创业者如何看待BAT：接受BAT投资=站队？你也太小看它们的财务意图了
编者按：本文来自微信公众号“未来主议”，作者顾贝妮。36氪经授权转载。原标题是“创业者如何看待BAT【1】：接受BAT投资=站队？你也太小看它们的财务意图了。”
一说到BAT投资，以往大家喜欢给他们画投资版图，对应各自的业务重点，分析其战略整合的意义。然而近年来BAT在创投领域出手越来越多，所涉及交易数量和金额都足以令其跻身于中国一线风投机构行列，且BAT也纷纷设立了可独立运作的投资基金。有必要重新思考BAT作为创业融资对象这一角色。
跻身创投第一梯队
2017年腾讯参与投资交易125起，阿里77起，百度40起。就2017年的数据而言，如果将BAT参与VC机构活跃度评比，腾讯超过IDG排第1，阿里则略领先于红杉，可列位第4。腾讯、阿里已然是中国最具活跃度的创业风投资本。百度体量略小，不在前十之列，但也与TOP10差距不远。
BAT的投资量，自2015年起有明显增大，且过去3年间也基本保持这样的体量。其中腾讯和百度在2017年的投资交易量还有较大幅度的增加。而前三大VC机构2016、2017年间的投资交易量相比2015年时却减少了很多。这一增一减，使得BAT的地位更加重要，尤其腾讯。
根据IT桔子的数据，腾讯过去十余年总计投资交易数量为524起，投资总额超过1000亿。在投资总数量上排在IDG、真格基金、经纬中国、红杉资本之后，位居第五，已然成为创投领域投资活跃度最高的资本方之一。2006~2017这11年间，腾讯参与创业投资交易约491次，而其中2/3的交易发生在最近3年。
头部项目，BAT投了半壁江山
近3年，BAT们作为创投资本方的角色得到强化，中国科技巨头在创投领域的渗透比有大幅提高，这一现象比美国严重。2016年的数据，中国Top50的创业公司中有一半其背后有BAT的身影，而主要创投融资事件涉及资本中占据42%，而在2013年时这一比例还仅有10%，而相比之下美国FANG（Facebook、Amazon、Netflix、Google）2016仅渗透了5%，于2013年的4%也相差不大。
也就是说在中国能从竞争中跑出来的创业项目，至少有一半的概率得面对与BAT资本的融资谈判。
更为独立的投资
无论是腾讯、阿里还是百度，都已有多条且可独立运行的投资基金。腾讯旗下包括2011年成立腾讯产业共赢基金；2015年成立的腾讯众创空间；2017年成立腾讯兴趣内容基金，计划2年内扶持百家内容创业企业。
阿里体系下包括阿里巴巴官方投资部门2008年成立的阿里资本；2015年成立阿里巴巴创业者基金（Alibaba Entrepreneurs Fund）；2015年成立阿里巴巴创新投，更专注具备颠覆性创新潜力的早期技术和模式创新公司，面向早期市场。
2016年百度也分别成立了百度风投与百度资本，分别关注早期和中后期项目。
不难看出，BAT自2015年开始，纷纷成立了更为独立的投资基金。我们可以看到，BAT各自体系下，不同基金或部门的定位和意图也会有所不同，有的侧重早期，有的侧重后期，有的侧重战略整合，有的侧重投资回报。站在各自的职能立场上对同一个领域也会有不同的判断。并非像以往惯常所分析的，从BAT各自业务的战略领域来考虑。此外，即便是一家公司旗下，不同归属部门之间想必也很难完全协调、密切配合起来。也就是说，很多时候创业者也可一定程度把BAT当作常规风投机构来看待。
财务性意图增强
一般而言投资分为战略意图和财务意图，纯粹的VC大部分以财务意图为主，也就是追求所投项目的估值增长，最后资本能退出获利。以往我们看待BAT的投资，往往以其战略性投资意图为主，也就是在BAT自身业务战略发展部署的需要下进行的。而今，BAT资本无论是从运作独立性上，还是资金体量和活跃度，我们已不能将其单纯的理解为企业战略意图的投资，其间必定有可观成分的财务意图，且其财务意图有强化的趋势。
同时，我们不止一次的看到腾讯、阿里、百度分别合作投资了同一个项目，甚至在同一轮中。根据IT桔子的数据，腾讯曾于百度有过17次合投记录，与阿里也有过14次合同，且阿里和百度都已进入与腾讯合作投资最多前五大投资方。例如，滴滴出行同时有腾讯和阿里的投资。死对头在投资上的频繁合作，这一现象也可一定程度表明BAT资本有强烈的财务性投资意图，站队也未必是最终要做的抉择。
AI创业更需留意百度
从数据上看，BAT三家在投资数量上从2013三分均等的状态一去不回，相较之下，百度显得有些落后。然百度的投资却显得越来越聚焦。2016年9月百度开始了All in AI战略，李彦宏宣布“人工智能是百度核心的核心”，且开始一系列调整。
2016年9月百度成立了百度风投，第一期基金表示将专注于人工智能以及 AR、VR 等下一代科技创新项目，集中投资于早期项目，自称为具有战略打击能力的早期基金。2016年10月接着成立了百度资本，主要将投资于泛互联网领域中后期项目。之后，我们看到百度陆续关停或出售了一些鸡肋状态的项目，包括百度游戏、百度医生、百度外卖；而对应的重金押注AI底层技术、自动驾驶、智能家居，AI医疗等领域。据不完全统计，百度投资AI相关项目已超过50家。
2017年通过百度投资并购部，百度并购了三家AI项目，包括收购xPerception、渡鸦科技，KITT.AI。2018年1季度百度已投5个项目，而其中4个都以人工智能为关键词。也就是说，虽说百度在总体投资数量上不如腾讯和阿里，但对AI创业而言，百度却可有着更为重要的意义，无论是作为投资方、合作方还是碾压威胁。
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以往创业者在看待BAT时，要么是躲着怕被碾压，要么是被逼选择站队。但经过近年来的演变，创业圈内BAT的角色已有了变化，BAT多了一些纯粹的VC属性，创业者也多了些其他选择的可能。
补充：TMD还不成气候
近来因今日头条、滴滴、美团点评这几家的高歌猛进，创业圈也开始讨论TMD造成的倾轧。从投资角度我们也不妨稍作观察。
自2015年起，滴滴出行参与海内外项目投资15起，以及5项收购，但目标十分聚焦，几乎全都围绕交通出行领域。自2015年美团点评合并之后，美团点评参与投资项目数量并不多，加上一起并购一共仅6起，涉及项目不算十分聚焦，但这个体量而言，其作为投资方的角色性质尚弱。
比较值得关注的是今日头条。自2015年起今日头条参与项目投资25起，另并购7个项目，其中还有部分海外项目。总体看来今日头条相对聚焦的围绕内容创业领域，以及连带与内容密切相关的社交、广告等。在美团点评与滴滴出行背后，自2015年起已有BAT资本介入。虽然有几度传闻，但官方消息今日头条并未从BAT获得过资金。或许正因为如此，今日头条必须以最快的速度进行版图扩张，以形成足以与BAT抗拒的体量。但在战略扩张关键期的压力下，恐怕头条很难将财务投资意图凌驾与战略意图之上。
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