最前线 | Spotify上市可能出现的特殊情况，让投资者们面临一场“未知冒险”
Spotify上市首日将会充满任何可能性。
音乐流媒体巨头Spotify将于4月3日（下周二）正式在纽约证交所挂牌，预计现有股东将出售5570万股普通股。由于该公司是直接上市，与传统IPO流程有着很大不同，在上市首日我们会看到几种特殊的情况：
Spotify不会发行新股，所有出售的股份将来自现有股东。据此前路透报道，Spotify CEO丹尼尔·埃克（Daniel Ek）将在公司直接上市时出售1580万股股票。
除了与腾讯置换的股份外，几乎Spotify股东中所有的股票都可以交易，不设上限。
没有路演或投资者会议。
Spotify首次发售的股票将不会被承销，银行不会设定任何发行价格。
没有人会在公开场合招揽买卖股票。
以上种种情况均表明，Spotify的交易可能会比普通股票的波动更加明显。
“真正的买家希望在交易时，股票价格和购买金额是相对确定的，比如以Y价钱换取X数量的股票，但是在Spotify上市中，无法确保这一点。”曾报道了数十年IPO公司的John Fitzgibbon对CNBC表示，纽交所从没有人走过Spotify这条直接上市的路。尽管纳斯达克发上过类似直接挂牌交易，但是那些公司规模都很小，无法与Spotify相提并论。
目前投资者最关心的一个问题：Spotify的股价究竟会是多少？
在上市前这相当于一个无解的问题。以往，开盘价格取决于承销商的设定，规避风险。但是现在没有任何银行有义务“稳定”Spotify的股价。
有分析称，Spotify一直允许公司员工在私募市场交易自己所持的股票，这或许将减少发行时公司股价的波动情况。但也有观点称，在私募市场的交易并没有太多的意义，从1月1日到3月14日，Spotify在私募市场的股价从48.93美元/股涨到125美元/股。
为客户提供IPO估值的机构Renaissance Capital，在研究报告中称，按私募市场计算，Spotify的估值在90亿美元-250亿美元之间。这个估值范围有点过于大了，可能性太多。
虽然没有“承销商”，但Spotify聘请了包括摩根士丹利在内的银行担任顾问，预计他们将发布一个基于私募市场和基本面（从宏观经济、行业和公司基本情况来分析股票价值）的“参考价格”，但是没有人知道这是否具有参考价值。从基本面来看，Spotify仍处于亏损，而且无同等公司能与其进行参照。
大西洋股票今天给予了Spotify160美元的年终目标股价，但是对于初始的开盘价闭口不谈。Spotify的上市更像是一场“拍卖”，价格不断波动，直至找到买家。
一旦Spotify的股票开始交易会发生什么呢？谁都无法预测。Spotify也仅仅是警告投资者：“直接上市的股票在首次IPO时波动会更大，并且也有可能挂牌后股价大幅下跌。”
各方也在焦虑中等待Spotify上市最终结果，如果Spotify挂牌后股价波动不大，那么将鼓励Airbnb这样的高估值、现金充足的企业选择“直接上市”。
