华兴资本布局基金平台 认为未来二十年医疗与生命科技将成为经济的新主角

今天，包括华兴新经济基金、华兴医疗产业基金以及筹备中的华兴夹层基金在内的华兴资本基金平台首次对外亮相。华兴资本集团董事长兼首席执行官包凡在谈及为什么搭建“基金平台”时表示： “华兴不想满足于做一个单纯的‘价值发现者’，而是要做‘价值创造者’。”

从2011年正式涉足私募股权投资管理业务，华兴资本累计管理规模至今已超过200亿人民币，各支基金均拥有投资管理团队独立进行投资决策。但在业务渐成规模后，他们发现单纯靠内生增长扩大资产管理规模仍有局限。同时，被投企业、投资人和基金管理人三方面都有需求无法得到满足。

也因此，他们决定打造金融创业者共同创业的基金平台——开放新经济生态圈资源、提供强大的基础设施支持，吸引价值观一致的基金管理人，通过多种合作方式和利益分配机制来合作。

“对被投的企业来讲，和华兴的基金平台合作，能和最专业的团队合作”。“从机构投资者的角度讲，大家的选项不一样，在华兴的基金平台上可以做组合”。“从基金管理人的角度来说，好处是可以专注地去做投资。募资很烦，基金管理很烦，在华兴平台化的打法下，我们可以把很多共通的事情拿出来分享”。

在包凡看来，在这个平台真正能够共享的包括：深刻的行业研究，丰富的资金网络以及底层的大数据、投资牌照、与监管机构的沟通以及整个底层管理的系统等等。

目前华兴资本基金平台已经有新经济基金、医疗产业基金及夹层基金（筹备中）。其中华兴新经济基金的投资标准是“只投大赛道、前两名，项目要有核心竞争力、团队要有大局观”。投资主题聚焦在技术创新、产业变革及消费升级所带来的机会当中。

作为少数专注中国新经济成长期及中后期项目的投资者，华兴新经济基金目前管理三支人民币主基金、两支美元主基金及多支专项基金，成立初期，曾参与投资滴滴出行、美团、分众传媒、奇虎360等知名企业。

包凡表示，信息技术的创新引领了中国经济过去二十年的高速发展，而未来的二十年，随着突破性的创新成果和服务源源不断的涌现，医疗与生命科技行业将成为新经济的新主角。

华兴医疗产业基金定位于对医疗子行业布局和整合，基金采取“稳健+进取”的投资风格，主要投资在成长型且有盈利规模的子行业领军企业，同时积极布局高增长且具有行业战略价值的新公司，具体关注医疗器械各子行业、医疗服务及医药领域。

长期以来，中国新经济企业融资方式都是以股权融资为主，资本结构单一，多轮融资后股权稀释严重。在成熟的金融市场中，利于保持股权份额同时融资条件更为灵活的夹层资本已经成为私募基金的重要构成。

正在筹备中的华兴夹层基金正是瞄准这一市场空缺，作为华兴资本旗下首支专注于夹层机会的基金，聚焦成熟期新经济企业的债权、夹层以及并购融资，通过股债混合配置，实现风险可控、收益均衡。

 以下为包凡发言（有删节）

 投资对华兴资本来说不是一件特别新的事，从2011年开始我们就在做，为什么今天来和大家沟通？主要是从华兴资本集团的战略出发，投资已经成为我们下一步最重要的战略之一。

为什么做投资业务？

首先，回顾一下华兴资本这13年取得的成绩，我主要想介绍两点，在我们的核心客户中，有80%在各自的领域都是前三名；中国独角兽企业，40%是华兴资本的客户，而这也是我们能够做投资业务很重要的基础。

今天华兴资本的业务大致分为四大板块：顾问业务、投资业务、国际业务、华菁证券。

2011年，华兴开始涉足基金业务，最开始以跟投为主，随着美元一期、二期，人民币一期基金的设立，华兴的投资团队日益完善，到人民币二期投资策略开始以有选择性的领投为主。

2017年，我们的投资真正进入了平台化的阶段，在新经济基金之外，我们开始拓展一些其他的投资策略，包括医疗产业基金、夹层基金等。

目前华兴资本在管基金规模已经超过200亿人民币。过去6年，华兴资本投资了国内很多大家耳熟能详的知名新经济企业，包括滴滴、美团、摩拜、京东金融、快手，我们很有幸参与了这些优秀企业的成长。我们领投的企业包括链家，它是中国目前最大的房地产服务平台；找钢网是中国最大的钢铁电商，还有英雄互娱、车和家等等。

华兴为什么要做投资？我们的理念是：

坦率来说，在今天这个市场里,基金很多、钱很多，市场上绝对不差一支新的基金，我们作为一个投资人，时刻要问自己：“企业为什么选择拿我们的钱？”从华兴资本的角度来说，我们的优势在于，能够为被投企业提供很多的价值，其中最主要一点在于，我们在资本市场的服务上，在资本市场重要的未来路径上，以及在资本市场的战略方面，我们能够依附整个华兴资本集团的资源，提供有价值的建议、服务。

第二，华兴资本在中国深耕了13年，我们有自己的网络、资源，被投企业可以加入到我们华兴的大网络和资源里面。同时，我们认为自己在行业洞见、战略发展方面也能够为被投企业提供很好的帮助和服务。但能够成为被投企业、尤其是中后期企业在资本市场上最忠实的合作伙伴，最值得信任的合作伙伴，确实是我们作为投资人的角色能够为企业带来的最大价值。

对LP来说，市场上那么多基金，为什么把钱交给华兴资本来管理呢？

第一，依附集团投行资源，我们有非常强大的项目发现能力。

第二，华兴投资业务基本上是一个平台化的打法。从资产配置的角度来说，我们是LP很好的选择，而以往的业绩也充分证明华兴的投资策略实际上是很有效的。

第三，今天很多大的投资人，都在寻求跟投的机会，而华兴资本平台上每年有很大的交易量，能够为投资人带来很好的跟投机会。

虽然在投资方面华兴资本相对来说还是比较低调的，但在过去的几年间，我们也有幸得到了行业里面广泛的各类奖项认可，也算是行业里对我们市场地位的肯定。我们今天不是说华兴投资的基金，而是强调基金平台的概念。

为什么做基金平台？

投资一直会碰到的困境在于，一方面基金要增加自己的规模，但在扩大规模的同时，又带来了很多新的挑战，比如说决策的效率。当你在拓展基金规模时，你会看更多新的领域，在新的领域里面，你是不是同样有那么深的知识、认知，这是大多数基金碰到的难处。

因此，我们觉得更好的打法是平台化，如何理解？

第一，我们必须要承认基金投资这件事情，一定是一个创业者做的事情。真正优秀的投资人是不愿意为别人打工，都要做自己的老板。但是，你作为一个创业型的企业，有很多事情大家还是值得共享的，比如说生态圈的资源，一些基础设施的支持。更重要的是，一群投资人在一起，大家价值观要一致，虽然每个人干的像是自己创业的事情，但是大家会主动的协同、合作。通过平台合作，通过多种合作方式与利益分配的机制赋能协助、相互成就，这是我们认为平台模式的优势所在。

对被投的企业来讲，在跟我们平台合作的时候，不同的企业都能够和最专业的团队合作。让不同的专业团队去干专业的事情非常重要，这样被投企业也能得到最好的专业化支持和服务。

站在机构投资者的角度讲，大家的选项不一样，有的人可能更看好TMT行业，有的可能更看好医疗健康行业，有的人喜欢投相对早期的，愿意承受比较长期的风险，有些人不需要那么高但相对保底的回报，或者有人每年要有一定现金流的回报。不同的投资人在华兴的基金平台上都可以选择他想要的东西，帮助他们更好地进行资源配置，在华兴平台上做组合，而不是不管谁进来，我都只能提供一个同样的菜单。

从基金管理人的角度来说，好处则是在于他们可以专注地去做投资。很多投资人都会说募资是一件很烦的事情，基金管理也是很烦的事情，在华兴平台化的打法下，我们能够帮助基金管理人更专注去做他们最擅长的事情，把很多共通的事情拿出来分享。

既然是平台，我们就有平台的规矩，规矩实际上很简单：

1、开放。

2、协作。

3、资源共享。

我们欢迎有能力的投资人加入我们这个平台，如果加入，必须带着开放的心态，互相之间能够协同，大家共通的资源必须要能够共享。有了这三点基本要求，我们才能培养一个健康自我成长的新经济生态链，才能建设一个完善的创业基础设施。

我们认为，大家真正能够共享的包括以下这些方面：

在品牌、创业生态、文化价值观之外，深刻的行业研究是很重要一点，因为做任何投资，行业研究都是最底层的东西。如果每一个基金花很多资源建立起自己的研究团队，效率不高的同时，可能也请不到最优秀的研究人员。

新经济的优质资产也是一样，现在跨界非常多，今天看是不同的行业，未来就有可能互相有交叉，所以同一个资产肯定会演变成不同的投资策略。

丰富的资金网络，因为我们面对的很多是在做资产配置的机构投资者，所以不同的基金有可能最终打交道是同一家机构投资者。

除此之外，底层的大数据、投资牌照、与监管机构的沟通以及整个底层管理的系统。这些，我们认为都是可以共享的资源。

三支基金分别在做什么？

接下来再简单介绍一下，我们三支基金都在做怎样的事情。

第一，旗舰基金。现在也是我们规模最大的，华兴新经济基金。我们愿景很简单，就想做新经济伟大公司的推手。定位：专注中国新经济成长期与后期项目的投资，我们不做早期，我们不做VC，我们做成长期与后期。

投资策略是1、赛道足够宽、高成长（市场前景要足够大）。2、我们只投市场的前两名，或者潜在成为前两名的企业。3、企业必须要有自己的核心优势，要有一定壁垒。4、我们特别看中优秀团队，这个团队必须要有很强的战略思维跟执行力。今天我们新经济的基金已经有近200亿人民币的规模，三支人民币主基金、两支美元主基金。

我们新的三期人民币基金的投资策略围绕三大主题：

1、消费升级。我们认为消费升级在中国实际上是两个故事。第一，中等收入人群全面升级的生活和消费方式、文体娱乐、医疗等，这个内容更多是跟国外先进的消费方式对齐。第二，中国是二元体制的社会，城镇化的发展与流动人口带来的三四线城市追随性的消费，他们消费更多是跟今天一二线城市对齐，带来很多新的机会。

2、产业变革。最主要推动产业变革的是互联网化，或者数字化。传统产业以往是一个模拟系统，现在变成了数字系统。带来的是效率提高、成本降低，甚至整个产业都会升级，整个产业的构成都不一样。

3、技术创新。过去十年，中国的创新主要建立在商业模式的基础上。今天我们认为未来必须是技术驱动的，而且技术方面这些年已经涌现了一些很有意思的东西，比如AI、云计算、机器人、大数据，这些东西会带来一些新的机会。前两个投资主题，实际上背后的引擎还是回到技术创新。

第二支基金是医疗产业基金。医疗产业基金刚刚募了第一期基金，15亿人民币左右，刚起步。在整个医疗健康产业里，我们基本的理念是，投资阶段不做VC，我们做成长期甚至于成熟期。如果对照今天的医疗健康产业跟互联网，我们认为其实真正龙头平台型的企业还没有涌现。对我们来说，无论投成长期、成熟期，甚至有时候分布一点点钱投早期的项目，我们只关注一件事情，就是谁能够成为医疗健康行业未来真正的龙头，平台级的企业。当发现这样的企业，我们会坚定不移跟他们走在一起，帮助他们成长，这实际上是我们医疗最主要的投资主题。

第三支基金是夹层基金。夹层实际上是介于股跟债之间的资本结构，相对来说期限比较短，可能三年之内，也许回报不像VC那么高，但是收入相对是稳定的。它是一种稳健型的投资，为什么华兴资本在做这件事情？我们基本的观念是，现在很多新经济客户从资本结构角度说还是太单一了，以往新经济企业都只做股权融资。但其实它们发展到了一定阶段后，应该采取多样化的资本结构，可以做一定股债结合的方式。甚至除了本身的企业之外，他的资产也可以做股债结合的方式。

恰恰是这一类资产，或者这一类收益风险、收益类型，又是和中国今天很多主流的机构投资人相对吻合的。中国今天很多主流机构投资人以往主要的投资还是固定收益的产品，或者是市场上所谓非标的产品。让他们从一个非标的产品一下跨到股权的产品，这里面有一个过渡产品。所以，像夹层这一类的产品最适合于他们。