解读收购映客的估值70亿；「互联网下半场」谬误；靠谱投资人有哪些特质？丨一周开氪精华汇总

一个观点：互联网的下半场

我认为下半场这种说法，其实是一种井底蛙的世界观，人在井里，便以为世界就是井口那么大，所以你才会在一个极小的时间片上切分出上半场、下半场。

电力带来的能源革命已经进行了近200年，仍然方兴未艾，互联网带来的连接革命怎么可能刚刚过了二十几年，就已行程过半？

在任何阶段，都有粗放式发展的企业，也有精细化发展的企业，一点都不奇怪。奇怪的是，当粗放式发展的企业决定开始精细化发展了，它却要把自己转换发展模式的那一天界定为互联网下半场的开始，这就有点太目中无人了吧？

这就像在以光年为尺度的宇宙中，你却在计算走了多少里，以及午饭前是否能走完前半程。

互联网下半场只不过是一套话语体系，它是言说者用来自我认识与自我接纳的。中国的领导人通常会建立自己的理论，其实就是一套自己的话语体系。

但是任何话语体系都要有自己的参照系，就像牛顿第一定律只有在惯性系中才成立，离开特定的参照系，真理也会变成谬误。下半场理论脱离了具体公司，同样是谬误。

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文章《"下半场"其实是一套话语体系》作者keso

一个概念：单位经济效益

单位经济效益就是：在商业模型中，能够体现收入与成本关系的某个最小运作单元。

想要分析Unit Eco，第一个任务就是判断和选定某个商业模式中的“最小运作单元”。

当单元选定之后，就是判断围绕这个单元的收入和成本组成了。

基本上，一切上门服务型O2O都可以用这个公式来验证其商业模式是否成立，你听起来再复杂的O2O生意，最后落到商业模式的公式上也就是这么简单的三个东西，基本就没别的了。而很遗憾的，基本上所有的O2O公司的这个等式的结果都是小于号，也就是每个人每小时服务创造的收入是不及成本的。

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文章《单位经济效益模型的理解和使用（上）》作者曲凯

一个问题：什么是靠谱的投资人？

信任与口碑能够支持一个人走得更远。成为一个靠谱的投资人，需要以下4种特质：

1、反馈时坦率而坚决

尤其是拒绝时，能电话就别微信，有必要当面就别电话。第一句先给结论：我们不投，然后再阐述背后的逻辑。买卖不成仁义在。

2、轻易不给建议，但能提供大量观点

建议和观点的差别在于，建议需要为落地的可行性负责，观点只需在制订落地方案时拿来参考。能输出客观分析，又不越界点江山的人，是值得信赖的对象。

3、善于把握双方的核心利益

本质是在换位思考和守住利益之间找平衡，通常体现在谈判的关键节点上。简单来讲，在重大条款上不纠结的人，就是那个懂得把握核心利益的人。不纠结不意味着容易达成一致意见，也可能意味着坚持一个观点不松口。

4、拥有「正常人」的思维

对投资的本质有客观认识：钱是第一重要的，钱背后的资源可能是阶段性重要的，也有可能是不重要的，一切取决于团队有多给力。如果资源真能为创始人所用，多半也是产品技术销售之外的，比如招聘，比如公关。除钱以外，VC对创始人的价值大多体现为『陪伴』层面，难的时候帮忙打气，遇事有人商量，其余时间藏在后头不说话。也可以说是找好了自己的位置，不折腾。

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文章《靠谱投资人的4个特质》作者黎竹岩

一个误解：做让全天底下的人都喜欢的品牌

有人说了，“个性会不会让人误解或者会让人讨厌，会让一部分人不喜欢我呢？我本来是需要更多的人喜欢的呀！”想跟各位来沟通一个观点，那就是在如今的时代，一个品牌想做到让全天底下的人都喜欢，已经非常难，或者说已经不可能了。

在如今这个时代没有个性，就是被人最大的不喜欢。所以没有个性的品牌才会遭到人的误解。有个性或者建立起你在某一个方面的独立性和观点，本身这就是一个认识效率更高的事情。

那么建立个性的过程当中，你必须要抛弃一种误解，就是我会不会得罪某一部分人，或者不被某一部分人喜欢。前提是你只有某一部分人先不喜欢你，才能被另一部分人喜欢呀。所以我们的品牌在认识这个阶段不要过于贪心。大家觉得我的品牌一定是全天底下的人都喜欢我？其实没有那样的品牌。

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文章《品牌认识：有个性的品牌，认识效率更高》作者李倩

一组关系：估值与收购价

过去一周，关注直播行业的朋友应该都已经看到了A股创业板上市公司宣亚国际的公告，通过全部现金的方式收购至少50%映客的股份。

加上宣亚国际是一家仅仅上市3个月，市值70亿，现金储备3个多亿的『小』公司；即预计映客的收购估值要低于16年9月昆仑公告的那轮（2.1亿-3%）70亿人民币的估值。但我个人感觉，这次交易最后映客的估值不会低于之前的70亿，但这个估值其实更多是『做』出来的，至于这个局到底能不能做成，做成之后会是什么样，现在都是未知。

这次映客寻求并购交易，估值的基础其实已经有了，其一是上轮70亿的估值，其二就是16年的巨额利润。

如果未来的收购价格假使是真的如我所料是超过70亿的，那么看上去可行的交易方案就是宣亚需要举债35亿，甚至更多，比如40亿？这个债从哪里来呢？银行么，我觉得不太现实，那么只能是其他金融机构了……那么如果是这样的话，这个债权产品的年化利率得是多少？

如果40亿，按照年化8%，就是3.2亿/年的利息，我们不考虑本金的偿还单纯看这个利息支出，映客+宣亚一年的利润顶得住么？有可能顶得住，那么本金靠什么还呢？未来公司股票的增值收益么？如果是这样的话，谁可能参与这个交易呢？

其实本质上这次映客并购就是一场局，你会发现交易新闻一出几乎所有的二级市场分析师都在推昆仑，因为无论怎么样，只要最后交易能成的话，昆仑一定是大赚的；而巧合的是目前昆仑和宣亚的前三大流通股股东其实都是一家人：中邮系，中邮系控制30%宣亚流通股和10%+的昆仑流通股，所以……

下面该看证监会的了……

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文章《宣亚收购映客，一场铤而走险的『局』》作者庄明浩

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