比特大陆招股书中你可能没有注意的十个点

Odaily星球日报·2018-09-27 10:00

熊市对比特大陆造成了多大影响？

编者按：本文来自36氪战略合作区块链媒体“Odaily星球日报”（公众号ID：o-daily，APP下载）

9月26日晚间，比特大陆于港交所上传招股文件，正式启动赴港上市计划。Odaily星球日报找出招股书中值得注意的一些点。比较突出的发现是，今年以来加密货币大跌对比特大陆的经营状况确实造成了不少影响。

1、毛利率逐年下滑，从52%到36.2%

招股书披露，比特大陆净利润从2017年上半年的8300万美元增长至2018年上半年的7.43亿美元，同比增长794.8%。上半年比特大陆净利润7.43亿美元，同比增近八倍；经调整EBITDA为11.23亿美元。

比特大陆上半年净利润超过7亿美元，但关注比特大陆的毛利率会发现其下降明显，从最初的52%到今年36%。另外各个部分业务中，矿池运营毛利率最高，也相对稳定；但是矿机销售和自营挖矿的毛利率在近两年半都有下降趋势。招股书中也有表示，上半年毛利率大幅下降主要由于矿机销售毛利降低，包括加密货币市价波动导致矿机平均售价下跌，以及录得2.5亿美元存货减值拨备。

2、卖出了几台矿机？售价跌了多少？

比特大陆今年上半年卖出了187万台 BTC/BCH矿机，不过其平均售价已经从去年的1160美元下降到了1012美元。其他加密货币矿机的价格就的更严重了，从1400多美元跌到了不到1000美元。

3、上半年加密货币减值损失超过一亿美元

只想说一句，居然这么少？好奇这里的减值是怎么算的，是持有的加密货币减值吗？2017年还因为遭到黑客攻击损失了2700万美元。

4、自营挖矿收入和盈利占比降低

比特大陆各分部业务中，矿机销售的占比在提升，自营挖矿的收入和占比在逐年降低。

5、加密货币资产占总资产28%

截至2017年年底，加密加密货币资产占比特大陆资产30%，截至2018年上半年持有加密货币资产共计8.9亿美元，占总资产28%，占比有所降低。比特大陆持有的币种包括 BTC、BCH、ETH、LTC和DASH。

另外值得注意的问题是，在2017年和2018年，比特大陆存货增加明显（即便是在其存货已经减值的情况下）。

6、加密货币收入无法计入经营性现金流

招股书显示，近年来一直盈利的比特大陆，在现金流表中的经营性现金流一直为负，原因是因为加密货币收入无法计入经营性现金流，只能计入投资活动所得现金流。2017年，比特大陆出售加密货币所得款项超过5亿美元；今年上半年同样超过5亿美元。

7、上半年现金流主要来自融资和期初余额

即便根据上面的一点，比特大陆今年上半年的投资所得现金减去经营所得现金，却是负数，这个数字在此前三年一直是正。今年之所以还有正向的现金流，主要是依靠2.5亿美元的融资活动所得现金，以及年初的大量现金及现金等价物。

进一步看细致的现金流表，这跟今年上半年存货大幅增加（10亿美元）、预收账款大幅减少（5940万美元）有关。

8、其他金融资产是什么？

如果看更细致的投资活动现金流表，会发现比特大陆今年上半年对外投资所花的钱大幅增加，花了约 1.2 亿美元购买其他金融资产。对比起去年的 2180 万美元与前年的 1280 万美元，今年上半年的增加非常明显。招股书中并无细说其他金融资产包括什么，只是提到包括非上市公司股权、私募基金和加密货币。比特大陆这两年对外投资确实明显频繁，但大部分未被公开。比特大陆投资了什么公司，占股多少；持币情况，各币种分布，依然相当神秘。