔申报往往会被拆分成多笔订单成交。此外，从成交数量的分布看，以1000股的最小申报单位做市商报价占比72%，而大于1万股的报价仅占市场总报价数量的5%左右。
第四，部分做市商的规范意识不强，出现了做市商自营同一只股票以及给子公司做市的情况。
下一步，全国股转系统将密切关注做市商制度的市场运行效果，广泛听取市场各方意见，及时完善相关业务规则，更好的发挥做市商制度在改善市场流动性促进价格发现的功能，因而进一步增强新三板服务实体经济能力。
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