数字货币 | 你好，TAO；再见，ICO？2018 年比特币将正规化

木木子·2018-01-22 17:09

只要具有合理性，就会具有合法性。

编者按：区块链因其安全性、去中心化的特点而被金融市场看做下一个宝地，各国政府也都对其动作频频。本文作者Christopher Pallotta与 Vincent Molinari在“Goodbye ICOs, Hello TAOs? How Tokens Will Change in 2018”一文中分析了2018年比特币可能发生的新变化，并据此提出用“TAO”代替“ICO”。

在进入2018年之际，区块链对资产筹集的贡献似乎才刚刚开始有所显现。

不幸的是，心思纯正或不正的投机者的大量涌入引发了监管审查部门的注意力，却也模糊了那些渴望根据及时的指导方针和最终的法律规定中市场参与者的意图。

在此环境下，许多人预计美国证交会将在2018年加大监管力度和执法力度。但是我不希望发展到此为止。

我们可能还看到了一些针对某些“交易所”采取的执法行动，这些“交易所”交易的是完全有价证券。我们很可能会看到美国金融业监管局与美国证券交易委员会一起采取行动，起诉那些在为ICO销售做补偿的配售代理和发现者。那些未经许可和授权却为ICO活动进行证券业务的投资银行和实体将成为监管目标。

在这段时间里，对于所有参与者来说，最重要的是对合理管理进行培训，以缓解围绕区别于加密货币的区块链如何进行金融交易的有关困惑。

作为一种资本筹集工具，区块链很可能会增加小型或大规模融资的覆盖面，为发行者和监管机构增加一种新的可见的透明度管理，通过程序直接确认客户是否符合要求，并为投资者提供保护。

我们将看到随着针对资产质量和严格的调查行动开始在市场上活跃，区块链或加密社区与当前受监管实体之间协作将会增加。

其结果最终会促进机构投资者和风险投资家的活动和投资增加。

更名换姓

至于这种转变在现实中会是什么样子，当前情境下熟悉代币经济的人们应该期待其发生“化妆般”的改变。

新的市场参与者的进入将极大扩充资金池，但是鉴于证交会的明确指示，绝大多数ICO将接受发行证券。作为回应，2018年将会出现非常少且“真正”的实用代币发行。未来令牌特别协议（SAFT）作为发行框架的地位迅速下降。

因此，我预计将会有一个新的缩略词，比如“代币化资产发行”（TAO，即tokenized asset offering）来代替ICO。不断增加的负面新闻、监管执法和集体诉讼（涉及到臭名昭著的分布式自治组织之前发行的代币）可能会成为新闻头条，并最终玷污ICO这种称号。

新模式并不仅仅代表一种新的修辞。预计美国证交会、商品期货交易委员会和美国金融业监管局将联手制定行业准则，将各自的主管事项合并在一起，这与美国证交会和北美证券管理协会在《就业法案》中针对美国乔布斯法案第四章（Reg A+，允许创业公司向普通投资大众筹集高至5千万美元的资金）的合作的方式非常相似。

一个监管监督联盟将为代币建议适用于多机构的规则，解决其在筹集资金和最终交易中作为次要工具的双重角色。

这可能为一个集成的混合代币创造一种新内涵，它不仅具有一种安全性、而且还维护一种衍生工具功能或者是一种代替货币状态。

持续扩大的影响

这种做法并不能保证某些东西不会丢失。

早期的ICO将被认为是为聚集资本引进和加速使用智慧合同做出了努力。被认为是华尔街大崩盘催化剂的代币证券成为第二代市场参与者，从而扩大了全球资本的形成。

随着ICO在下一波浪潮面前相形见绌，到2018年，TAO式风格将会被接受而获得快速增长。对于那些倾向于将他们的代币视为有价证券的人们来说，一项针对前分布式自治组织参与者的特赦计划也应该得到监管制度的支持。

市场将促进各方面的完善，并为该行业建立新的基础设施。证券交易中清算、结算、转让、储存和保管方法将随着现代证券方法的发展而演变，为监管机构的涉入提供更多的透明度支持，并为参与者带来保障。标准化和不可变更的智能合同审计与归档促使大型机构和风险资本家使用这个新工具来推动由区块链的资本、二次流动和财富创造的民主化进程的变化。传统的大型金融服务机构将通过收购早期市场参与者进入该领域，而其他机构则通过有组织的组建或挖走团队成员来实现这一目标。大公司最终会意识到市场份额的侵蚀，并将可交易的TAO看做一个重要的交易平台产品，其以边际利润率、交易量和波动率为特点。

作为未来金融交易重要工具的智能合同，其发展将是可以预见且不可逆转的。