最前线｜Spotify上市首份财报表现不佳，两大主营业务增速放缓

绕开投行直接上市的Spotify今日发布首份上市财报。或因财报表现不佳，公司股票盘后跌8%。

概括来说，Spotify财报令投资者忧虑的点在于，一方面付费用户增速放缓且每用户平均收入（ARPU）降低，而劲敌快速发展；另一方面，Spotify另一主要营收来源——广告业务增速减缓。

付费用户增速放缓，劲敌迅猛追赶

财报数据显示，截至3月31日，Spotify月活用户数为1.7亿，付费用户达7500万，分别同比增长30%、45%。对照其早前提交的招股书文件，至去年年底，Spotify付费用户为7100万。季度增幅5.6%，较此前放缓。

营收方面，Spotify本季度录得11.4亿欧元营收（约合13.6亿美元），同比增长26％。但Spotify在财报里指出，本季度受外汇汇率影响非常大，剔除汇率的负面影响，营收增长将为37％。

据此计算，Spotify Q1每用户平均收入（ARPU）为4.72欧元，同比下降14％。落实到策略层面，这与Spotify此前持续通过家庭计划和学生优惠计划获客有关，好处是该举措有利扩大用户基本面，按其财报表述两者具有“高留存率”，且家庭计划是补充付费用户的“力量之源”；不利的一面则是，ARPU短期表现不佳难支撑Spotify盈利。

此前，因版权购买等经营问题使毛利率过低是Spotify遭诟病的点。不过，从财报数据可知，Spotify逐步在补足该“弱项”。Q1 Spotify毛利率达24.9％，较去年同期11.7%大幅提高。

但Spotify并没摆脱亏损局面，Q1 其经营亏损4100万欧元，较此前略有缩窄，但每股亏损达1.01欧元，远高于华尔街预期的0.23欧元。亏损部分原因是Spotify支出有所增加，本季度它加强了对研发人员的投入，扩展亚非市场，强化播客市场的影响力。

另一方面，Spotify劲敌正迅猛追赶，近期华尔街日报从知情者获悉，在美国，苹果音乐增速比Spotify快，上个月苹果刚宣布订阅用户数达4000万。照此增速，苹果或在今年年底赶上Spotify。

不过，周三谈及苹果这一快速增长的竞争对手时，CEO Daniel Ek表示并不认为苹果将对其产生负面影响，“ 我们认为市场上会存在多种服务”他评论道。

广告营收增速减缓

使Spotify免费听音乐模式得以维系，除了靠订阅费收取外，还有小部分来源广告。

Q1期间，Spotify广告支持业务营收为1.02亿欧元，同比增长38%，剔除汇率影响，同比增幅55%。但考虑到广告支持类订阅服务人数由较去年9000万新增900万，而该业务营收却不及Q4的1.3亿欧元。

不过，近期Spotify宣布推出新广告支持平台，成效如何有待后续考量。