手握巨额现金却仍未抄底，股神巴菲特在担心什么？
编者按：本文来自华盛证券，36氪经授权发布。
2008年金融危机时曾高呼买入，如今却一言不发，一文探讨巴菲特今天仍未大规模抄底的背后原因。
2020年，股神巴菲特为何如此安静？
要知道，2008年金融危机时，股神可是一点也不安静。
2008年成功抄底
时间回到2008年，美国次贷危机发生后，美股在10个月内大跌逾40%，标普500指数曾由近1600点暴跌至不足700点，市场惊慌失措，投资者们纷纷抛售手中的股票，对后市的展望极其悲观。
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然而，巴菲特却在一致悲观中活跃起来。
2018年10月16日，巴菲特在《纽约时报》上刊登了名噪一时的《Buy American I Am》，以极其简洁的文笔和深邃的思维向投资者表明自己对美国的信心，并声称自己在大跌中一直建仓做多美国。
事后看，不得不承认巴菲特对美国的信心是正确的。虽然短期并没有抄到最低位，但中长期来看，美股不仅收复失地，而且涨得更高了。巴菲特在其中不仅获利颇丰，而且也一定程度上起到提振市场信心的风向标作用，可谓名利双收。
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对比之下，2020年美股大跌之际，巴菲特并未发表积极评论，只是在暴跌时接受过一次采访表示“活久见”，称市场频繁大跌熔断是被原油和新冠疫情的“组合拳”打晕了，并未对后市作出明确评价。
2008年挺身而出，2020年为何默然不语？
早在美股暴跌前，就时不时有人跳出来嘲讽一下巴菲特，指责股神在美股最长时期持有大量现金，“错失”了获取超额收益的良机。
然而，没过多久，疫情和原油的组合拳就让美股三大指数一度暴跌超30%，巴菲特创新高的现金持仓突然间成为市场关注的焦点。
一时之间，大家都在关心股神什么时候会将巨额现金用于抄底。不过，目前市场还没有传来巴菲特重仓抄底的消息，仅有的交易也只是对之前小仓位持有的纽约梅隆银行和达美航空进行了一次追涨杀跌。
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现在市场仍然在恐惧之中，而奉行“别人恐惧我贪婪”的巴菲特却还未重仓出手，原因为何？
猜想一：美股还未跌到位？
从下跌幅度看，即使按照最低点计算，三大指数跌幅也仅在30%左右。相比之下，美股曾在2001年互联网泡沫和2008年金融危机时分别录得49.1%和56.8%的跌幅。从历史角度看，或许巴菲特是认为目前仅30%左右的最深跌幅还不够，判断未来还会有更低点，因此仍然持有现金继续等待。
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除了整体指数或许未跌到位之外，美股目前的市盈率估值仍然不算太低估。虽然经历了一次大的回调，但与2008年金融危机时比还是要贵一些，并且在过往20年历史角度看，市盈率也在中等偏上的水平。
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猜想二：对美国经济和企业前景缺乏信心？
先从经济基本面角度看，目前美国因为疫情的影响暂停了绝大部分的生产活动，相当于对整个经济按下了暂停键。然而，美国从未经历过如此彻底的经济中止过程，尽管美联储宣布无限量宽松，但对美国经济基本面造成的伤害仍然是难以估量的。
此外，美国企业的盈利前景也值得担忧，这或许是巴菲特很长时间持有巨额现金的原因。根据相关统计，美国企业的税前利润早在2014年就达到了高峰，并在2015年开始便停止了增长。不少分析师认为，美国股市在2014年之后的牛市缺乏企业利润支撑，主要是减税、美联储降息以及企业借债回购等因素推动了美股的“非常规繁荣”。
资料来源：中国银河证券
因此，巴菲特迟迟不出手，也许是对美国经济和企业的基本面缺乏信心。值得注意的是，巴菲特曾多次表示对宏观经济不感兴趣，在投资上只关注具体企业的业务表现，或许是企业利润的长期萎靡使得巴菲特止步不前。
猜想三：健康问题？
此前曾传来巴菲特女儿因出现新冠肺炎症状，正在自我隔离的新闻。这里仅仅只是脑洞猜测，巴菲特也许是因为健康上的问题暂缓了买入进程。毕竟已经将近90岁的巴菲特，目前已经是新冠肺炎的易感人群，一旦染上新冠肺炎，或将面临比普通青壮年高得多的健康风险。
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打算抄底？不妨等待巴菲特入场再跟进！
目前，已经有很多投资者开始抄底美国股市，认为美股已经开始触底反弹。然而，大多数投资者对于美国目前面临的损失难以进行正确的估计，很难判断未来的美国股市是会继续反弹，还是因为新冠爆发新一轮金融危机，进而继续下挫。
从资金安全的角度看，不妨考虑等待股神入市后再跟进抄底。毕竟过往的战绩显示，当巴菲特抄底后往往都还有更低点，例如2008年，巴菲特发布《Buy American I Am》后，标普500指数仍然进一步下挫了24%至666点左右。从过往案例看，或许目前的美股还未到大底，投资者可以考虑在巴菲特宣布入场后再跟进，从资金安全和收益角度看或许都是更好的选择。
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