最前线丨首个国产PD-1单抗药物销售加速，券商上调信达生物目标价
进入医保目录后，达伯舒2020年的销售渠道有保障了。
4月1日，生物医药公司信达生物-B（01801.HK）港股早盘最高涨3.67%。同日，国泰君安发布业绩点评报告称，其核心产品销售符合市场预期，维持“谨慎增持”评级，上调目标价至34.5港元。3月31日，中信建投发布研报称，达伯舒商业化成绩优秀，给予信达生物“买入”评级，目标价41.7港元。
2019年2月22日，信达生物与礼来公司共同研发的PD-1单抗达伯舒（信迪利单抗注射液）正式上市，用于治疗经过二线系统化疗复发或难治性经典型霍奇金淋巴瘤。作为首个国产PD-1单抗，达伯舒的商业化备受关注。
信达生物在2019年财报中公布了达伯舒的销售成绩，从2019年3月上市到12月31日止，达伯舒的销售收入为10.16亿元，毛利率为88.1%。根据信达生物2019年中报，达伯舒上半年（3-6月）销售额为3.3亿元，也就是说该药物下半年销售额约为6.9亿元。中信建投分析师贺菊颖认为，剔除首月存量患者效应，达伯舒的销售呈现加速趋势。
信达商业化团队负责人刘敏介绍称，今年一季度销量有受到疫情影响，但在增长。
在拓展达伯舒商业化渠道方面，2019年，信达生物建立了覆盖全国300个城市的销售网络，包括500家药店和2000家医院。对此，国泰君安预计其未来亿元渗透率将会持续提高。而中信建投分析师贺菊颖预计，达伯舒2020年毛利率随着新产能投产，会呈现出前低后高的特征。
整个2019年，信达生物实现营收10.48亿元，同比增长115%，其中96.9%来自达伯舒的销售收入，新药商业化后也让公司亏损大幅收窄70.7%至17.2亿元。
截至目前，三家去年获批上市的国产PD-1都交出了首份成绩单。2019年2月，君实生物核心产品PD-1特瑞普利单抗（商品名：拓益）商业化，全年销售收入为7.74亿元；恒瑞医药的PD-1卡瑞丽珠单抗（商品名:艾立妥）在去年下半年开售，业内估计其销售额超过10亿元。
具体来看，恒瑞医药的艾立妥销售主要依赖强大的肿瘤渠道和销售团队，其单纯的肿瘤销售团队人数达5000人，是君实生物的10倍，而信达生物拥有销售人员688名。
值得注意的是，2019年11月，达伯舒成为第一个和唯一一个进入国家新版医保目录的PD-1抑制剂，2020年1月起年化用药费降至9.67万元。这解决了信达生物的销售渠道问题，新的一年里，达伯舒或会会快速放量，将对公司的营收、盈利都持续产生更积极的正面影响。
