最前线 | 被做空机构浑水指责利润欺诈，好未来股价暴跌近10%

好未来正面临美股上市后的最大挑战，就在浑水发布做空好未来的报告后，好未来盘中一度跌至38.76美元，创下八个月以来最大跌幅。截至美股周三收盘，好未来报51.11美元，跌幅为9.95%。

昨日，浑水公司发布约70页的做空报告以及一段13分钟的视频，表示正在做空中国好未来教育集团，浑水创始人卡森.布洛克称好未来正欺诈性的创造利润。

在题为TAL Education: A Real Business With Fake Financials – Part I的报告中，浑水指责好未来欺诈性的创造利润的核心理由包括：

1.2016财年到2018财年内，好未来至少将其净利润夸大了43.6%，税前利润夸大了39.8%，这仅是浑水能够量化的部分，实际作假数字可能更加庞大；

2.同一时期内，好未来的累计净利润率仅在8.8%左右，而不是好未来报告中的12.4%，同时2018财年好未来的利润率应该只有10.4%左右，而不是报告中的11.6%；

3.浑水表示造假情况在好未来的培优业务中普遍存在，且有向其线上业务蔓延的趋势；

4.浑水披露了两项欺骗性交易，令好未来的税前利润增加了约28.4%，即1.532亿美元，两项交易都涉及好未来与其利益相关公司进行关联交易。

卡森·布洛克在接受彭博采访时表示：“好未来和它的业务都是真实的，但他们的盈利水平并没有自己说的那么好。”但在报告中，浑水仍将好未来的业务行为与著名的安然金融欺诈案相提并论。安然曾经是世界上最大的电力、天然气以及电讯公司之一，但其最知名的却是财务造假丑闻。

红黄蓝下跌1.27%。

在被浑水做空前，好未来近期股价持续上涨，此次股价下跌也为潜在投资者创造了相对较好的买入时机。

市场研究公司JL Warren分析师Junheng Li对此表示：“如果部分指控属实，大局也不会改变，因为好未来在中国K-12巨大的辅导市场中是领先品牌，而教育在大多数家庭中都居于首位；正在进行的夏季学期招生证明了营收和利润增长加速。”

尽管正遭遇浑水做空，好未来仍是中国教育行业市值最高的上市公司，其市值目前为219.17亿美元。