最前线丨君实生物拟登陆科创板，将成首家“新三板+H+A”公司

“H+A”或成未盈利生物医药股未来趋势。

3月30日晚，上交所披露科创板上市委2020年第7次审议会议结果公告，同意君实生物发行上市。君实生物长达半年的科创板之行也终于步入了注册阶段。

君实生物是一家创新驱动型生物制药公司，成立于2012年（前身“君实”）。2015年8月，君实生物挂牌新三板，2018年12月，君实生物在港交所实施新规后，成为第一批落户港股医药板块的未盈利生物制药公司。

此次，君实生物科创板过会成功，已经预定了首家“新三板+H+A”公司的名号。

作为一家年轻的生物制药公司，君实生物一路过关斩将都离不开资本的支持。在新三板期间，君实生物累计进行6次定向增发，募资约16.16亿元。港股上市首发募资净额25.94亿元，用于在研药物研发和商业化、投资和收购药物行业公司以及补充营运资金。这一次君实生物科创板上市拟募资27亿元，将用于创新药研发项目，君实生物科技产业化临港项目，并偿还银行贷款和补充流动资金。

从募资用途来看，君实生物实在缺钱，一是研发投入耗资不菲，二是公司现金流紧张。

根据君实生物港交所年报披露，其2019年研发开支为9.46亿元（人民币，下同），同比增长75.8%，同期公，公司在首款商业化药品上市销售后实现7.75亿元收入，但其研发支出远高于公司整体收入。另据科创板招股书，君实生物在未有商业化产品的2016年-2018年，研发费用分别为1.22亿元、2.75亿元、5.38亿元，对应的营收分别为593万元、5450万元、293万元。结合来看，公司仍处于早期高研发投入阶段。

目前，君实生物有20项在研产品，其中9项处于临床阶段，其唯一获批上市销售的药品特瑞普利单抗（重组人源化抗PD-1单克隆抗体注射液），商品名称为拓益，2019年销售收入为7.74亿元，还处于销量爬坡阶段，短期内无法盈利。

而截至2019年12月31日，君实生物的银行结余及现金由上年同期的27.64亿元减至12.14亿元。获取新的融资渠道，对君实生物来说迫在眉睫。这也同样适用于其他未盈利的生物制药股。

3月30日，复星医药、复兴国际公布，其董事会已经批准复宏汉霖科创板上市议案，称此举有利于复宏汉霖拓宽融资渠道。复宏汉霖此前发布港股上市以来首份年报，2019年亏损8.75亿元，同比扩大73.43%，研发活动的扩大是亏损大幅增加的主要原因。

港股未盈利生物制药股，大都处于早期研发投入阶段，对于资金需求迫切。在科创板向未盈利公司敞开大门后，更多的港交所B类股或将谋求“H+A”上市。