数字货币“二级市场”或迎来高速发展，揭秘硅谷量化团队「Trade Terminal」布局路径
编者按：本文来自36氪战略合作区块链媒体“Odaily星球日报”（公众号ID：o-daily，APP下载）
Trade Terminal创始人孟尧从2011年起开始挖矿，用了2年时间，进入到全球算力前20。2014年，他发现数字货币量化收益远超挖矿，便开始采集和积累L2数据。2014-2016年之间，只靠“简单好用”的搬砖策略和跨交易所套利，回报可达一年几十倍。2016年起，比特币、山寨币的名声和价格都开始上扬，数字货币市场吸引更多高级程序员和专业策略师进场，孟尧组建的量化团队Trade Terminal也“喜提”了几位来自美国名校的博士。
到了今年，虽然数字货币市值约4000亿美元，市场还处于初期阶段。体量庞大的“正规军”（比如美国的投行、避险基金、养老基金等）由于政策阻隔尚未入场。它们一旦调仓，将带动数字货币市场以几何级增长。头部的量化团队将不再比谁的收益率更高，而是研究如何提升策略容量，消化更多资金。
据介绍，Trade Terminal在“牛市”时实现了BTC年化收益超出市场50%，同时保持夏普率在5。策略容量目前在2万个BTC级别，可在短期内将资管规模扩大到5-6万个BTC。
能做到这个数据，孟尧认为，以下三方面是关键：
数据。自2014年，团队为交易所定制化编写API，获得部分交易所的L3 数据，其内部数据会比CoinMarketCap等公开网站颗粒度更细。Trade Terminal每日从近50家交易所抓取100G的数据，经过清洗和平滑，放入冷存储设备中作为源数据，再进入处理层，构成更有规则的数据库。
策略。早期常用搬砖策略和期限套利已不再是Trade Terminal的重心，现在由6位博士组成的策略团队会结合数字货币市场的原生特征，发明一些技术指标（类似传统金融市场中的MACD）。生成的近30个策略包括中心化和分布式两种，有的在不同的交易所上产生收益。
执行。Trade Terminal执行的策略不只有移植过来的初级策略，也针对每个交易所的特点和进展，调整和增加策略，并通过实盘测试。比如，滑点（下单点位和成交点位）的控制等很多细节都足以拉开差距。
在很多信息开源可查的区块链世界中，拼数据源和抓取速度似乎很难拉开差距。Trade Terminal的优势在于熟悉交易所和云服务的底层，比如只用移动单（move order），跳过打买卖单（buy sell order），就可以“系统性”地快于竞争对手。
目前Trade Terminal的系统会自动检测最有机会的交易对，并将排名前50交易所上的币种和ERC20的币种作为重点。由于Trade Terminal不做平台模式，即使某一家交易所可以持续提供“高精尖”数据，Trade Terminal也不会把策略都“押”在一家交易所上。
就像华尔街的对冲基金，头部的量化团队对外信息少、没有融资需求、也不愁客户，一旦有额度很快被大户占满。
Trade Terminal目前的服务门槛是1000个BTC（或等值ETH）。早期一些有几百个BTC的个人客户也会“抱团”一起投资。孟尧表示，“Trade Terminal将在今年夏天开放额度给母基金和大客户，可能形成5000个比特币级别的战略合作。”
Trade Terminal按投资金额收取固定的管理费，并对跑赢大盘的超额收益收一定的carry。
顶级量化团队应该是汇集了数据、算法、交易、架构等方面人才，对数字货币有长期深入理解的正规军，而非小作坊。
所以，Trade Terminal现阶段最重视的是招募和培养更多顶尖人才。Trade Terminal以股份和高薪持续吸引认可公司文化的高质量技术人才，以及来自传统金融业的量化专家，共同搭建基础设施。
团队现有近20人，博士学历占一半以上，分别毕业于哈佛大学、斯坦福大学、MIT、中科大、哥伦比亚大学等，来自Google、Intel、甲骨文、Manulife、阿里、百度、波士顿咨询等公司。
在宏观层面，数字货币市场不确定性较强，未来会是怎样的趋势走向？
或许我们可以窥探传统金融市场的发展历史来做些简单预测：一级市场优质项目数量较为稳定，长期来看，投资者最终会回归到价值投资；token fund的投出数量、金额有限；“真正”的金融大鳄集中在二级市场，比如桥水基金；指数基金、比特币期货等更丰富的交易品种流向市场；围绕二级市场的服务生态正在形成。
而Trade Terminal已在趋势到来、政策明朗前提早布局，一方面继续扩大策略池的深度和广度，另一方面尽快规范化流程、建立行业标准、完善生态基础设施。
比如，数字货币量化发展到现在这个时点，依然有一类重要角色未登场。那就是在传统金融业齐备成熟的第三方服务，如KYC、年审等，很难直接套用到数字货币量化中。市场现存的最大问题是，很多策略没有产品化，服务形式缺乏合规标准，第三方服务的信用风险甚至高于量化团队。
因此，为保护投资者利益，Trade Terminal每月公开财报，未来不排除自己开展第三方服务，并与其他“领跑者”共同制定行业标准，在满足合规的前提下，让投资人、资管方、服务商的利益更平衡。
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